Operation Twist

¿Puede el “twisting” (cambiando la composición de los bonos gubernamentales en poder de la FED) poner a la economía americana sobre una base sólida?

¿Qué es la “Operation Twist”?
Cuando juegas las cartas (de veintiuno), tienes la opción de “palo” - mantener la mano que estás jugando - o cambiar (“twist”) – a una nueva carta. Hasta hace unos meses atrás, la Reserva Federal creía que tenía una “buena mano” en la batalla para reactivar la economía americana y estaba dispuesta a plantarse. Pero los acontecimientos recientes han puesto de manifiesto la difícil situación económica y el desempleo sigue siendo alto. Ahora debe “cambiar” (twist).

¿Qué sucede en la práctica?
Durante los dos últimos años de la QE (Quantitative Easing o flexibilización cuantitativa) [1], la FED ha adquirido una mano que incluye US$ 1,65 billones (trillones para los americanos) de bonos federales - en otras palabras, los préstamos al gobierno americano. Algunos de estos bonos con vencimiento en uno o dos años, algunos no por mucho tiempo - hasta 30 años. Si la FED canjea algunos de sus bonos de corto plazo por alternativas a más largo plazo, la demanda por la variedad de bonos de largo excederá a la oferta. Esto a su vez hará subir el precio de los bonos, lo que deprime la yield (“rendimiento”) - la tasa de rendimiento efectivo que el titular del bono asume para su inversión. Esta yield determina la tasa de interés. Bajas tasas de interés a largo plazo conducirán a una reducción en las tasas hipotecarias de 25 años, tasa para préstamos para automóviles y otros tipos de préstamos bancarios.

¿Funciona?
Funciona en el sentido de que es perfectamente posible vender los bonos a corto y comprar la variedad de largo plazo y en el proceso de cambio de la composición de la cartera de bonos de la Reserva Federal. Más allá de eso, el panorama es más oscuro.

¿Hay alguna diferencia en las tasas de interés?
La última vez que la Reserva Federal intentó hacer algo similar fue en 1,961, cuando se las arregló para bajar tasas de largo plazo por sólo 0,15 puntos porcentuales. Ese es el efecto estimado de acuerdo con algunos economistas. En un artículo de 2,004, presidente de la FED, Ben Bernanke, minimizó el significado de la estrategia como una herramienta para promover la bajas tasas de largo plazo.

Pero cualquier cosa es mejor que nada?
Como el desempleo sigue siendo alto, las familias que luchan por pagar sus deudas y la mayoría de los bancos para rechazar las solicitudes de hipotecas, sea cual sea el tipo de interés, parece poco probable que la Operation Twist por sí sola haga una gran diferencia.

¿Hay algo más que la FED pueda hacer?
Es curioso cómo todo el mundo es un monetarista en estos días, mirando al banco central para manipular la oferta de dinero para promover el crecimiento. Keynesianos, que ponen más énfasis en los gobiernos mejorar el sentimiento y la confianza para levantar las economías, han sido marginados. Bernanke podría aumentar el tamaño de su mano y comprar más bonos en todos los ámbitos a deprimir las tasas de interés a corto plazo y largo plazo, pero teniendo en cuenta las otras barreras a los préstamos, parece como si la política hubiera perdido aire.




Notes.

[1] La flexibilización cuantitativa (QE) es una política monetaria no convencional utilizada por los bancos centrales para estimular la economía nacional cuando la política monetaria convencional se ha vuelto ineficaz. Un banco central compra activos financieros para inyectar una cantidad predeterminada de dinero en la economía. Esto se distingue de la política más habitual de compra o venta de activos financieros para mantener las tasas de interés de mercado a un valor de destino especificado.