El Citigroup, el Gobierno americano y los reguladores están de acuerdo en reembolsos al TARP.

El Citigroup anunció que ha llegado a un acuerdo con el gobierno americano y sus reguladores para devolver a los contribuyentes americanos los US$ 20 mil millones que el gobierno tiene en valores fiduciarios preferentes dentro del programa TARP y dar por terminado el acuerdo de loss-shearing con el gobierno (es un acuerdo entre los participantes en un sistema sobre la asignación de las posibles pérdidas derivadas de la quiebra de un participante del sistema o de todo sistema). El Citi inmediatamente emitirá US$ 20,5 mil millones de capital y deuda, constituido por US$ 17 mil millones en acciones comunes, con una over-allotment option (un acuerdo de suscripción provisional que permite a los miembros del sindicato adquirir acciones adicionales al precio de la oferta original) de US$ 2,55 mil millones, y US$ 3,5 mil millones de unidades de capital tangible (consistente en aproximadamente US$ 2.8 mil millones de contratos de adquisición de acciones comunes prepagadas (registrado como patrimonio) y de aproximadamente US$ 700 millones de pagarés subordinados (registrada como deuda). En relación con la oferta del Citi, el Tesoro Americano venderá hasta US$ 5 mil millones de las acciones comunes que posee en una oferta secundaria paralela. Después de la oferta secundaria, el tesoro Americano está sujeto a un período de 45 días de “lock-up”(es un monto predeterminado de tiempo siguiente a una oferta pública inicial durante la cual los empleados y colaboradores de la empresa a quienes se le dieron las acciones, no están autorizados a vender esas acciones. Generalmente es una condición para ejercer una opción de compra de los empleados). El Tesoro también ha anunciado que planea vender el remanente de sus acciones de manera ordenada en los próximos 6 a 12 meses. En adición, el Citi ha decidido emitir en enero del 2010 $ 1.7 mil millones de acciones ordinarias equivalentes para los empleados en lugar de dinero en efectivo, que de otro modo habrían recibido. Una vez que el Citi reembolse los US$ 20 mil millones de valores fiduciarios preferentes del TARP y al término del acuerdo loss-shearing, no podrá quedarse ya considerado como un beneficiario de la ayuda financiera excepcional bajo los principio del TARP en el 2010.



Nota: TARP es el Programa de Alivio a Activos en Problemas.

La Estabilidad de hoydia es el costo de la inestabilidad del futuro????

El mensaje de la FOMC es claro: no vamos a mover el bote con nticipación (o la esperanza) de que la economía americana pueda transitar hacia un crecimiento robusto no inflacioniario. Con este fin, el anuncio al final de los dos días de reunión del FOMC se reitero que las tasas de interés de política se mantendrán "excepcionalmente bajas" por “un período prolongado" dando la bienvenida a la recuperacion de la actividad económica, y mejorar la futura política (economica) opcionalmente listando un mix de variables que podrían considerarse para evaluar si se mantienen contenidas las presiones inflacionarias.


El FOMC está tratando de lograr un muy, muy delicado equilibrio, una pregunta importante es si los mercados y, más importante, la economía real será debidamente complaciente.


Mercados dieron la bienvenida a la declaración del FOMC inicialmente haciendo más de lo que han hecho en los meses recientes: apilando aún más el impulso comercial por los activos riesgosos, e incrementar adicionalmente el dólar financiado por carry trade, del cual Nouriel Roubini escribió en el Financial Times el lunes. Como resultado, los mercados de valores americanos subieron inicialmente antes de sucumbir a una toma de ganancias, el dólar se debilitó sustancialmente, el oro aumentó, y la curva de rendimientos se empino


Es totalmente racional para los mercados de riesgo un rally en el muy corto plazo, cuando el FOMC parpadea una luz verde para el dólar financiado por carry trade. El reto es que, en el proceso, acentúen lo que ya es una gran diferencia entre las valoraciones y las perspectivas de los fundamentos económicos en el 2010.


El riesgo para los EE.UU. es que, en ausencia de una resunción del crecimiento, sustentable y robusta (impulsada por la actividad del sector privado en vez de estímulos y ciclos de inventario), las condiciones económicas y financieras son cada vez más inestables y no menos - en otras palabras, el la FED corre el riesgo de que inadvertidamente persiga la estabilidad de corto plazo a costa de la inestabilidad a largo plazo.


Buscar todo esto para volver a encender las discusiones políticas difíciles sobre si la FED debe inclinarse contra el viento en el contexto de rebasamiento de mercado, para alimentar lo concerniente a la posición del dólar como moneda de reserva global, y para impartir una mayor volatilidad del mercado a la baja.

Maple llega a acuerdo SEDA con YA Global Master SPV Ltd x 30 millones US$‏

Maple Energy (BVL: MPLE) anunció que ha llegado a un SEDA (Standby Equity Distribution Agreement) con YA Global Master SPV Ltd, una filial de Yorkville Advisors, LLC, un grupo de inversión internacional con sede en los Estados Unidos. Yorkville, acepta un firme compromiso de suscribir hasta 30 millones de dólares americanos en acciones ordinarias de la empresa, sujeto a los términos y condiciones dentro de SEDA. El SEDA permite a Maple retirar fondos en tramos - a su propia discreción y por un período no superior a 30 meses - a cambio de la emisión de nuevas acciones. Además, como parte del SEDA, Yorkville también ha suscrito por 247.933 acciones ordinarias a un precio de compra de los US$ 0,01 por acción ordinaria.




SEDA: En finanzas, es un acuerdo por el cual una empresa que cotiza en una bolsa pequeña se encarga de reunir capital adicional mediante la venta de acciones nuevas sin hacer un mercado secundario oficial. En virtud de un SEDA, una entidad financiera privada se compromete a comprar un máximo definido de acciones que se ofrecen en lotes especificados (tramos) en un período determinado. El comprador recibe la acción con un descuento en el precio actual de mercado (a menudo un 5 %) y el SEDA suele especificar un precio máximo de la accion que la empresa se compromete a pagar. Si la empresa considera que no necesita más fondos, no pueden optar por vender acciones en todos, o vender sólo una parte de lo máximo permitido. El calendario de ventas se encuentra bajo el control de la empresa, por lo que puede vender cuando se cree que su precio de la acción es alto

La FED deja las tasas cercanas a cero; más optimistas con la economía

La Reserva Federal de EE.UU. afirmó el miércoles su plan para mantener las tasas de interés bajas por un “período extendido” de cara al, todavía, elevado desempleo y una inflación baja, pero expresó su creciente confianza en que la recuperación económica está a la mano.

Pero el banco central de EE.UU., al final de su reunión de dos días, se mostró más optimista en comparación hace un mes acerca de las perspectivas de recuperación de la economía después de su severa recesión.

Por otra parte, la FED redujo uno de sus programas de adquisición de activos. La FED dijo que compraría 175 mil millones de dólares de deuda emitida por los gigantes hipotecarios Fannie Mae y Freddie Mac, menos que los $ 200 mil millones que la FED había dicho que haría.

Es probable que se mire la medida dentro de la FED como un ajuste menor. Las empresas no han estado emitiendo mucha nueva deuda, y no estaba claro hasta qué punto el programa estaba ayudando a mantener bajas las tasas hipotecarias.

“La información recibida desde el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC por sus siglas en ingles) que se reunió en septiembre sugiere que la actividad económica ha continuado recuperándose”, dijo el banco central en un comunicado.


El FOMC votó 10-0 para mantener la meta de la tasa de fondos federales para los préstamos interbancarios en un nivel récord dentro de un rango bajo, desde 0% hasta 0,25%.


Pero adelantándose a su reunión de septiembre, funcionarios de la FED enunciaron que las condiciones económicas continúan garantizando un nivel tan bajo de las tasas por el tiempo que lo necesiten los mercados para buscar cualquier cambio en la política.

La FED destacó “las bajas tasas de utilización de recursos, las tendencias de inflación moderadas y las expectativas de inflación estables” como las condiciones que pueden justificar las tasas cercanas a cero por algún tiempo.

“En general, ligeramente, en el lado de dovish, a pesar de que las condiciones que estipula el cambio son poco probables durante un tiempo. Vamos a tener una alta tasa de desempleo por algún tiempo”, dijo Michael Feroli, economista de JPMorgan.

Desde que empezó la crisis financiera en 200,7, la FED ha reducido su tasa de interés de referencia desde un máximo de 5,25% a su nivel actual de 0% en diciembre del 2,008. El banco central también ha aprobado una lista de medidas de emergencia para levantar los mercados de crédito y préstamos.

Funcionarios de la FED advirtieron que la debilidad en el mercado laboral fue limitada al gasto de los consumidores, poniendo freno a la recuperación y manteniendo la inflación bajo control

Pero ellos fueron más optimistas sobre las perspectivas de crecimiento comparados con septiembre, diciendo que el gasto del hogar parece estar expandiéndose.

A pesar de que la economía es probable que se mantenga débil por un tiempo, las medidas de emergencia de la FED, las tasas record bajas y el estímulo del gobierno “apoyarán el fortalecimiento del crecimiento económico y un retorno gradual a niveles más altos de utilización de los recursos en el contexto de la estabilidad de precios", dijo el FOMC.

Los datos económicos desde la última reunión de la FED, el 23 de septiembre, han continuado mostrando que la peor recesión desde la Gran Depresión parece estar decreciendo, con una clara mejoría en la industria manufacturera y el sector de la vivienda.

El PBI, una medida amplia de la actividad económica, aumentó un 3,5%, anualizado, en el tercer trimestre como estímulo masivo del plan del gobierno americano que aumentó el gasto de los consumidores.

Sin embargo, con un elevado desempleo y baja inflación, la FED se ha mantenido en la línea de que su tasa de préstamos clave tiene que permanecer en un nivel récord “por un período largo”.

Se espera que el reporte del empleo de EE.UU. para Octubre, el viernes, muestre que la tasa de desempleo permanezca cerca de un máximo de 26 años de 9,8% en Septiembre.

A medida que la economía mundial se recupera, algunos de los bancos centrales del mundo han iniciado o bien se están preparando para aumentar las tasas y poder relajarse y dar un estímulo masivo que bombee a sus economías para prevenir un crecimiento en la inflación.

El Banco Central de Australia aumentó las tasas el martes, por segunda vez en muchos meses. Sin embargo, el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra están esperando para dejar las tasas sin cambios en mínimos históricos el jueves debido a que su recuperación económica sigue siendo frágil.

La FED reiteró sus planes de completar 1,25 billones de dólares en títulos respaldados por hipotecas a ser adquiridos a finales de marzo del 2,010.

Durante gran parte de los últimos seis meses, funcionarios de la FED se han enfocado mayormente en los programas para comprar aproximadamente 1,75 billones dólares, el monto de hipotecas respaldadas por valores, bonos del Tesoro y deuda emitida por Fannie Mae y Freddie Mac.

Con las compras del Tesoro completadas y un curso establecido para las compras de hipotecas, esta fue la primera reunión en meses en que los programas de compra no dominaron la agenda.

Puede una sola persona traerse abajo el NYSE ???

La semana pasada Dick Bove, analista bancario, recortó su recomendación de inversión sobre Wells Fargo desde VENDER hasta ESPERAR.

Y apenas Bove degradó al Wells [Fargo] hasta vender, el mercado entero se vino abajo.

Las acciones empezaron a recortar sus ganancias previas después de la publicación del Reporte a las 2 pm (hora del Este), pero lograron quedarse en verde hasta que Bove anunció su rebaja alrededor de las 3:15 pm (hora del Este)..... y simplemente el mercado se DESPLOMO !!!! segun se ve la grafica que acompania a este blog.

Wells Fargo tuvo una disminución del 3% recientemente. Publico US$ 3,2 mil millones en ingresos en el tercer trimestre el miércoles con fuertes beneficios comunitario-bancarios y ganancias en la banca hipotecaria de inversión, a pesar de que las pérdidas de préstamos y préstamos en mora en gran medida continuaron aumentando rápidamente.

El banco de San Francisco dijo que los proyectos de sus pérdidas trimestrales de préstamos incobrables alcanzarán su punto máximo en algún momento del 2,010, aunque sus niveles de préstamos de riesgo en general, aumentaron más rápidamente durante el tercer trimestre que los de sus rivales JP Morgan y Bank of America.

Dicho esto, salta la pgta: puede una sola persona traerse abajo el NYSE ??????

parece q si.... y de echo lo hizo.....

... comportanmiento de manada "irracional" le llaman.

Resultados al Tercer Trimestre de Volcan.

Siguiendo un viejo consejo en el mcdo bursatil: "compra con el rumor, vende con la noticia".

Ayer Jueves 22 de Octubre, Volcan publico sus EE.FF. Como siempre es el primero en comenzar la era de publicaciones de Balances.
Con ello, pudimos hacer un analisis, y creemos que con el numero actual -total- de acciones y el precio corriente (alrededor de S/.4) ya llego a su "tamanio de mercado" (de 6 mil millones de dolares).
Otro punto a tener en cuenta es que el nivel de ventas no parece muy alentador, toda vez que el precio internacional del zinc ha subido en lo que va del año (YTD) 89%, (14% solo en lo que va de Octubre).
Con lo cual, no nos parece muy factible que siga subiendo el precio de la accion, salvo que el mcdo se entusiasme, y empecemos una burbuja... que, dado que "el mcdo es tonto, pero no lo es tanto" podria reventar en cualquier momento....




Balance General




Estados de Perdidas y Ganancias Anualizados.

Roubini ve declive del precio de las acciones.

El Profesor de la New York University, Nouriel Roubini dijo que los mercados de valores pueden caer y el multimillonario George Soros advirtió que la “quiebra” del sistema bancario americano obstaculizará su economía, poniendo relieve en las dudas sobre la sostenibilidad de la recuperación mundial.

“Los mercados han subido demasiado, demasiado pronto, demasiado rápido”, dijo Roubini, quien predijo con exactitud la crisis financiera, en una entrevista en Estambul el 3 de octubre. Las acciones americanas pueden sufrir un “gran declive” después de subir a los más altos niveles en casi un año, dos semanas atras, de acuerdo con el analista técnico Robert Prechter, fundador de Elliott Wave International Inc.

Las acciones han aumentado alrededor del mundo en los últimos seis meses como la evidencia creciente de que la economía está emergiendo desde la recesión más profunda desde los 30’s. El índice Standard & Poor's 500 se ha elevado 51 % desde un mínimo de 12 años en marzo, mientras el índice europeo Dow Jones Stoxx 600 subio un 48 %. La euforia contrasta con las advertencias de los responsables políticos e inversores como Soros, quien dijo hoy que la recuperación económica americana será “muy lenta”.

Los consumidores americanos están “sobre-endeudados” y el sistema bancario del país ha caido “básicamente en quiebra”, dijo Soros en Estambul hoy. “Estados Unidos tiene un largo camino por recorrer”.

El grupo de los Siete ministros de finanzas y banqueros centrales también tienen un tono prudente después de la reunión, a orillas del Bosporus el fin de semana, diciendo que las perspectivas de crecimiento “siguen siendo frágiles”.

“Lenta Recuperación”
“La economía real esta apenas recuperándose mientras que los mercados están yendo de esta forma”, dijo Roubini. “Veo el riesgo de una corrección, especialmente cuando los mercados se dan cuenta ahora de que la recuperación no es tan rápida y en forma de V, sino más bien en forma de U. Eso podría ser en el cuarto trimestre o el primer trimestre del próximo año”.

“Las acciones están muy sobrevaloradas”, dijo Prechter, quien asesoró a apostar en contra de valores americanos, tres meses antes en el mercado alcanzó su máximo en octubre de 2007, en una entrevista telefónica el 1 de octubre. “Las acciones alcanzaron su máximo en septiembre y están de vuelta en un mercado bajista”.

El índice S&P 500 probablemente caerá “sustancialmente por debajo” de 676,53, nivel mas bajo en 12 años alcanzado el 9 de marzo (pasado), dijo. Su proyección implica una caída de más del 34 % desde el cierre de la semana pasada de 1025.21. Se elevó a 1.031,77 a las 10:05 am en Nueva York.

Valuaciones
Las ganancias en el índice han empujado a las valuaciones a más de 19 veces (19x) los beneficios de explotación reportados del año pasado, según datos compilados por Bloomberg. Esto esta cerca del nivel más caro desde el 2004.

Las acciones americanas disminuyeron la semana pasada después de la manufactura se expandió menos de lo previsto y el desempleo subió a un máximo de 26 años de 9,8 %. En la región euro de 16 naciones, la tasa de desempleo es de 9,6 %, la más alta en más de una década.

El CEO del HSBC Holdings Plc, Michael Geoghegan teme que habrá una segunda recesión económica mundial, según informó hoy el Financial Times, citando una entrevista. Geoghegan pronosticó una recuperación en forma de W y dijo que “la realidad es que los beneficios se han reducido bastante”, reporto el periódico.

El FMI predice que la economía mundial crecerá un 3,1 % en el 2010, liderada por el crecimiento en Asia, después de una contracción del 1,1 % este año. Esta aun es “anémica” y “muy débil”, dijo Roubini.

Si el crecimiento no rebota rápidamente, “eventualmente los mercados se va a aplanar y corregir hacia valuaciones que se justifiquen”, dijo. “Yo veo una brecha creciente entre lo que los mercados están haciendo y las más débiles actividades económicas reales”.

Creando burbujas
Las acciones continuaran avanzando, de acuerdo con Byron Wien, vice presidente de Blackstone Group LP. El S&P 500 se encamina a su mayor rally del cuarto trimestre en una década, en tanto la economía se recupere y los ingresos superen las previsiones de los analistas, dijo Wien en una entrevista el 28 de septiembre.

El rally global de equitys ha sumado alrededor de 20.1 billones dólares al valor de las acciones en todo el mundo desde que bajo este año el 9 de marzo. Los gobiernos han invertido cerca de $ 2 billones de dólares en estímulo a la economía mundial, mientras que los bancos centrales han reducido las tasas de interés cercanas a cero, en esfuerzos para reactivar el crecimiento.

"En el corto plazo necesitamos estímulos monetario y fiscal para evitar otro punto de inflexión, y para evitar la deflación, pero ahora este dinero fácil ya ha empezado a crear burbujas de activos en renta variable, materias primas, crédito y mercados emergentes", dijo Roubini. "En aras de lograr la estabilidad del nuevo crecimiento y evitar la deflación, se nos pueden plantar las semillas del próximo ciclo de la inestabilidad financiera."

Terminologia Economica.

A raiz del ultimo articulo del premio Nobel de Economia del 2,008, Paul Krugman: "How Did Economists Get It So Wrong?" (¿Cómo pudieron equivocarse tanto los economistas?) y la respuesta a este, del profesor de la Universidad de Chicago, John H. Cochrane: "How did Paul Krugman get it so Wrong?", surgieron algunas terminologias economicas, que creemos debemos refrescar, a saber:

1.- Burbuja económica
Una burbuja económica (algunas veces referido como una burbuja especulativa, una burbuja en el mercado, una burbuja de precios, una burbuja financiera, o de una manía especulativa) es “el comercio de grandes volúmenes a precios que están considerablemente en contradicción con los valores intrínsecos”. (Otra forma de describir que es: el comercio de productos o bienes con valores inflados.)
Mientras que algunos economistas niegan que las burbujas ocurran, la causa de las burbujas sigue siendo un reto para aquellos que están convencidos que los precios de los activos frecuentemente se desvían fuertemente de los valores intrínsecos.
Si bien muchas explicaciones se han propuesto, se ha demostrado recientemente que las burbujas aparecen incluso sin la incertidumbre, especulación, o la racionalidad limitada. También se ha sugerido que las burbujas en última instancia podrían ser causadas por procesos de coordinación de precios o nuevas normas sociales (emergentes). Dado que frecuentemente es difícil observar los valores intrínsecos en la vida real de los mercados, las burbujas son frecuentemente identificadas de manera concluyente sólo en retrospectiva, cuando aparece una repentina caída de los precios. Esta caída se conoce como un crash o una explosión de la burbuja (bubble burst). Ambos, el auge y las fases donde revienta la burbuja son ejemplos de un mecanismo de retroalimentación positiva, en contraste con el mecanismo de retroalimentación negativa que determina el precio de equilibrio bajo condiciones normales de mercado.
Los precios en una burbuja económica pueden fluctuar erráticamente, y se vuelve imposible predecir solo a partir de la oferta y la demanda.


2.- desempleo involuntario
La ley de Say declara que, en el tiempo, la economía laissez-faire no regulada: cada vendedor encontrara un comprador a cierto precio de ejercicio, y cada comprador encontrara un vendedor a cierto precio de ejercicio. Vendedores y compradores podrán rechazar el precio de ejercicio, pero esta decisión personal es voluntaria, lo cual causa que la venta o compra deje el modelo económico. Esta teoría se basa fuertemente en la ausencia de regulación gubernamental y asume una economía desarrollada sin sabotaje, donde las huelgas laborales, están en oposición a los precio de la huelga (de común acuerdo) que son ilegales
Keynes trató de demostrar en la Teoría General del Empleo, Interés y el Dinero que la ley de Say no funcionó en el mundo real de la depresión de los 30’s a causa del sobre-ahorro y la timidez de los inversores privados, y en consecuencia las personas pueden quedarse sin trabajo involuntariamente, sin ser capaces de encontrar nuevos puestos de trabajo aceptables.
Este conflicto de las teorías neoclásica y keynesiana ha tenido una fuerte influencia en la política gubernamental. La tendencia del gobierno es reducir y eliminar el desempleo a través de incrementos en los beneficios y los empleos del gobierno, y para fomentar al solicitante de empleo tanto a considerar nuevas carreras y re-colaciones en otra ciudad.
El desempleo involuntario no existe en las sociedades agrarias ni es reconocido formalmente de existir en las sociedades urbanas pero subdesarrolladas, tales como las mega-ciudades de África y de la India / Pakistán, dado que, en tales sociedades, las personas que de repente estan desempleadas deben cumplir sus necesidades de supervivencia, consiguiendo un nuevo empleo rápidamente a cualquier precio de ejercicio, emprendimiento, o incorporarse a la economía invisible del estafador.
Desde el punto de vista narrativo, el desempleo involuntario se discute en la historias de Ehrenreich, la narrativa de la sociología de Bourdieu, y las novelas de sufrimiento social como la de John Steinbeck: "De ratones y hombres".


3.- La Trampa de la liquidez
El término trampa de liquidez es usado en el monetarismo para referirse a una situación donde la tasa de interés nominal de un país se ha reducido a casi o igual a cero para evitar una recesión, pero la liquidez en el mercado creada por estas bajas tasas de interés no estimula la economía al pleno empleo.
En esta situación, el pensamiento convencional es que en cualquier incremento futuro en la oferta de dinero no estimulará la economía al crecimiento, porque cualquier futura inyección de liquidez ya no bajará la tasa de interés nominal, ya que se dice que la tasa de interés nominal no es capaz de caer bajo cero, ya que la gente tiene la alternativa de mantener efectivo, el cual tiene una tasa de interés del 0%. Esta situación puede conducir a la deflación de precios, que, de acuerdo a muchas escuelas de pensamiento económico, hará una recesión aún más severa.
De hecho, es posible tener tasas de interés negativas, según lo practicado por el Riksbank en el 2009, y abogado por los primeros economistas como Silvio Gesell en el Freigeld, componente del sistema de la Libre economía (free economy). Sin embargo, las tasas de interés negativas requieren cambios en cómo se trata de dinero, para prevenir que la gente mantenga efectivo y por lo tanto el mantenimiento de un límite inferior a cero en las tasas de interés.


4.- La Equivalencia ricardiana
La equivalencia ricardiana, o la proposición de equivalencia Barro-Ricardo, es una teoría económica que sugiere que el déficit fiscal no afecta a la demanda agregada de la economía. Fue propuesta por el economista inglés David Ricardo en el siglo XIX.
La argumentación en que se basa la teoría es la siguiente: el gobierno puede financiar su gasto mediante los impuestos cobrados a los contribuyentes actuales o mediante la emisión de deuda pública. No obstante, si elige la segunda opción, tarde o temprano tendrá que pagar la deuda subiendo los impuestos por encima de lo que estos se ubicarían en el futuro si otra fuera la elección. La elección es entre pagar impuestos hoy o pagar impuestos mañana.
Supóngase, por ejemplo, que el gobierno decide financiar un gasto adicional a través de déficit, esto es, mediante cobrar impuestos mañana. Ricardo argumentaba que aunque los ciudadanos tienen más dinero hoy, ellos se darían cuenta que tendrían que pagar impuestos mayores en el futuro y, por lo tanto, ahorrarán un dinero adicional para poder pagar los impuestos futuros. Este mayor ahorro por parte de los consumidores compensaría exactamente el gasto adicional del gobierno, de modo tal que la demanda agregada permanecerá inmodificada.
Posteriormente, Robert Barro publicó un artículo intitulado "Are Government Bonds Net Wealth?" [Son riqueza neta los bonos del gobierno?] en el Journal of Political Economy (Vol. 82, No. 6. (Nov. - Dec., 1974), pp. 1095-1117). Este modelo supone que las familias actúan como dinastías que viven hasta el infinito, debido al altruismo intergeneracional, que los mercados de capitales son perfectos (en el sentido de que todos pueden prestar y endeudarse a la misma tasa de interés) y que la senda de los gastos del gobierno está dada. En estas condiciones, si el gobierno financia los gastos mediante emisión de bonos de deuda, las familias dejarán donaciones a sus hijos justo lo suficientemente grandes como para compensar los mayores impuestos que se necesitarán para pagar esos bonos. Este artículo es una contribución importante a la Nueva Macroeconomía Clásica, construida en torno a la hipótesis de las expectativas racionales.
La teoría de la equivalencia ricardiana sugiere que los intentos del gobierno de influir sobre la demanda agregada mediante la política fiscal están condenados al fracaso. Esta idea se opone frontalmente a la teoría keynesiana, que afirma que la política fiscal, debido a los efectos del multiplicador de la renta, será efectiva logrando que los incrementos de déficit público logren incrementos mayores en proporción de la demanda agregada.
La investigación empírica rechaza la equivalencia ricardiana en su forma pura, aunque algunos estudios han encontrado efectos ricardianos en el comportamiento del ahorro. Para una revisión técnica de la literatura, véase M. Gabriella Briotti, “Economic Reactions to Public Finance Consolidation: a Survey of the Literature”, European Central Bank Occasional Paper No. 38, Oct. 2005.

Fuente de esta ultima: Wikipedia, la enciclopedia libre

Operaciones trimestrales extranjeras del Citibank

Citigroup Inc. (NYSE: C) anunció que está recortando algunas de sus operaciones en el extranjero, en un movimiento para generar capital y para estar más cerca de conseguir el dinero del gobierno federal.

El Director Ejecutivo (CEO) y Vice Presidente, Vikram Pandit, está trabajando para despojarse de parte importante de las operaciones en el extranjero, incluyendo su negocio de préstamos al consumidor en Escandinavia y en su negocio de gestión de activos en Japón. Pandit ha hecho esfuerzos significativos para despedirse de las operaciones que siente que no encajan con la nueva misión de banca matriz del Citigroup.

Las operaciones internacionales de Citi, han sido una de sus principales fortalezas y ha sido un factor clave de diferenciación con sus rivales como JP Morgan Chase (NYSE: JPM) y el Bank of America (NYSE: BAC). Citibank actualmente tiene presencia en más de 100 países, pero este número probablemente continuará reduciéndose a medida que el banco este bajo presión para reducir su tamaño mientras trabaja la manera de salir de sus problemas financieros. En el apogeo de la crisis financiera, los contribuyentes se convirtieron en propietarios de un tercio del Citibank.

A inicios de año, el Citibank puso todos los negocios, activos y préstamos con problemas que queria vender en su división Citi Holding. El Citibank esperaba vender esos activos con problemas y utilizar el capital para pagar sus préstamos federales.

El Citibank no se convertirá en una empresa principalmente nacional aunque en el corto plazo. Pandit cree que algunos de sus servicios internacionales, tales como las transferencias de dinero al extranjero para corporaciones y el gobierno federal seguira siendo una de las principales fortalezas del banco. En un discurso reciente, Pandit dijo: “movemos alrededor de $3 mil millones de dólares al día en todo el mundo para nuestros clientes, algunas veces ese número es mucho mayor."

En el 2008, Citigroup generó casi $ 40 mil millones en ingresos, pero sólo $ 4 mil millones en ingresos netos de sus operaciones en el extranjero. La estrategia del Citibank, ha sido la de reducir las operaciones en el extranjero que son pequeñas, no tienen espacio para el crecimiento, y no tienen conexión a los clientes del Citi en otros lugares. El Citi también ha estado reduciendo los activos que no generan depósitos significativos.

El Citibank recientemente se despojo de su negocio de financiamiento de consumo en Argentina, Italia y Suecia y más ventas son propensas a seguir. En Dinamarca, Finlandia y Noruega, el Citi ya no es gran proveedor de préstamos de consumo. En muchos países europeos incluido el Reino Unido y España, el Citi espera vender sus negocios de préstamos de consumo a otra empresa.

Los negocios de financiamiento de consumo del Citi en la India y Corea del Sur estan en las top-three (3 mejores) compañías de financiamiento de esos países, pero ambos están sitiados en el Citi Holdings, y será probable que se vendan. El Citi también esta vendiendo el 40% (de su participación en) AFP Habitat en Chile y el tercer mayor fondo de pensiones de Columbia.

El Citi también ha acordado la venta de Nikko Cordial Securities y Nikko Asset Management en el Japón y es probable que venda su call center Bellsystems24, el próximo mes.

Los 4 puntos importantes en el quehacer de Bernanke

El anuncio del presidente Obama de volver a nombrar como presidente de la FED a Bernanke para un segundo mandato de cuatro años cuenta, y debería contar, con un apoyo de base amplia.

Bernanke ha jugado un rol importante en el diseño e implementación de políticas que evitaron la aún, mayor destrucción global de puestos de trabajo y estándares de vida alrededor del mundo. Es mas, la gestión de la crisis ha definido el primer mandato de Bernanke. Su segundo mandato promete ser igualmente difícil, ya que será definido por cuatro cuestiones principales.

Primero, Bernanke tendrá que guiar el “cómo” y el “cuándo” salir de un conjunto sin precedentes de políticas no convencionales de la FED. Como Nouriel Roubini detallada en el Financial Times del lunes, esto no es tarea fácil. Una salida demasiado pronta empujaría a los EE.UU. a la recesión, y el resultado más probable de la prolongación de la estancia en el régimen político actual, podría traer riesgo de inflación en el camino y socavar el buen funcionamiento de algunos mercados.

Segundo, Bernanke tendrá que defender la integridad institucional de la Reserva Federal. Los políticos han tomado conciencia del hecho de que la institución tiene un enorme poder para conducir el equivalente analítico de las políticas fiscales que normalmente caen bajo el dominio de los poderes ejecutivo y legislativo de los gobiernos. La tendencia política natural hoy en día es la de limitar la capacidad futura de la FED para responder de esta manera. Aunque entendible, un mal diseño impulsara reacciones políticas que pueden resultar más dañinas que benévolas.

Tercero, Bernanke tendrá que renovar el enfoque operacional de la FED en el contexto de un mayor esfuerzo de reforma regulatoria. Hasta ahora, la atención se ha centrado en el mundo balcanizado de los reguladores americanos, y la institución debe ser el principal regulador. Bernanke también tendrá que liderar a la FED dentro de un régimen operacional, donde los precios de los activos están mejor incorporados en el diseño de la función de reacción de la política. Es mas, si la erosión de la posición global americana continúa, Bernanke también puede tener que preocuparse más por el impacto de las variaciones de los tipos de cambio.

En cuarto lugar, Bernanke tendrá que desempeñar un rol importante en la multi-agencia, y esperando el diseño trans-fronterizo de mejores medidas de prevención de crisis. Junto con otros responsables políticos, tendrá que asestar en el justo balance entre las medidas prudenciales que recortan el riesgo sistémico y las medidas que excesivamente socavarían la canalización de crédito para las actividades productivas.

Ninguna de estas cuestiones es fácil de tratar en forma independiente, y juntas constituyen un reto político significativo. Ellas definirán el segundo mandato de Bernanke, que requiere de él, un tremendo grado de rigor intelectual, político sabio, firme compromiso y liderazgo. Basado en los logros de su primer mandato, Bernanke, está bien situado para hacer frente a otra serie de retos difíciles.


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(1) Balcanización es un término político que significa dividir una entidad continental, subcontinental o regional en unidades políticamente separadas y hostiles entre sí. El término tiene su origen en la fragmentación en unidades políticas diferenciadas de la región de los Balcanes, y particularmente en las condiciones prevalecientes en las relaciones entre estos Estados

¿Existen puntos brillantes en medio de la recesión mundial?

Una instantánea de las mejores economías.

Todas las economías han sido afectadas por la crisis, pero una combinación de respuestas de política y fuertes fundamentos han permitido a algunos países, especialmente en algunas economías de mercado emergentes, una ventaja relativa. Estos mismos puntos fuertes pueden llevar a los países que destacan a continuación, a obtener mejores resultados cuando comience la recuperación global, aunque sus tasas de crecimiento siguen siendo muy inferiores a las tendencias entre el 2003-2007.

¿Qué es lo que estos países tienen en común? Un tema importante es que ellos tienden a tener menores vulnerabilidades financieras debido a la regulación más restrictiva y a sus mercados financieros menos desarrollados, así como el más grande y fuerte mercado domestico sostenido por su demanda interna. Además, tienen los recursos para participar en políticas fiscales y monetarias anticíclicas, acciones que no eran posibles en las crisis anteriores. En contraste, los países que financiaron fuertemente sus prestamos de consumo domestico en los días del dinero fácil ahora se enfrentan a una fuerte contracción económica. A pesar de la fuerza relativa de estos países, sin embargo, su capacidad para retornar a un crecimiento sostenido dependerá de reformas estructurales que apoyen el consumo.

Latinoamerica

Un par de países en Latinoamérica hasta la fecha han sido capaces de capear esta crisis mejor que sus vecinos. Brasil y Perú destacan por sus relativamente saludables fundamentals y sistemas financieros. Ambos países se han beneficiado de las economías relativamente cerradas y de haber diversificado sus mercados y productos de exportación. También aprovecharon el boom de los años (2003-2008), la reducción de las vulnerabilidades externas y el incremento de los ahorros (fiscal y de reservas internacionales). En la época en que la crisis golpeo, ambos países tenían sistemas financieros bien regulados que los salvó de ser contaminados por los activos tóxicos. El hecho de que sus mercados de créditos domésticos se encuentran en una etapa temprana de desarrollo, por lo que el consumo no es muy dependiente de crédito, les ayudó a llevar la demanda interna. Finalmente, estos países disfrutan de una fuerte credibilidad política.

Brazil

La economía brasileña muestra definitivamente los signos de resistencia, dados los ajustes masivos alrededor de las economías desarrolladas. A inicios del 1er Trim. del 2,009, los datos del PBI mostraron signos de resistencia del consumo debido a la contracción en las inversiones y el colapso del sector industrial. A lo largo del segundo trimestre, la industria manufacturera siguió mostrando muy débil performance versus los niveles del 2,008, aunque el sector ha mostrado algunos signos de mejora provisional sobre una base mensual. En el ínterin, el sector minorista sigue lento para adaptarse a un entorno mucho menos favorable que en el 2,008, y el crecimiento de las ventas se mantiene moderado, debido al lento crecimiento de los ingresos reales y un ambiente de crédito cambiante. Aun así, la confianza de los consumidores, que ahora casi ha vuelto a los niveles de pre-crisis, podría ayudar al consumo, a pesar de las pérdidas que están por venir en el mercado de trabajo.

El banco central, propietario de la evaluación del estado de la economía sugiere que los estímulos monetarios y fiscales se mantendrán en lugar de ayudar al proceso de recuperación. El paquete fiscal para la infraestructura y el sector de la vivienda, así como las desgravaciones fiscales a la industria automotriz y de ventas de bienes de capital, deben, en parte, ayudar a los mercados de trabajo y a la expansión de la producción nacional.

Peru

El desempeño económico de Perú ha sido relativamente fuerte en comparación con sus pares a nivel global y regional a pesar de frenar bruscamente. De hecho, la economía del Perú continuó creciendo en el 1er. Trim. del 2,009, con la confianza interna manteniendo al sector real y de préstamos al sector privado en altos niveles de crecimiento. Continuaron los proyectos de construcción y la moneda no experimento fuertes fluctuaciones. Aunque la economía de Perú podría ligeramente contraerse en los trimestres 2do. y 3ro. del 2,009, debido a la tardanza de las medidas de política monetaria y a la lentitud de la implementación de estímulos fiscales (programa de desarrollo de infraestructura), estos programas son susceptibles de ayudar a la economía a recuperarse rápidamente a finales del año . Un alto nivel de las reservas internacionales también ayudan al BCRP a evitar la desestabilización de los movimientos de monedas y proporciona liquidez al sistema financiero. Por otra parte, las operaciones de gestión de responsabilidad anteriores ayudaron al Perú a reducir los riesgos asociados a la madurez y los desfases de divisas, y a reducir la deuda externa.

Asia-Pacifico

Australia

Australia se ha escapado por poco de una recesión técnica por la fuerza de la suerte y la política. A pesar de una desaceleración en la actividad manufacturera mundial, China y otros mercados emergentes seguirán el toque de los abundantes recursos naturales de Australia, (es decir,) fomentando las exportaciones netas de Australia en el 2,009. Mientras tanto, un salto en el gasto fiscal y una política de reducción en las tasas de interés le previno de una fuerte caída en el gasto de los consumidores y los precios de las viviendas. Gracias a la capacidad de los pilares gemelos australianos de crecimiento, exportaciones y demanda interna, el gasto de crecimiento del PBI volvió a ser positivo en el 1er Trim. del 2,009. La producción y los ingresos medidos respecto del PBI, sin embargo, en Australia indican de manera efectiva una recesión, pero la buena noticia es que el inferior de la producción alrededor del mundo sugiere que Australia evitara la recesión técnica este año y que su recesión efectiva será breve.

China

El estímulo fiscal y monetario agresivo chino ayudó a re-acelerar el crecimiento en la primera mitad del 2,009 desde un punto cercano a finales del 2,008. La industria manufacturera esta expandiéndose, (el numero de) los nuevos pedidos esta subiendo y la corrección del mercado de propiedades ha sido cortada. Sin embargo, sigue siendo incierto si con la respuesta del gobierno sólo se compró tiempo.

El estímulo de China añade sus propios riesgos, incluidos los de las burbujas de activos, la sobrecapacidad (industrial) y los préstamos con morosidad. Sin embargo, hay algunos signos de que, con el apoyo de los incentivos gubernamentales, la demanda interna ha sido más fuerte de lo anticipado. Un incremento sostenido del consumo, lo que ha retrasado el crecimiento total en los últimos años, requeriría una reasignación de fondos a nivel nacional, probablemente a través de parches de agujeros en la red de seguridad social chino. El estímulo chino ha estado dominado por los proyectos de infraestructura, los que podrían impulsar la capacidad productiva, pero haría muy poco sobre los factores estructurales que mantienen altas las tasas de ahorro nacional.

Sin embargo, podría haber espacio para la aplicación de algunas de esas políticas contra-cíclicas en la segunda mitad del 2,009 y el 2010. Si es así, los chinos podrían tener una mayor recuperación de sus bases y podrían prestar más apoyo a otros países. Si estos esfuerzos fallan o se retrasan, sin embargo, los chinos y el crecimiento mundial podría ser mucho más lento.

India

A pesar de la desaceleración de las subidas del 8% al 9% de crecimiento, la economía de la India crecerá cerca del 6% en el 2,009. Nacionales y mundiales en medio de crisis de liquidez, las grandes empresas el ahorro interno y las utilidades retenidas son financiación de la inversión. Lento mercado de trabajo y riqueza efectos han golpeado el consumo urbano. Sin embargo, bajo la dependencia de la exportación, una gran base de consumo y el alto porcentaje de empleo (dos tercios) y de los ingresos (una media) procedentes de las zonas rurales ha contribuido a sostener el consumo. Previo a las elecciones el gasto, especialmente en las zonas rurales, y el alto gasto público, son también ventajas. Oportuna las medidas monetarias y de crédito han jugado un papel clave en la mejora de la demanda privada, la liquidez y los tipos a corto plazo y reducir el riesgo de pérdidas en préstamos. El crédito es en gran parte canalizado por los bancos nacionales, especialmente las controladas por el Estado, que tienen una baja relación préstamo-depósito ratios y poca exposición a los activos tóxicos. Que las exportaciones han mantenido a pesar de las repercusiones en el empleo y el gasto de los consumidores. La corrección de los precios del petróleo amortiguado el déficit comercial de India y las grandes reservas de divisas del país ayudó a soportar salidas de capital en 2008. Un alto rendimiento en el sector inmobiliario y de infraestructura previstas y también ayudó a impulsar la liberalización de capitales y los mercados de activos globales de riesgo cuando revivió recientemente apetito

Seguira subiendo volcan ???

Hoydia, miercoles 09/09/09, Volcan marca S/. 2,95 y la pgta es:... seguira subiendo???
Si vemos las estadisticas del precio del papel de todo el 2,008, durante lo que va del 2,009 (hasta hoydia 09-sept) y durante los ultimos 10 anios, vemos varios puntos a tener en cuenta:

- Hoydia ha tocado niveles de hace un anio, en realidad si hubiese comprado volcan hace un anio, su rendimiento anual seria menos del 5%, mucho menor q si lo hubiera comprado hace una semana (hubiera ganado mas del 8%).

- Ademas esta en niveles ex-reparto de dividendos (de mayo de este anio de 25%), es decir q si hubiera comprado a inicios de mayo el papel, en 4 meses tenia una ganancia del 25%, nada despreciable para esta epoca de crisis.

- La variacion lucrativa, en lo que va del anio '09 (YTD) es del 208% (en el 2008 cerro en S/. 0.96), una muy bna trepada en lo que del anio, dado que el zinc solo va subiendo 65% (YTD). Con estos niveles de precio, el PER de la empresa es de 41x

- El precio maximo fue de S/. 18.9 a mediados del 2,007.

Conocidos estos puntos, y dado que la tendencia, segun se aprecia en el grafico, es de subida, nos preguntamos: puede seguir subiendo volcan?

Las tendencias de la economia mundial, del precio de los commoditties, de la economia domestica y la situacion financiera de la empresa nos muestran que podria seguir subiendo, pero las estadisticas nos desalientan..... entionces, a quien le pondremos mas interes?

Creemos que el precio puede llegar a S/. 3,90 antes de fin de año, para estabilizarse y tener una fuerte correlacion con el desempenio del precio internacional del zinc.

... a esperar !!!!!

El PER de VOLCAN 2da. parte.

Los EE.FF. de Volcan anualizados al primer semestre del 2009, arrojaron una Util Neta (en dolares americanos) de 118 millones (en marzo pasado la Util Neta anualizada fue de US$ 148 millones). Si ha eso le aunamos que en mayo la empresa libero aprox. 25% en acciones, entonces, mientras la Util. anualizada disminuia, el numero de acciones aumentaba en un cuarto y los precios de mercado de ambas acciones (A y B) hoydia, 22 de Julio, eran bastante similares a los de hace 4 meses (hoy cerro la B en S/. 2.65 y la ultima cotizacion de la acc A fue S/. 9.30).
Con todos estos datos pudimos determinar el PER de la empresa, el cual paso de 25x en marzo ultimo a 40x, hoydia 22 de Julio…..

Esto es bno o no??? Depende de cómo se mire, para los americanos, un PER mas grande es bno, por que la accion tiene potencial de crecimiento, en cambio nosotros los peruanos creemos que cuanto mas pequeño es el PER, mucho mejor, pues la forma “criolla” de conceptualizarlo (Sra. Hildeblant, existe este termino??) es “en cuantos años voy a recuperar mi inversion, en el supuesto de que los datos operativos de la empresa van a ser los mismos”.

Con lo cual, la posición de salud financiera de la empresa se “deberia” haberse resquebrajado, y por ende haber bajado las cotizaciones de sus papeles, sin embargo esto hay que mirarlo con mucho detenimiento.

Primero, la utilidad neta anualizada, ha bajado por que se esta viendo mermada por los resultados del semestre ultimo del año pasado, que no fueron para nada alentadores.

Segundo, la empresa ha venido liberando acciones en fuertes porcentajes (21% en Diciembre '08 y 25% en mayo ultimo).

Tercero, asumimos que como el precio del zinc, viene subiendo (40% a hoy, en lo que va del año), los ingresos de la empresa tambn se veran beneficiados en este 2do. Semestre del año.

Con todo ello, es que creemos que la inversion en esta empresa, que ha subido su PER un 57% en terminos absolutos, aun sigue siendo una bna inversion….. asi a que a seguir comprando Volcan.

El PER de VOLCAN.

Aunque el PER (Price Earning Ratio, o Precio – Utilidad por Acción) es un ratio muy controversial, suele ser el mas utilizado por casi la totalidad de analistas e inversionistas a nivel global, al momento de tomar sus decisiones de inversión.

El Price Earning Ratio estaría señalando el número de años en los que una inversión en acciones se recupera suponiendo que no se producirá variaciones en sus resultados netos.

Este ratio se obtiene dividiendo la Capitalización de Mcdo por la Utilidad Neta Anualizada (es decir de los últimos cuatro trimestres), o lo que debería ser lo mismo (en el caso de que la empresa que cotiza solo tenga una clase de acciones) el Precio de Mercado de la Acción entre la Utilidad por Acción (o Earning Per Share).

Pero que sucede en el caso de que la empresa tiene mas de una clase de acción, como en el caso de VOLCAN, la cual tiene 852,967,967 Acciones Com. clase A, (o el 40% del total de las acciones) y 1,275,815,245 Acciones Com. clase B (o el 60% del total de las acciones), es decir en total el numero de Accs es de 2,128,783,212 (Ver http://www.conasev.gob.pe/digital/documento-hechos.asp?DocID=004614698 )

Hasta aquí, todo bien, pero cuando uno mira el Diario Gestión, la información proporcionada, nos induce a error, pues la acción que mas cotiza es la preferencial o B (q como ya dijimos constituye el 60% del total de las accs), pero su precio, en estos días, esta oscilando por encima de S/. 2.30, por lo tanto su PER es de 8.60, mientras que las acciones clase A, cotizaron el martes 5 ultimo a S/. 9.00 y por ende su PER fue de 33.90 (ver Gestión al final de este blog).

Por lo tanto, si sacamos un PER promedio ponderado, resulta 23.76, que vendría a ser el PER de la empresa. Pero como la acción mas liquida es la B, entonces el PER que mas publican es un PER por debajo de 10, lo cual es cierto, pero solo en parte, y como la Verdad o es total o no es verdad, entonces Gestión nos esta enganiando.

Así que mucho cuidado con tomar decisiones sobre información que nos induce a error.

Manteniendo la fe en las acciones.

A pesar de la crisis por la que estamos pasando, aun se puede obtener beneficios, incluso si hasta hace poco hubiéramos perdido una parte significativa de nuestro capital.

La mayoría de los players que tienen muchos años con sus inversiones en los mercados de capitales, desde setiembre del 2008 hasta la fecha, han visto deprimirse su cartera, en cientos de miles e incluso en millones de dólares en estos dos últimos trimestres, gracias a la crisis financiera global por la estamos pasando.

Pero aun así, se puede mantener la fe en las acciones y seguir avanzando. Les comento de un caso, bastante arriesgado por cierto. Un inversionista, creyendo que el precio de la acción del Citi estaba bastante deprimida y que no iba a bajar mas, creyó encontrar una oportunidad y compro 100 mil acciones a US$ 7.75 el 11 de Diciembre pasado, teniendo como referente el hecho de que en Diciembre del 2007, la acción cotizo en mas de US$ 56 (su histórico mas alto) y entro a ese precio, a pesar de que los estados financieros de la empresa no eran tan alentadores.

Comienzan a pasar los días, y el precio de la acción caía y seguía cayendo. Tanto así que la primera semana de este mes (marzo), debido al rescate del banco por parte del gobierno americano, el año pasado, este había pasado a ser el principal accionista con el 36% del capital en sus manos. Así las cosas, al gobierno no se le ocurrió mejor idea que cambiar las acciones preferentes (que en realidad más funcionan como un bono, que como una acción) en acciones comunes, con el compromiso de que los inversionistas privados que tuvieran estas acciones hagan lo mismo. Esto se hacia con el fin de “capitalizar” a la institución, y como un llamado del estado (ahora dueño principal del Citi) a que también se “mojen” los demás inversionistas.

Bueno, esta noticia, no cayo para nada bien al mercado y este reacciono haciendo bajar mas aun el precio de la acción, llegando hasta 97 centavos (si, menos de un dólar!!!), convirtiendo el precio de la acción en una ganga. Esto se debió a que el mercado reacciono asumiendo un mayor riesgo, pues las acciones preferentes, como su propio nombre lo dice, tienen preferencia sobre las comunes.

Para esto, nuestro amigo inversionista, seguía de cerca su inversión, y obviamente había tenido una perdida bastante significativa. Pero había algo que sabía nuestro amigo, y que lo sabe todo aquel que tiene un nivel básico de cultura bursátil. La correlación entre el sistema financiero (llámese bancos, aseguradoras, afps, etc.) y los mercados de capital es muy fuerte. Lo pudimos ver con el inicio de la crisis en setiembre último, la cual se debió a la caída del Lehman Brothers, y la recaída del mercado, luego, gracias a la debacle de la aseguradora más grande del mundo, AIG.

Pero el Citi, a diferencia del Lehman que era banca de inversión, es banca comercial, y el estado no puede correrse el riesgo de que ocurra una “corrida bancaria”, pues colapsaría toda la economía. Y es en este punto donde puso toda su empeño, nuestro inversionista, y decidió entrarle nuevamente al Citi, pero esta vez con toda su fe de que le ganaría al mercado y recuperaría todo o parte de lo que venia perdiendo y mas aun, si se podía, obtener un beneficio adicional. Es así como el 9 de marzo (si, solo hace 3 días ¡!!!) compro nuevamente un millón de acciones del Citi a US$ 1.03.

Hoydía, 12 de marzo, la acción cotiza en US$ 1.67 y a ese precio, no solo había recuperado sus perdidas de los últimos dos meses y medio, sino que obtenía una ganancia de US$ 32 mil dólares... que bueno….no? por lo menos para pagar las comisiones de las operaciones....

Esto nos demuestra, que a pesar de la crisis, esta te brinda oportunidades para salir del hoyo, donde se encuentran algunos… incluso el símbolo chino utilizado para señalar la palabra crisis es el mismo utilizado para la palabra oportunidad….. así que solo hay que ponerle fe….. no preocuparse del mañana, pues al mañana le basta con su propio afán… y avanzar ¡!!!


Las operaciones y sus resultados se muestran a continuacion, ademas de los osciladores estocasticos (analisis tecnico) que sustentaron la subida.
(hacer click en las imagenes para agrandarlas)

El Citi subio fuerte

El mercado de valores de Nueva York (NYSE) subio fuertemente este martes (10 de marzo) después de las noticias de los beneficios positivos del gigante de la banca americana Citigroup Inc. enviando a los players a tomar posiciones en acciones financieramente bajas.

El mercado se ha fijado en primer lugar en la estabilidad del sistema bancario mundial y el Citi, -y el Bank of America, obviamente- son los abanderados de los que dependemos. Esta estabilidad esta, ciertamente, puesta en tela de juicio por lo que es grandioso ver, como, aunque mínimo, podría haber un rayo de esperanza.

Como ya hemos señalado en este blogger, el oro se mueve en sentido contrario a la economia, por ende, era el de mayor declive, perdió casi el 5 por ciento cerrando por debajo de los 900 dólares americanos la onza (896.49 dolares para ser exactos).

El Dow Jones Industrial Average de Nueva York subió 379.44 puntos hasta los 6,926.49 (ganando 5.8%... epa!!!). El índice Nasdaq Composite subió 89,64 puntos hasta 1.358,28 mientras que el S&P500 ganó 43,07 puntos hasta los 719,60.

El CEO de Citigroup, Vikram Pandit, dijo en una carta memorandum dirigida a sus empleados que la performance de este primer trimestre del 2009, de lejos iba a ser la mejor del banco desde la última vez que registró beneficios netos para un trimestre, que fue en el período julio-septiembre del 2007, pues en los dos primeros meses de este anio habia tenido utilidades muy significativas.

Basados en las tasas históricas de ingresos y gastos, el Citi proyecta que los beneficios antes de impuestos, serían de unos 8,3 mil millones de dólares para todo el trimestre. No hizo mención de cómo están los grandes temas especiales, tales como las pérdidas crediticias y los saneamientos.

A las acciones de Citigroup les dieron una paliza en la ultima semana, llegando a estar en un punto por debajo de un dólar, la semana pasada, hasta que el gobierno americano incremento su participación en el banco, llegando a ser el mayor accionista con el 36% del capital total del banco.

Hoydia, las acciones del Citi subieron 40 centavos o 38.10 por ciento hasta 1,45 dólares, desde el precio de cierre de US$ 1.05, ayer lunes.

La semana pasda la compra de una acción de Citigroup, costaba tanto como el sueldo de todo este año de su CEO Vikram Pandit -US$ 1-, el cual también podia comprar un refresco en cualquier McDonald's.

De hecho, hay como ocho items disponibles en los outlets americanos de McDonald's por $1, el cual la semana pasada era el precio de una acción del Citigroup - el gigante financiero mundial que tiene activos por valor de unos 2 billones de dólares (2 trillones para los gringos).

En el anterior período de sesiones de negociación en el New York Stock Exchange (NYSE), las acciones del Citi bajaron un 10 por ciento para golpear un precio por debajo del US$1, llegando a 97 centavos, antes de cerrar en 1,02 dólares el viernes de la semana pasda. Esto marca una fuerte caída en las ultimas 52 semanas de alza de US$27 y más de US$50 por acción antes de que Pandit asumiera en diciembre de 2007.

Con esta fuerte caída, a niveles de un dolar, el Citi tiene la dudosa distinción de ser la más barata entre las acciones blue-chip y probablemente el único benchmark (punto de referencia) en el índice Dow Jones Industrial Average de acciones con valor de casi US$1. Sin embargo, es seguido de cerca por los fabricantes de autos GM y Ford, cuyos precios están ahora por debajo de US$2.

Pero volviendo a lo paso hoy dia martes, las acciones del Citi también se movieron hacia arriba después de que el Presidente de la Reserva Federal Ben Bernanke delineó las medidas para prevenir otra crisis financiera.

Esto incluiría la legislación por si fallara el hecho de que una gran institución financiera puede ser manejada de manera ordenada - similar a cómo se manejan las quiebras bancarias por la Federal Deposit Insurance Corp. - para minimizar la caída del sistema financiero y la economía nacional. Además, tales empresas "demasiado grande para quebrar" deben ser objeto de más de un control riguroso para evitar que tomen riesgos excesivos, dijo Bernanke.

BIG MAC INDEX & Tipo de Cambio

Según la última medición de The Economist, publicada ayer (4 de Febrero), el nuevo sol esta devaluado respecto del dólar en 28%, lo que es lo mismo, en vez de costar S/. 3,20 debería tener un valor de S/. 2,30 para estar equilibrado, al menos, según la tabla de conversión que se formula a partir de un producto con presencia mundial como es la hamburguesa Big Mac de la cadena global de comida rápida Mc Donalds. (ver tabla al final del blog).

El cálculo puede resultar una locura para los integrantes de Adex, y sus chupamedias (léase Elmer Cuba, Jorge Chavez, Carlos Adrianzen.... y un largo etc.) y los demás “economistas” que le reclaman, casi le exigen, al Gobierno que deje subir libremente al dólar, dizque para que el nuevo sol recupere competitividad…. y nosotros, los ciudadanos de a pie, a los que nos decían hace poco que ahorremos en soles, que nuestra economía esta muy dolarizada, y aun ganándonos los frijoles en soles, accedimos a un crédito vehicular (100 mil autos nuevos se vendieron el anio pasado) y/o un crédito hipotecario en dólares… esos, que se jodan (como acaba de decir Lula da Silva, por los banqueros americanos).....en linea con esto, el gerente general del bcp dijo que si el dólar se aprecia un 20% con respecto al tipo de cambio actual (ósea que llegue al S/. 3,85) se duplicaría la morosidad en el sistema bancario..... asi q no es tan facil...ehh !!!

Hoy día viernes 6 de Febrero, el dólar siguió su tendencia natural, sin ninguna intervención del Banco Central….. bajo ¡!!! Esto es por que los bancos tienen excedentes de dólares y los han salido a vender....

Pero muchos se preguntaran, por q a nivel mundial, la moneda del pais que origino la crisis (EEUU) y esta en recesion, sube, en lugar de bajar. Pues, simplemente por que casi todo el comercio mundial tiene como benchmark al dolar, y no hay otra moneda que lo reemplace, pues, con crisis y todo, EE.UU. sigue siendo la 1era. economia del mundo.

En el Peru, la ultima subida, fue puramente especulativa, mas alla de que la economia peruana sigue dolarizada, y aun asi, elk nuevo sol, es la moneda que menos se ha devaluada en la region, desde el anio pasado.

Pero volviendo al Big Mac Index, este último cálculo es importante debido a que recoge los reacomodos de las diferentes monedas dados a conocer en el segundo semestre del anio pasado, cuando la crisis financiera se inicio, con la caída de Lehman Brothers, y algunos bancos centrales devaluaron sus monedas para resguardar sus mercados.

El Big Mac índex esta teorizado en el fundamento de la paridad del poder de adquisición (PPP, en inglés: Purchasing Power Parity), lo que le permite confrontar el costo de vida entre los países teniendo como base disponible el cálculo de lo cuesta producir y comprar la hamburguesa. Ojo que la designación del Big Mac no fue al azar. The Economist alcanzo a ver que los procesos y los ingredientes usados para producir la hamburguesa y venderla son muy parecidos en los diferentes países del mundo, de ahí que normalmente, esta comparación se utiliza para decir si un país es más barato o más caro que otro.

Por cierto, viendo la tabla, el yuan chino mantiene un atraso del 48% con respecto al dólar (en julio del 2008 fue 49%)… ya ni nos llama la atención….o por lo menos no debería….. sobretodo con el antecedente de que en la década del noventa el gobierno chino mantuvo muchos anios congelado el tipo de cambio…

Al respecto, la CIA, en su "World Factbook" 2008, un almanaque mundial colgado en internet (https://www.cia.gov/library/publications/the-world-factbook/) seniala que si la economia china se calcula en terminos PPP, fuera la 2da economia + grande del mundo, despues de USA, aunque en terminos per-capita, sigue teneiendo ingresos medios, al respecto, textualmente, dice:

"Measured on a purchasing power parity (PPP) basis that adjusts for price differences, China in 2008 stood as the second-largest economy in the world after the US, although in per capita terms the country is still lower middle-income"

Bno, pero volviendo a lo nuestro, ya saben… el nuevo sol, por lo menos en teoría……esa que estudiaron (o se olvidaron de hacerlo los economistas Cuba, Chavez y Adrianzen), esta muy encima de su valor de equilibrio… y por ende no se dejen engañar.... pues su tendencia narural es a la baja.



por favor, hacer clic en la tabla de abajo... para agrandarla y poderla ver con mas atencion.....






Fuente: The Economist

http://www.economist.com/markets/indicators/displaystory.cfm?story_id=13055650

OPORTUNIDAD DORADA Gold vs US$-EURO

Source: Bloomberg, Reuters & LME.
Elaboracion: propia.




Cuando al oro le va bien, al dolar le va mal y a la inversa.

Esto lo pudimos ver al correr las variaciones de ambos precios en todo el 2008.
Saber esto es de alguna utilidad ??? Yo creo que si....dado que somos el quinto productor mundial de oro, nos debe interesar como le va a ir al oro este anio que recien comienza, a la luz de lo que paso en el 2,008.

Al final del 2,008, el oro habia ganado aprox. 5.88 % respecto al precio de inicio de anio, mientras el billete verde tambien viene ganando 3.35 % aproximadamente. (rendimiento YoY del 2,008). Pero, mientras el dolar esta de bajada, el oro esta de subida... asi que esperamos que en el 1er trimestre (y talvez tambien el segundo) el precio del oro vuelva a subir, mientras que la moneda del tio sam parece que empieza a caer (ver Grafico).

En nuestra bolsa local (BVL) Gold La Cima, ha venido bajando su precio bursatil.... y dado que tiene cierta correlacion con la cotizacion del preciado metal dorado... entonces habria una oportunidad para entrar con este papel, dado lo deprimida que esta su cotizacion. La accion de Buenaventura, tambien podria subir......amen de q la empresa a sabido sacar partido a sus derivados y la Minera IRL limited (MIRL) q produce oro a uno de los costos operativos mas bajos (139 dolares la onza) tambien parece un buen papel para entrar. Por otra parte, Yanacocha, la mina de oro situada en Cajamarca, tambn va a acceder a buenos precios en el mcdo internacional al momento de vender sus stocks de mineral...

El estadistico de Correlacion entre la varacion del precio del dolar americano respecto del euro y la variacion del precio del oro, resulto -0.80214, es decir, que hay una clara correlacion inversa, segun se muestra en el grafico que acompaña a este blog.


Una Oportunidad Dorada

Desde hace mucho tiempo quien ha reinado ha sido el efectivo, pero un nuevo monarca puede reinar en los mercados este año 2009: el oro.

En estos días, no hay muchos lugares donde poner el dinero en efectivo en busca de retornos. Incluso el Tesoro Americano, esencialmente, está dando 0%. Sin embargo, como el dólar americano tiene algunos altibajos, el refugio seguro que podría ofrecer cierto consuelo es el oro. Los metales preciosos tradicionalmente incrementaron su valor cuando el dólar estaba de bajada.

El billete verde ha seguido disminuyendo su valor frente a un montón de monedas extranjeras. Ha sido afectado recientemente por una baja vista desde hace 13 años contra el yen y una baja de 12 semanas frente al euro. La última noticia importante viene de la Reserva Federal con la decisión de la FED de recortar los fondos a tasa de mínimos históricos.

Dado que el dólar ha venido disminuyendo su valor frente al euro en los últimos meses del 2008, el oro hizo una modesta reaparición en escena, pero no está ni cerca de sus máximos históricos, en este principio de año. Como resultado, ahora las valoraciones son atractivas. Muchos inversores comenzaron 2008 con grandes posiciones en existencias de oro, las cuales, desde entonces, se han vendido de manera espectacular y se abrió una oportunidad para los inversores que habían perdido posiciones.

Los inversores pueden ganar “oro” a través de su exposición en existencias de oro individuales o en fondos de inversión. Dado que los mercados de commodities pueden convertirse en una moneda de diez centavos, la mejor forma de llegar es a través de un ETF (1) de oro (Exchange-Traded Funds). Aquellos que hacen un seguimiento directamente a los commoditties o a través de las empresas que producen oro, incluyen PowerShares Global Gold & Precius Metals, PowerShares DB Gold, y Market Vectors Gold Miners ETF (NYSE: GDX), que incluye la AngloGold Ashanti (NYSE: AU), entre sus fondos.

Coge tu pala y empieza a cavar!


O también se podría invertir en papeles individuales que, en cierta medida, traedean junto con los precios actuales del commodity. Buscar acciones en oro que están infravaloras, y las empresas cuyos subyacentes muestran fuertes reservas probadas y probables. Empresas como Yamana Gold (NYSE: AUY) o Freeport-McMoRan Copper & Gold (NYSE: FCX) son brillantes perspectivas. Yamana tiene 17,9 millones de onzas probadas y probables en reservas de oro, de bajo costos en efectivo, y se dirige hacia una producción de 2 millones de onzas de oro equivalente en el 2012. Freeport-McMoRan, por otra parte, tiene reservas probadas y probables de oro por 41 millones de onzas.

Buscando empresas con fuertes excavaciones de oro, encontré una herramienta en la pantalla de The Motley Fool's CAPS (2), y también mire manualmente las empresas a través de los CAPS. Esto es lo que estaba buscando:

* Empresas que operan en metales y en minería. Dentro de la pantalla de resultados, específicamente busque empresas de oro.

* Empresas con CAPS de puntuaciones de cuatro o cinco estrellas, las dos calificaciones más altas de nuestra comunidad CAPS. Durante los 20 primeros meses para los que tenemos data, de cuatro y cinco estrellas, las empresas han superado al mercado, con un promedio de ganancias anuales de 7% y 12%, respectivamente.

* Empresas con PER iguales a 17 o menores, porque no quería que las acciones fueran demasiado caras.

He aquí lo que encontré:





Fuentes: Motley Fool CAPS, y Yahoo! Finance.

Recuerde que la pantalla de resultados debe ser sólo el primer paso en su due diligence. Decida su tolerancia al riesgo. Si bien algunas compañías de oro ya están produciendo y se han acumulado reservas, otras están en las primeras etapas de la minería y, por tanto, son más riesgosas.

También tenga en cuenta que los tipos de cambio y los commodities son volátiles y se mueven rápidamente. Por ejemplo, si otros bancos centrales, en todo el mundo, bajan sus tasas de interés, como lo ha señalado el Banco Central Europeo de que es lo más probable, el dólar podría verse apreciado. Que pondría presión a la baja del oro???. Como resultado, las existencias de oro, que tienen una tendencia a moverse en grupo con los otros commoditties, los cuales, podrían experimentar ventas también. Dicho esto, el oro es volátil y fluctúa inversamente con el dólar. Aunque habrá fluctuaciones, creo que la tendencia más amplia será, durante el entorno económico del 2009, que se siga apreciando.

= = = = = = = = = =

Notas al pie de página.

(1) Un Exchange Traded Fund (ETF), o “fondo negociable en el mercado”, es un fondo que permite tomar posiciones sobre un índice. El mercado de estos productos supone, según los especialistas de BFS, un desafío desde dentro de la industria a su propia ineficiencia, pues se trata de un producto óptimo en cuanto a asignación de activos (por su elevado grado de diversificación), simplicidad a la hora de operar (igual de ágil que las acciones) y costes (es más barato que los fondos de inversión).
La mayoría de los ETF's combinan las características de las sociedades de inversión abiertas –open-end mutual funds- y de las acciones –stocks-. Tal como una sociedad de inversión indexada, los Exchange Traded Funds representan la propiedad proporcional sobre un Portafolio de inversiones subyacente de valores que replica un índice de un mercado específico. A diferencia de las sociedades de inversión, los inversionistas individuales no compran o redimen las acciones del fondo, en su lugar, compran y venden acciones del ETF como acciones en una mercado o bolsa determinada, incluyendo The American Stock Exchange, The New York Stock Exchange, NYSE™, y The Chicago Board Options Exchange.
La dinámica de comercialización es una mezcla de dos factores: los precios de los ETF's fluctúan de acuerdo a los cambios en sus portafolios subyacentes y también de acuerdo al cambio en la oferta y la demanda de las acciones de los ETF's. Los ETF's ofrecen al inversionista una oportunidad rentable para comprar o vender una participación en un portafolio de bonos o acciones en una simple transacción

(2) Un “cap rate” es una tasa de capitalización corto plazo. El termino es usualmente usado en bienes raíces cuando la gente habla acerca de la “tasa de retorno”que ellos pueden esperar o quieren ganar como renta producida por su propiedad.




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