Terminologia Economica.

A raiz del ultimo articulo del premio Nobel de Economia del 2,008, Paul Krugman: "How Did Economists Get It So Wrong?" (¿Cómo pudieron equivocarse tanto los economistas?) y la respuesta a este, del profesor de la Universidad de Chicago, John H. Cochrane: "How did Paul Krugman get it so Wrong?", surgieron algunas terminologias economicas, que creemos debemos refrescar, a saber:

1.- Burbuja económica
Una burbuja económica (algunas veces referido como una burbuja especulativa, una burbuja en el mercado, una burbuja de precios, una burbuja financiera, o de una manía especulativa) es “el comercio de grandes volúmenes a precios que están considerablemente en contradicción con los valores intrínsecos”. (Otra forma de describir que es: el comercio de productos o bienes con valores inflados.)
Mientras que algunos economistas niegan que las burbujas ocurran, la causa de las burbujas sigue siendo un reto para aquellos que están convencidos que los precios de los activos frecuentemente se desvían fuertemente de los valores intrínsecos.
Si bien muchas explicaciones se han propuesto, se ha demostrado recientemente que las burbujas aparecen incluso sin la incertidumbre, especulación, o la racionalidad limitada. También se ha sugerido que las burbujas en última instancia podrían ser causadas por procesos de coordinación de precios o nuevas normas sociales (emergentes). Dado que frecuentemente es difícil observar los valores intrínsecos en la vida real de los mercados, las burbujas son frecuentemente identificadas de manera concluyente sólo en retrospectiva, cuando aparece una repentina caída de los precios. Esta caída se conoce como un crash o una explosión de la burbuja (bubble burst). Ambos, el auge y las fases donde revienta la burbuja son ejemplos de un mecanismo de retroalimentación positiva, en contraste con el mecanismo de retroalimentación negativa que determina el precio de equilibrio bajo condiciones normales de mercado.
Los precios en una burbuja económica pueden fluctuar erráticamente, y se vuelve imposible predecir solo a partir de la oferta y la demanda.


2.- desempleo involuntario
La ley de Say declara que, en el tiempo, la economía laissez-faire no regulada: cada vendedor encontrara un comprador a cierto precio de ejercicio, y cada comprador encontrara un vendedor a cierto precio de ejercicio. Vendedores y compradores podrán rechazar el precio de ejercicio, pero esta decisión personal es voluntaria, lo cual causa que la venta o compra deje el modelo económico. Esta teoría se basa fuertemente en la ausencia de regulación gubernamental y asume una economía desarrollada sin sabotaje, donde las huelgas laborales, están en oposición a los precio de la huelga (de común acuerdo) que son ilegales
Keynes trató de demostrar en la Teoría General del Empleo, Interés y el Dinero que la ley de Say no funcionó en el mundo real de la depresión de los 30’s a causa del sobre-ahorro y la timidez de los inversores privados, y en consecuencia las personas pueden quedarse sin trabajo involuntariamente, sin ser capaces de encontrar nuevos puestos de trabajo aceptables.
Este conflicto de las teorías neoclásica y keynesiana ha tenido una fuerte influencia en la política gubernamental. La tendencia del gobierno es reducir y eliminar el desempleo a través de incrementos en los beneficios y los empleos del gobierno, y para fomentar al solicitante de empleo tanto a considerar nuevas carreras y re-colaciones en otra ciudad.
El desempleo involuntario no existe en las sociedades agrarias ni es reconocido formalmente de existir en las sociedades urbanas pero subdesarrolladas, tales como las mega-ciudades de África y de la India / Pakistán, dado que, en tales sociedades, las personas que de repente estan desempleadas deben cumplir sus necesidades de supervivencia, consiguiendo un nuevo empleo rápidamente a cualquier precio de ejercicio, emprendimiento, o incorporarse a la economía invisible del estafador.
Desde el punto de vista narrativo, el desempleo involuntario se discute en la historias de Ehrenreich, la narrativa de la sociología de Bourdieu, y las novelas de sufrimiento social como la de John Steinbeck: "De ratones y hombres".


3.- La Trampa de la liquidez
El término trampa de liquidez es usado en el monetarismo para referirse a una situación donde la tasa de interés nominal de un país se ha reducido a casi o igual a cero para evitar una recesión, pero la liquidez en el mercado creada por estas bajas tasas de interés no estimula la economía al pleno empleo.
En esta situación, el pensamiento convencional es que en cualquier incremento futuro en la oferta de dinero no estimulará la economía al crecimiento, porque cualquier futura inyección de liquidez ya no bajará la tasa de interés nominal, ya que se dice que la tasa de interés nominal no es capaz de caer bajo cero, ya que la gente tiene la alternativa de mantener efectivo, el cual tiene una tasa de interés del 0%. Esta situación puede conducir a la deflación de precios, que, de acuerdo a muchas escuelas de pensamiento económico, hará una recesión aún más severa.
De hecho, es posible tener tasas de interés negativas, según lo practicado por el Riksbank en el 2009, y abogado por los primeros economistas como Silvio Gesell en el Freigeld, componente del sistema de la Libre economía (free economy). Sin embargo, las tasas de interés negativas requieren cambios en cómo se trata de dinero, para prevenir que la gente mantenga efectivo y por lo tanto el mantenimiento de un límite inferior a cero en las tasas de interés.


4.- La Equivalencia ricardiana
La equivalencia ricardiana, o la proposición de equivalencia Barro-Ricardo, es una teoría económica que sugiere que el déficit fiscal no afecta a la demanda agregada de la economía. Fue propuesta por el economista inglés David Ricardo en el siglo XIX.
La argumentación en que se basa la teoría es la siguiente: el gobierno puede financiar su gasto mediante los impuestos cobrados a los contribuyentes actuales o mediante la emisión de deuda pública. No obstante, si elige la segunda opción, tarde o temprano tendrá que pagar la deuda subiendo los impuestos por encima de lo que estos se ubicarían en el futuro si otra fuera la elección. La elección es entre pagar impuestos hoy o pagar impuestos mañana.
Supóngase, por ejemplo, que el gobierno decide financiar un gasto adicional a través de déficit, esto es, mediante cobrar impuestos mañana. Ricardo argumentaba que aunque los ciudadanos tienen más dinero hoy, ellos se darían cuenta que tendrían que pagar impuestos mayores en el futuro y, por lo tanto, ahorrarán un dinero adicional para poder pagar los impuestos futuros. Este mayor ahorro por parte de los consumidores compensaría exactamente el gasto adicional del gobierno, de modo tal que la demanda agregada permanecerá inmodificada.
Posteriormente, Robert Barro publicó un artículo intitulado "Are Government Bonds Net Wealth?" [Son riqueza neta los bonos del gobierno?] en el Journal of Political Economy (Vol. 82, No. 6. (Nov. - Dec., 1974), pp. 1095-1117). Este modelo supone que las familias actúan como dinastías que viven hasta el infinito, debido al altruismo intergeneracional, que los mercados de capitales son perfectos (en el sentido de que todos pueden prestar y endeudarse a la misma tasa de interés) y que la senda de los gastos del gobierno está dada. En estas condiciones, si el gobierno financia los gastos mediante emisión de bonos de deuda, las familias dejarán donaciones a sus hijos justo lo suficientemente grandes como para compensar los mayores impuestos que se necesitarán para pagar esos bonos. Este artículo es una contribución importante a la Nueva Macroeconomía Clásica, construida en torno a la hipótesis de las expectativas racionales.
La teoría de la equivalencia ricardiana sugiere que los intentos del gobierno de influir sobre la demanda agregada mediante la política fiscal están condenados al fracaso. Esta idea se opone frontalmente a la teoría keynesiana, que afirma que la política fiscal, debido a los efectos del multiplicador de la renta, será efectiva logrando que los incrementos de déficit público logren incrementos mayores en proporción de la demanda agregada.
La investigación empírica rechaza la equivalencia ricardiana en su forma pura, aunque algunos estudios han encontrado efectos ricardianos en el comportamiento del ahorro. Para una revisión técnica de la literatura, véase M. Gabriella Briotti, “Economic Reactions to Public Finance Consolidation: a Survey of the Literature”, European Central Bank Occasional Paper No. 38, Oct. 2005.

Fuente de esta ultima: Wikipedia, la enciclopedia libre

Operaciones trimestrales extranjeras del Citibank

Citigroup Inc. (NYSE: C) anunció que está recortando algunas de sus operaciones en el extranjero, en un movimiento para generar capital y para estar más cerca de conseguir el dinero del gobierno federal.

El Director Ejecutivo (CEO) y Vice Presidente, Vikram Pandit, está trabajando para despojarse de parte importante de las operaciones en el extranjero, incluyendo su negocio de préstamos al consumidor en Escandinavia y en su negocio de gestión de activos en Japón. Pandit ha hecho esfuerzos significativos para despedirse de las operaciones que siente que no encajan con la nueva misión de banca matriz del Citigroup.

Las operaciones internacionales de Citi, han sido una de sus principales fortalezas y ha sido un factor clave de diferenciación con sus rivales como JP Morgan Chase (NYSE: JPM) y el Bank of America (NYSE: BAC). Citibank actualmente tiene presencia en más de 100 países, pero este número probablemente continuará reduciéndose a medida que el banco este bajo presión para reducir su tamaño mientras trabaja la manera de salir de sus problemas financieros. En el apogeo de la crisis financiera, los contribuyentes se convirtieron en propietarios de un tercio del Citibank.

A inicios de año, el Citibank puso todos los negocios, activos y préstamos con problemas que queria vender en su división Citi Holding. El Citibank esperaba vender esos activos con problemas y utilizar el capital para pagar sus préstamos federales.

El Citibank no se convertirá en una empresa principalmente nacional aunque en el corto plazo. Pandit cree que algunos de sus servicios internacionales, tales como las transferencias de dinero al extranjero para corporaciones y el gobierno federal seguira siendo una de las principales fortalezas del banco. En un discurso reciente, Pandit dijo: “movemos alrededor de $3 mil millones de dólares al día en todo el mundo para nuestros clientes, algunas veces ese número es mucho mayor."

En el 2008, Citigroup generó casi $ 40 mil millones en ingresos, pero sólo $ 4 mil millones en ingresos netos de sus operaciones en el extranjero. La estrategia del Citibank, ha sido la de reducir las operaciones en el extranjero que son pequeñas, no tienen espacio para el crecimiento, y no tienen conexión a los clientes del Citi en otros lugares. El Citi también ha estado reduciendo los activos que no generan depósitos significativos.

El Citibank recientemente se despojo de su negocio de financiamiento de consumo en Argentina, Italia y Suecia y más ventas son propensas a seguir. En Dinamarca, Finlandia y Noruega, el Citi ya no es gran proveedor de préstamos de consumo. En muchos países europeos incluido el Reino Unido y España, el Citi espera vender sus negocios de préstamos de consumo a otra empresa.

Los negocios de financiamiento de consumo del Citi en la India y Corea del Sur estan en las top-three (3 mejores) compañías de financiamiento de esos países, pero ambos están sitiados en el Citi Holdings, y será probable que se vendan. El Citi también esta vendiendo el 40% (de su participación en) AFP Habitat en Chile y el tercer mayor fondo de pensiones de Columbia.

El Citi también ha acordado la venta de Nikko Cordial Securities y Nikko Asset Management en el Japón y es probable que venda su call center Bellsystems24, el próximo mes.

Los 4 puntos importantes en el quehacer de Bernanke

El anuncio del presidente Obama de volver a nombrar como presidente de la FED a Bernanke para un segundo mandato de cuatro años cuenta, y debería contar, con un apoyo de base amplia.

Bernanke ha jugado un rol importante en el diseño e implementación de políticas que evitaron la aún, mayor destrucción global de puestos de trabajo y estándares de vida alrededor del mundo. Es mas, la gestión de la crisis ha definido el primer mandato de Bernanke. Su segundo mandato promete ser igualmente difícil, ya que será definido por cuatro cuestiones principales.

Primero, Bernanke tendrá que guiar el “cómo” y el “cuándo” salir de un conjunto sin precedentes de políticas no convencionales de la FED. Como Nouriel Roubini detallada en el Financial Times del lunes, esto no es tarea fácil. Una salida demasiado pronta empujaría a los EE.UU. a la recesión, y el resultado más probable de la prolongación de la estancia en el régimen político actual, podría traer riesgo de inflación en el camino y socavar el buen funcionamiento de algunos mercados.

Segundo, Bernanke tendrá que defender la integridad institucional de la Reserva Federal. Los políticos han tomado conciencia del hecho de que la institución tiene un enorme poder para conducir el equivalente analítico de las políticas fiscales que normalmente caen bajo el dominio de los poderes ejecutivo y legislativo de los gobiernos. La tendencia política natural hoy en día es la de limitar la capacidad futura de la FED para responder de esta manera. Aunque entendible, un mal diseño impulsara reacciones políticas que pueden resultar más dañinas que benévolas.

Tercero, Bernanke tendrá que renovar el enfoque operacional de la FED en el contexto de un mayor esfuerzo de reforma regulatoria. Hasta ahora, la atención se ha centrado en el mundo balcanizado de los reguladores americanos, y la institución debe ser el principal regulador. Bernanke también tendrá que liderar a la FED dentro de un régimen operacional, donde los precios de los activos están mejor incorporados en el diseño de la función de reacción de la política. Es mas, si la erosión de la posición global americana continúa, Bernanke también puede tener que preocuparse más por el impacto de las variaciones de los tipos de cambio.

En cuarto lugar, Bernanke tendrá que desempeñar un rol importante en la multi-agencia, y esperando el diseño trans-fronterizo de mejores medidas de prevención de crisis. Junto con otros responsables políticos, tendrá que asestar en el justo balance entre las medidas prudenciales que recortan el riesgo sistémico y las medidas que excesivamente socavarían la canalización de crédito para las actividades productivas.

Ninguna de estas cuestiones es fácil de tratar en forma independiente, y juntas constituyen un reto político significativo. Ellas definirán el segundo mandato de Bernanke, que requiere de él, un tremendo grado de rigor intelectual, político sabio, firme compromiso y liderazgo. Basado en los logros de su primer mandato, Bernanke, está bien situado para hacer frente a otra serie de retos difíciles.


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(1) Balcanización es un término político que significa dividir una entidad continental, subcontinental o regional en unidades políticamente separadas y hostiles entre sí. El término tiene su origen en la fragmentación en unidades políticas diferenciadas de la región de los Balcanes, y particularmente en las condiciones prevalecientes en las relaciones entre estos Estados

¿Existen puntos brillantes en medio de la recesión mundial?

Una instantánea de las mejores economías.

Todas las economías han sido afectadas por la crisis, pero una combinación de respuestas de política y fuertes fundamentos han permitido a algunos países, especialmente en algunas economías de mercado emergentes, una ventaja relativa. Estos mismos puntos fuertes pueden llevar a los países que destacan a continuación, a obtener mejores resultados cuando comience la recuperación global, aunque sus tasas de crecimiento siguen siendo muy inferiores a las tendencias entre el 2003-2007.

¿Qué es lo que estos países tienen en común? Un tema importante es que ellos tienden a tener menores vulnerabilidades financieras debido a la regulación más restrictiva y a sus mercados financieros menos desarrollados, así como el más grande y fuerte mercado domestico sostenido por su demanda interna. Además, tienen los recursos para participar en políticas fiscales y monetarias anticíclicas, acciones que no eran posibles en las crisis anteriores. En contraste, los países que financiaron fuertemente sus prestamos de consumo domestico en los días del dinero fácil ahora se enfrentan a una fuerte contracción económica. A pesar de la fuerza relativa de estos países, sin embargo, su capacidad para retornar a un crecimiento sostenido dependerá de reformas estructurales que apoyen el consumo.

Latinoamerica

Un par de países en Latinoamérica hasta la fecha han sido capaces de capear esta crisis mejor que sus vecinos. Brasil y Perú destacan por sus relativamente saludables fundamentals y sistemas financieros. Ambos países se han beneficiado de las economías relativamente cerradas y de haber diversificado sus mercados y productos de exportación. También aprovecharon el boom de los años (2003-2008), la reducción de las vulnerabilidades externas y el incremento de los ahorros (fiscal y de reservas internacionales). En la época en que la crisis golpeo, ambos países tenían sistemas financieros bien regulados que los salvó de ser contaminados por los activos tóxicos. El hecho de que sus mercados de créditos domésticos se encuentran en una etapa temprana de desarrollo, por lo que el consumo no es muy dependiente de crédito, les ayudó a llevar la demanda interna. Finalmente, estos países disfrutan de una fuerte credibilidad política.

Brazil

La economía brasileña muestra definitivamente los signos de resistencia, dados los ajustes masivos alrededor de las economías desarrolladas. A inicios del 1er Trim. del 2,009, los datos del PBI mostraron signos de resistencia del consumo debido a la contracción en las inversiones y el colapso del sector industrial. A lo largo del segundo trimestre, la industria manufacturera siguió mostrando muy débil performance versus los niveles del 2,008, aunque el sector ha mostrado algunos signos de mejora provisional sobre una base mensual. En el ínterin, el sector minorista sigue lento para adaptarse a un entorno mucho menos favorable que en el 2,008, y el crecimiento de las ventas se mantiene moderado, debido al lento crecimiento de los ingresos reales y un ambiente de crédito cambiante. Aun así, la confianza de los consumidores, que ahora casi ha vuelto a los niveles de pre-crisis, podría ayudar al consumo, a pesar de las pérdidas que están por venir en el mercado de trabajo.

El banco central, propietario de la evaluación del estado de la economía sugiere que los estímulos monetarios y fiscales se mantendrán en lugar de ayudar al proceso de recuperación. El paquete fiscal para la infraestructura y el sector de la vivienda, así como las desgravaciones fiscales a la industria automotriz y de ventas de bienes de capital, deben, en parte, ayudar a los mercados de trabajo y a la expansión de la producción nacional.

Peru

El desempeño económico de Perú ha sido relativamente fuerte en comparación con sus pares a nivel global y regional a pesar de frenar bruscamente. De hecho, la economía del Perú continuó creciendo en el 1er. Trim. del 2,009, con la confianza interna manteniendo al sector real y de préstamos al sector privado en altos niveles de crecimiento. Continuaron los proyectos de construcción y la moneda no experimento fuertes fluctuaciones. Aunque la economía de Perú podría ligeramente contraerse en los trimestres 2do. y 3ro. del 2,009, debido a la tardanza de las medidas de política monetaria y a la lentitud de la implementación de estímulos fiscales (programa de desarrollo de infraestructura), estos programas son susceptibles de ayudar a la economía a recuperarse rápidamente a finales del año . Un alto nivel de las reservas internacionales también ayudan al BCRP a evitar la desestabilización de los movimientos de monedas y proporciona liquidez al sistema financiero. Por otra parte, las operaciones de gestión de responsabilidad anteriores ayudaron al Perú a reducir los riesgos asociados a la madurez y los desfases de divisas, y a reducir la deuda externa.

Asia-Pacifico

Australia

Australia se ha escapado por poco de una recesión técnica por la fuerza de la suerte y la política. A pesar de una desaceleración en la actividad manufacturera mundial, China y otros mercados emergentes seguirán el toque de los abundantes recursos naturales de Australia, (es decir,) fomentando las exportaciones netas de Australia en el 2,009. Mientras tanto, un salto en el gasto fiscal y una política de reducción en las tasas de interés le previno de una fuerte caída en el gasto de los consumidores y los precios de las viviendas. Gracias a la capacidad de los pilares gemelos australianos de crecimiento, exportaciones y demanda interna, el gasto de crecimiento del PBI volvió a ser positivo en el 1er Trim. del 2,009. La producción y los ingresos medidos respecto del PBI, sin embargo, en Australia indican de manera efectiva una recesión, pero la buena noticia es que el inferior de la producción alrededor del mundo sugiere que Australia evitara la recesión técnica este año y que su recesión efectiva será breve.

China

El estímulo fiscal y monetario agresivo chino ayudó a re-acelerar el crecimiento en la primera mitad del 2,009 desde un punto cercano a finales del 2,008. La industria manufacturera esta expandiéndose, (el numero de) los nuevos pedidos esta subiendo y la corrección del mercado de propiedades ha sido cortada. Sin embargo, sigue siendo incierto si con la respuesta del gobierno sólo se compró tiempo.

El estímulo de China añade sus propios riesgos, incluidos los de las burbujas de activos, la sobrecapacidad (industrial) y los préstamos con morosidad. Sin embargo, hay algunos signos de que, con el apoyo de los incentivos gubernamentales, la demanda interna ha sido más fuerte de lo anticipado. Un incremento sostenido del consumo, lo que ha retrasado el crecimiento total en los últimos años, requeriría una reasignación de fondos a nivel nacional, probablemente a través de parches de agujeros en la red de seguridad social chino. El estímulo chino ha estado dominado por los proyectos de infraestructura, los que podrían impulsar la capacidad productiva, pero haría muy poco sobre los factores estructurales que mantienen altas las tasas de ahorro nacional.

Sin embargo, podría haber espacio para la aplicación de algunas de esas políticas contra-cíclicas en la segunda mitad del 2,009 y el 2010. Si es así, los chinos podrían tener una mayor recuperación de sus bases y podrían prestar más apoyo a otros países. Si estos esfuerzos fallan o se retrasan, sin embargo, los chinos y el crecimiento mundial podría ser mucho más lento.

India

A pesar de la desaceleración de las subidas del 8% al 9% de crecimiento, la economía de la India crecerá cerca del 6% en el 2,009. Nacionales y mundiales en medio de crisis de liquidez, las grandes empresas el ahorro interno y las utilidades retenidas son financiación de la inversión. Lento mercado de trabajo y riqueza efectos han golpeado el consumo urbano. Sin embargo, bajo la dependencia de la exportación, una gran base de consumo y el alto porcentaje de empleo (dos tercios) y de los ingresos (una media) procedentes de las zonas rurales ha contribuido a sostener el consumo. Previo a las elecciones el gasto, especialmente en las zonas rurales, y el alto gasto público, son también ventajas. Oportuna las medidas monetarias y de crédito han jugado un papel clave en la mejora de la demanda privada, la liquidez y los tipos a corto plazo y reducir el riesgo de pérdidas en préstamos. El crédito es en gran parte canalizado por los bancos nacionales, especialmente las controladas por el Estado, que tienen una baja relación préstamo-depósito ratios y poca exposición a los activos tóxicos. Que las exportaciones han mantenido a pesar de las repercusiones en el empleo y el gasto de los consumidores. La corrección de los precios del petróleo amortiguado el déficit comercial de India y las grandes reservas de divisas del país ayudó a soportar salidas de capital en 2008. Un alto rendimiento en el sector inmobiliario y de infraestructura previstas y también ayudó a impulsar la liberalización de capitales y los mercados de activos globales de riesgo cuando revivió recientemente apetito

Seguira subiendo volcan ???

Hoydia, miercoles 09/09/09, Volcan marca S/. 2,95 y la pgta es:... seguira subiendo???
Si vemos las estadisticas del precio del papel de todo el 2,008, durante lo que va del 2,009 (hasta hoydia 09-sept) y durante los ultimos 10 anios, vemos varios puntos a tener en cuenta:

- Hoydia ha tocado niveles de hace un anio, en realidad si hubiese comprado volcan hace un anio, su rendimiento anual seria menos del 5%, mucho menor q si lo hubiera comprado hace una semana (hubiera ganado mas del 8%).

- Ademas esta en niveles ex-reparto de dividendos (de mayo de este anio de 25%), es decir q si hubiera comprado a inicios de mayo el papel, en 4 meses tenia una ganancia del 25%, nada despreciable para esta epoca de crisis.

- La variacion lucrativa, en lo que va del anio '09 (YTD) es del 208% (en el 2008 cerro en S/. 0.96), una muy bna trepada en lo que del anio, dado que el zinc solo va subiendo 65% (YTD). Con estos niveles de precio, el PER de la empresa es de 41x

- El precio maximo fue de S/. 18.9 a mediados del 2,007.

Conocidos estos puntos, y dado que la tendencia, segun se aprecia en el grafico, es de subida, nos preguntamos: puede seguir subiendo volcan?

Las tendencias de la economia mundial, del precio de los commoditties, de la economia domestica y la situacion financiera de la empresa nos muestran que podria seguir subiendo, pero las estadisticas nos desalientan..... entionces, a quien le pondremos mas interes?

Creemos que el precio puede llegar a S/. 3,90 antes de fin de año, para estabilizarse y tener una fuerte correlacion con el desempenio del precio internacional del zinc.

... a esperar !!!!!