tag:blogger.com,1999:blog-91305102024-03-05T05:51:58.407-08:00Capital Markets... intentando explicar la economía financiera y la ¿lógica? de los mercados de capitalesCaligulahttp://www.blogger.com/profile/17821191640317666173noreply@blogger.comBlogger70125tag:blogger.com,1999:blog-9130510.post-12824116961941923272020-10-24T11:17:00.003-07:002020-10-24T13:19:40.712-07:00Oportunidad de compra de commodities (oct-2020)<p><span style="font-family: arial;">Haciendo un versus entre el índice que replica las acciones, el </span><b style="font-family: arial;">S&P500</b><span style="font-family: arial;"> y el </span><span style="background-color: white;"><b style="font-family: arial;">S&P GSCI</b><span style="font-family: arial;"> índice que sirve como </span><i style="font-family: arial;">benchmark</i><span style="font-family: arial;"> para la inversión en los mercados de </span><i style="font-family: arial;">commodities</i><span style="font-family: arial;"> y como una medida del rendimiento de estos </span><i style="font-family: arial;">commodities</i><span style="font-family: arial;"> a lo largo del tiempo, <u>vemos que hay una <i>spread</i> bastante grande, entre ambos</u>, el mismo que se ha venido agrandando desde hace ya bastante tiempo, según se aprecia en el grafico sgte, por lo que se ve una oportunidad de inversion bastante atractiva, al comprar <i>commodities</i> que estaría subvaluados y con un potencial de crecimiento, que se podría cristalizar al ver tambien la demanda del cobre y otro metales (preciosos e industriales) por parte de China (</span></span><span style="background-color: white; font-family: arial;">por ejemplo)</span><span style="background-color: white; font-family: arial;">, y su repunte a partir del próximo</span><span style="background-color: white; font-family: arial;"> 2021.</span></p><p><span style="background-color: white;"><span style="font-family: arial;"><br /></span></span></p><p><span style="background-color: white;"></span></p><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhdsXRNpTAWk0R-lRBx76B45WtjqE0lWnQL0uVzHmJqwybetari7Vugbr5peVQQSj-bEH4mOn8Jd6wRdKf1eZRvx1QOj3bJCLwqe8qawprUtcvjqK2BzkaypsfARSsPcbvs-y_q/s638/S%2526P500+vs+S%2526P+GSCI+-+oct23-2020.png" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" data-original-height="468" data-original-width="638" height="441" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhdsXRNpTAWk0R-lRBx76B45WtjqE0lWnQL0uVzHmJqwybetari7Vugbr5peVQQSj-bEH4mOn8Jd6wRdKf1eZRvx1QOj3bJCLwqe8qawprUtcvjqK2BzkaypsfARSsPcbvs-y_q/w602-h441/S%2526P500+vs+S%2526P+GSCI+-+oct23-2020.png" width="602" /></a></div><br /><span style="font-family: arial;"><br /></span><p></p>Caligulahttp://www.blogger.com/profile/17821191640317666173noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-9130510.post-62918607289904056482018-09-26T12:59:00.000-07:002018-09-26T12:59:10.102-07:00Economista experto dice que Argentina debe abandonar el FMI, poner fin a la austeridad para arreglar su economíaEn una entrevista, Mark Weisbrot explica las "causas" de las declive economico de la Argentina, y lo que se necesita para resarcir esta situacion.<br />
<br />
El presidente argentino, Mauricio Macri, se dirigió este martes 25/sept a la 73ª Asamblea General de las Naciones Unidas en Nueva York, y dijo que sería un discurso sobre cómo decirle a todos "cuán bien se ve el futuro" para su país.<br />
<br />
Será una venta difícil ya que el peso argentino de hoy casi refleja su valor de recesión de 2001-02, y la inflación ronda el 34 %, superando los salarios. Desde que Macri asumió el cargo en diciembre de 2015, la inflación y los precios al consumidor aumentaron tan drásticamente que más del 25 % de los adultos y el 40 % de los niños actualmente viven en la pobreza.<br />
<br />
Macri prefiere culpar a estas estadísticas de las administraciones anteriores, es decir, su predecesora Cristina Fernández, que probablemente será el competidor más cercano del titular en las elecciones de 2019.<br />
<br />
Sin embargo, muchos dicen que es el presidente y su partido <i>Cambiemos</i> quien esta obsesionado con el déficit, que han llevado a la economía a una crisis que probablemente conducirá a una recesión a fines de año.<br />
<br />
Mientras daba su discurso en la ONU el martes en medio de negociaciones para un préstamo con la directora del FMI Christine Lagarde, en Argentina los sindicatos y movimientos sociales del país estaban paralizando el país, incluidos los aeropuertos, en protesta por el plan de austeridad del gobierno.<br />
<br />
<b>Pero, ¿qué está pasando financieramente para hacer que el país vaya a una caída libre económica? .... Y cuando terminaria?</b><br />
<br />
TS hablo con el codirector del Centro de Investigación Económica y Política, Mark Weisbrot, para comprender mejor cómo Argentina entró en esta crisis económica y ver una manera de dejarla atrás.<br />
<br />
<b>¿Guiarnos a través de las fases económicas de esta administración hasta ahora? ¿Cómo entró Argentina en su actual caos financiero?</b><br />
<br />
<b>Mark Weisbrot</b>: Macri hizo un par de cosas que necesitaban hacerse. Se conformó con el fondo buitre (<i>vulture fund</i>) y dejó que la moneda se depreciara para deshacerse de la mayor parte del peso del mercado negro que eliminaba los controles de tipo de cambio y los controles de capital. La mayor parte de esto fue necesario.<br />
<br />
Pero también eliminó los subsidios a la energía de una manera que perjudicaba a muchos hogares de bajos ingresos, y despidió a decenas de miles de trabajadores del gobierno.<br />
<br />
Pero los errores que causaron la crisis fueron el excesivo e innecesario endeudamiento externo, el recurso a tasas de interés súper altas y el agotamiento de las reservas del banco central en un intento fallido de apuntalar el peso.<br />
<br />
(<i>En febrero de 2016, la administración de Macri llegó a un acuerdo con cuatro compañías de fondos de cobertura estadounidenses que acordaron pagar aproximadamente US $ 4,65 mil millones por los bonos que compraron durante la recesión argentina de 2001-02 poniendo fin a 15 años de casos judiciales internacionales. La negociacion elevo el status internacional de los prestamos de 'estable' a 'positivo'</i>).<br />
<br />
<b>¿Qué influenció la espiral económica acelerada de Argentina en mayo pasado?</b><br />
<br />
<b>MW:</b> En mayo de este año, muchos de los prestamistas extranjeros a corto plazo decidieron que Argentina era más arriesgada de lo que pensaban. El gobierno elevó las tasas de interés al 40 % y luego al 60 % a mediados de septiembre, pero eso no fue suficiente para frenar la caída del peso, que perdió la mitad de su valor desde el primero de mayo.<br />
<br />
Este proceso también hizo que la deuda de Argentina creciera a un ritmo insostenible. El gobierno también quemó miles de millones de dólares [a los que se vincula el peso] en las reservas del Banco Central tratando de evitar que el peso caiga. Las tasas de los bonos de alto interés atrajeron capital especulativo, lo que hizo probable una crisis cuando este capital se asustó.<br />
<br />
Las alzas en las tasas de interés de la Reserva Federal asustaron a los inversores, como sucedió durante un ciclo similar de aumento de las tasas de interés estadounidenses desde 1994-97, que provocó una crisis en Argentina, México, Brasil y países de Asia.<br />
<br />
(<i>Para junio de 2018, más del 40 % de la deuda pública argentina estaba en manos privadas, alrededor del 70 % de esos inversores eran extranjeros.</i><br />
<i>En mayo de este año, la administración también emitió $ US2.75 mil millones en bonos a 100 años con un interés del 8%. La intención de vender bonos es captar efectivo rápido y reducir el número de pesos débiles en circulación para aumentar su valor de mercado. Lo mismo ocurre con el Banco Central vendiendo al menos US $ 6 mil millones de sus reservas en dólares desde junio. El objetivo es comprar el peso débil para aumentar su valor</i>).<br />
<br />
<b>Si el gobierno no puede pagar los intereses sobre sus bonos emitidos recientemente, ¿espera una repetición del incumplimiento y / o liquidar estos pagos a través de un tribunal extranjero?</b><br />
<br />
<b>MW:</b> La deuda externa de Argentina aumentó de US $ 63,6 a US $ 141 mil millones desde que Macri asumió el cargo en diciembre de 2015. Este es un gran aumento y como se señaló anteriormente, mucho de esto no era necesario.<br />
<br />
En este momento, no esperaría que condujera a un incumplimiento, en parte porque Argentina ha dispuesto un préstamo de US $ 50 mil millones del FMI.<br />
<br />
Sin embargo, el acuerdo del FMI compromete a la Argentina a una austeridad continua y se prevé que la economía se contraerá este año; si la contracción económica continúa y la carga de la deuda crece como un porcentaje de la economía, no descartaría el incumplimiento en el futuro.<br />
<br />
(<i>Del préstamo de US $ 50 mil millones del FMI desembolsado en junio, el gobierno de Macri ya consumió US $ 15 mil millones. El presidente y su ministro de Finanzas, Nicolas Dujovne, han estado negociando un adelanto del acuerdo de tres años desde el mes pasado con la esperanza de recibir entre US $ 3 -5 mil millones que se destinaron a 2019, tan pronto como sea posible</i>.)<br />
<br />
<b>¿Puede explicarnos cómo la gran liquidación de las reservas de dólares de los Estados Unidos y las tasas de interés alcistas intentan estabilizar la economía?</b><br />
<br />
<b>MW:</b> La razón de ser de las políticas del gobierno tiene que ver con restablecer la confianza de los mercados.<br />
<br />
La idea es que si la moneda se estabiliza y el déficit presupuestario primario del gobierno se reduce lo suficiente, la confianza de los inversores volverá, el gobierno podrá reducir las tasas de interés a corto plazo y la economía volverá a crecer.<br />
<br />
También están tratando de reducir la inflación, principalmente reduciendo el gasto. Aunque no dirían esto, (al hacerlo) están reduciendo la economía.<br />
<br />
El plan no parece haber funcionado: parece poco probable que el peso hubiera caído en más del 50 % si el Banco Central no hubiera intervenido.<br />
<br />
<b>¿Qué paralelismos y diferencias podemos sacar de la actual crisis argentina y la de 2000-2002, y del acuerdo del Fondo Monetario Internacional (FMI) del país de los años 90 y el de hoy?</b><br />
<br />
<b>MW:</b> Un paralelo perturbador entre ahora y entonces es el retorno al FMI, y el compromiso de un ajuste fiscal a cambio del préstamo del FMI.<br />
<br />
Esto corre el riesgo de provocar un ciclo que se autoperpetúa, en el que la austeridad reduce la economía, lo que provoca nuevas caídas en la inversión y el consumo, así como las salidas de capital, y la economía se contrae aún más, cayendo en una profunda recesión (como en 1998-2002) .<br />
<br />
El aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal en los últimos meses es similar a lo que sucedió en 1994-97, aunque mucho más gradual que hace 20 años.<br />
<br />
Hay muchas diferencias Por ejemplo, la deuda externa argentina no es tan insostenible como lo era a fines de los años noventa. Y los factores externos no son los mismos: a la economía de EE. UU. Y regional le está yendo mejor de lo que estuvo durante la crisis de 2000-2002.<br />
<br />
También es importante destacar que Argentina no tiene el tipo de cambio fijo y sobrevaluado que tenía en ese momento, que estaba destinado a colapsar.<br />
<br />
<b>¿Qué recomendarías para que la economía argentina se recupere?</b><br />
<br />
<b>MW:</b> Recomendaría un programa que permita que la economía crezca, impulse las exportaciones para reducir el déficit en cuenta corriente (en lugar de reducirlo reduciendo la economía), reducir las tasas de interés y desarrollar un programa para reducir la inflación gradualmente.<br />
<br />
Argentina probablemente tendría que deshacerse del acuerdo del FMI para hacer estas cosas.Caligulahttp://www.blogger.com/profile/17821191640317666173noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-9130510.post-63759531736199105982018-09-26T12:20:00.001-07:002018-09-26T12:20:34.262-07:00Turquía revela plan para evitar crisis económica<span style="background-color: white;"><span style="font-family: "georgia" , "times" , serif;"><span style="font-size: 17px;">Bajo un nuevo programa económico, Turquía quiere recortar drásticamente su crecimiento y prometió frenar su gasto público, ya que busca evitar una crisis económica en toda regla impulsada por una inflación masiva y una moneda que se desploma.</span></span></span><br />
<span style="background-color: white; font-family: "georgia" , "times" , serif; font-size: 17px;"><br /></span>
<div style="background-color: white; color: #3e3e3e; font-family: georgia, times, serif; font-size: 15px; font-stretch: normal; line-height: 25px; padding: 0px 40px 12px 0px;">
<span class="notranslate">El ministro de Finanzas turco, <b>Berat Albayrak</b>, reveló el jueves 20 pasado un "nuevo programa económico" y dijo que el gobierno buscaba escribir una nueva historia de éxito, para el país que actualmente esta en dificultades.</span></div>
<div style="background-color: white; color: #3e3e3e; font-family: georgia, times, serif; font-size: 15px; font-stretch: normal; line-height: 25px; padding: 0px 40px 12px 0px;">
<span class="notranslate">El plan, que se implementará en los próximos tres años, se basará en "equilibrio, disciplina y cambio", e incluyó recortar el gasto público en US$ 10 mil millones para traer abajo al déficit presupuestario y frenar la inflación galopante.</span></div>
<div style="background-color: white; color: #3e3e3e; font-family: georgia, times, serif; font-size: 15px; font-stretch: normal; line-height: 25px; padding: 0px 40px 12px 0px;">
<span class="notranslate">Albayrak, quien fue puesto a cargo de la economía por su suegro, el presidente<b> Recep Tayyip Erdogan</b>, admitió sin embargo, que el programa reduciría sustancialmente el crecimiento económico, que ahora se espera que sea de 3.80 % en 2018 y 2.30 % en 2019 - ambos revisados a la baja, de los pronósticos previos del 5.50 %.</span></div>
<div style="background-color: white; color: #3e3e3e; font-family: georgia, times, serif; font-size: 15px; font-stretch: normal; line-height: 25px; padding: 0px 40px 12px 0px;">
<strong>Inflación y proyectos emblemáticos</strong></div>
<div style="background-color: white; color: #3e3e3e; font-family: georgia, times, serif; font-size: 15px; font-stretch: normal; line-height: 25px; padding: 0px 40px 12px 0px;">
<span class="notranslate">Una mayor prosperidad económica ha sido uno de los pilares de la popularidad de Erdogan en sus más de 15 años en el poder, con el país registrando tasas de crecimiento impresionantes, como el 7,40 % en 2017.</span></div>
<div style="background-color: white; color: #3e3e3e; font-family: georgia, times, serif; font-size: 15px; font-stretch: normal; line-height: 25px; padding: 0px 40px 12px 0px;">
<span class="notranslate">Pero los economistas han advertido en repetidas ocasiones que el impulso al crecimiento impulsado por la deuda de Turquía eventualmente conducirá a un sobrecalentamiento potencialmente peligroso de la economía, con la inflación desenfrenada, el déficit en la cuenta cambiaria y dudas sobre la salud del sistema bancario.</span></div>
<div style="background-color: white; color: #3e3e3e; font-family: georgia, times, serif; font-size: 15px; font-stretch: normal; line-height: 25px; padding: 0px 40px 12px 0px;">
<span class="notranslate">Esos problemas salieron a la luz en agosto cuando una disputa diplomática con los Estados Unidos causó un colapso en el valor de la lira, lo que provocó temores de una crisis económica en toda regla. </span><span class="notranslate"><u>En agosto, la inflación general subió al 18 %</u>, mientras que la <u>moneda turca perdió alrededor del 14 %</u> frente al dólar, llevando la depreciación a un total del 40 % en 2018.</span></div>
<div style="background-color: white; color: #3e3e3e; font-family: georgia, times, serif; font-size: 15px; font-stretch: normal; line-height: 25px; padding: 0px 40px 12px 0px;">
Ahora, el gobierno espera que la inflación continúe aumentando a 20.80 % para fin de año, antes de moderarse solo ligeramente a 15.90 % en 2019. Para 2020 y 2021, las previsiones fueron más optimistas, con tasas de 9.8 % en 2020 y 6.0 % un año después.</div>
<div style="background-color: white; color: #3e3e3e; font-family: georgia, times, serif; font-size: 15px; font-stretch: normal; line-height: 25px; padding: 0px 40px 12px 0px;">
<span class="notranslate">Una de las medidas para lograr esto, es una reducción en el gasto en proyectos de infraestructura que han representado una gran proporción del gasto gubernamental.</span> <span class="notranslate">Albayrak dijo que en 2019 los proyectos cuya licitación no se había llevado a cabo serían "suspendidos" y prometió que Turquía crearía dos millones de nuevas oportunidades de trabajo para 2021.</span></div>
<div style="background-color: white; color: #3e3e3e; font-family: georgia, times, serif; font-size: 15px; font-stretch: normal; line-height: 25px; padding: 0px 40px 12px 0px;">
Sin embargo, se prevé que el desempleo aumentará al 11.3 % en 2018 y al 12.1 % en 2019 antes de caer al 11.9 % en 2020, según las estimaciones del gobierno.</div>
<div style="background-color: white; color: #3e3e3e; font-family: georgia, times, serif; font-size: 15px; font-stretch: normal; line-height: 25px; padding: 0px 40px 12px 0px;">
<span class="notranslate"><strong>Las dudas permanecen</strong></span></div>
<div style="background-color: white; color: #3e3e3e; font-family: georgia, times, serif; font-size: 15px; font-stretch: normal; line-height: 25px; padding: 0px 40px 12px 0px;">
<span class="notranslate">El plan económico se produjo una semana después de que el banco central de Turquía obtuviera elogios de algunos inversores por subir las tasas de interés en un 6,25 % para controlar la inflación y poner un piso bajo la lira.</span> <span class="notranslate">La moneda había obtenido ganancias moderadas con la decisión de subir a 6.2541 el miércoles.</span></div>
<div style="background-color: white; color: #3e3e3e; font-family: georgia, times, serif; font-size: 15px; font-stretch: normal; line-height: 25px; padding: 0px 40px 12px 0px;">
<span class="notranslate">Sin embargo, el jueves pasado los mercados solo dieron una calurosa bienvenida a los anuncios de Albayrak, con una lira que cotizaba ligeramente por debajo del dólar en 6.27 %.</span> <span class="notranslate">Aparentemente, los inversores quieren ver un mayor compromiso del gobierno para alejarse del crecimiento impulsado por el crédito hacia una mayor disciplina fiscal.</span></div>
<div style="background-color: white; color: #3e3e3e; font-family: georgia, times, serif; font-size: 15px; font-stretch: normal; line-height: 25px; padding: 0px 40px 12px 0px;">
<span class="notranslate">Nora Neuteboom, economista de ABN Amro, dijo que Albayrak era "todavía bastante ambicioso" en el crecimiento incluso con los objetivos reducidos.</span> <span class="notranslate">"Muchos bancos y agencias de calificación esperan que Turquía enfrente una recesión en 2019", dijo a la agencia de noticias AFP, añadiendo que Turquía necesitaba un "plan de reforma amplio" para abordar desafíos clave como la baja productividad y un mercado laboral rígido.</span></div>
<div style="background-color: white; color: #3e3e3e; font-family: georgia, times, serif; font-size: 15px; font-stretch: normal; line-height: 25px; padding: 0px 40px 12px 0px;">
<span class="notranslate">David Gardner, economista jefe de Turquía en el banco español BBVA, señaló que Ankara estaba dispuesta a aceptar un "crecimiento menor pero más sostenible".</span> <span class="notranslate">Pero agregó que hubiera deseado obtener más detalles sobre cómo el gobierno quiere compensar el déficit de $ 2.600 millones en ingresos debido al menor crecimiento.</span></div>
<div style="background-color: white; color: #3e3e3e; font-family: georgia, times, serif; font-size: 15px; font-stretch: normal; line-height: 25px; padding: 0px 40px 12px 0px;">
<span class="notranslate">Y los economistas de QNB Finansbank en Estambul dijeron que las proyecciones eran prometedoras ya que "indican que el gobierno reconoce la necesidad de renunciar a los ambiciosos objetivos de crecimiento para estabilizar la economía".</span> <span class="notranslate">Pero dijeron que aún está por ver qué tan resuelto estará el gobierno en la entrega del reequilibrio prometido por Albayrak.</span></div>
Caligulahttp://www.blogger.com/profile/17821191640317666173noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-9130510.post-9243495706839477962014-12-09T16:17:00.001-08:002014-12-09T16:17:33.746-08:00hoy dic-9, que tal trepada de la BVN en NYSE... tambn en la BVL trepo fuerte ...<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEintBV3aZPH4eEVvlmrERLG7aXgw20jd_mAgry9j6WwoglzbJRrwVmSFCZFS0KTnMSEo2demaOFzyY5dZfpX5iR7iNQT3FAeXzMBEOOfyiCHUD63hK4bZ9XwQYeRgpKfc4v-4dO/s1600/NYSE-BVN+141209+b.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEintBV3aZPH4eEVvlmrERLG7aXgw20jd_mAgry9j6WwoglzbJRrwVmSFCZFS0KTnMSEo2demaOFzyY5dZfpX5iR7iNQT3FAeXzMBEOOfyiCHUD63hK4bZ9XwQYeRgpKfc4v-4dO/s1600/NYSE-BVN+141209+b.jpg" height="178" width="320" /></a></div>
<br />Caligulahttp://www.blogger.com/profile/17821191640317666173noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-9130510.post-60279420370778049462014-12-09T16:13:00.001-08:002014-12-09T16:13:19.091-08:00¿Por qué hoy martes 9-diciembre, se desplomó el mercado bursátil de Grecia un 13%?<br />
<div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span lang="ES" style="font-size: 14.0pt; mso-ansi-language: ES; mso-bidi-font-size: 11.0pt;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Trebuchet MS', sans-serif;"><br /></span></span></b></div>
<div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: justify;">
<b style="mso-bidi-font-weight: normal;"><span lang="ES" style="font-size: 14.0pt; mso-ansi-language: ES; mso-bidi-font-size: 11.0pt;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Trebuchet MS', sans-serif;">Crash de acciones griegas y subida de Yields por las luchas políticas internas.</span><o:p></o:p></span></b></div>
<div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: justify;">
<span lang="ES" style="mso-ansi-language: ES;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: Verdana, sans-serif;">El mercado
de valores de Grecia se estrelló este martes y el rendimiento de la deuda se
disparó tras el anuncio del gobierno del país que sorprendió a los inversores
con una votación presidencial instantánea. La elección estaba programada
originalmente para el año nuevo, pero ahora tendrá lugar la próxima semana.<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: justify;">
<span lang="ES" style="mso-ansi-language: ES;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: Verdana, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: justify;">
<span><span lang="ES" style="mso-ansi-language: ES;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: Verdana, sans-serif;">La noticia,
anunciada la noche del lunes, provocó que la Bolsa de Atenas cerrara alrededor
de 12.8% este martes, y el rendimiento de la deuda griega a 10 años trepara al
8,158%.<o:p></o:p></span></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: justify;">
<span><span lang="ES" style="mso-ansi-language: ES;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: Verdana, sans-serif;"><br /></span></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: justify;">
<span><span lang="ES" style="mso-ansi-language: ES;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: Verdana, sans-serif;">Los bancos de
Grecia se encontraban entre los más afectados, con el <a href="https://translate.googleusercontent.com/translate_c?depth=1&hl=es&ie=UTF8&prev=_t&rurl=translate.google.com.pe&sl=en&tl=es&u=http://data.cnbc.com/quotes/ETE-GR&usg=ALkJrhgA5NnHFrEYcBk857Vg4Rpg-ktZoQ" target="_self"><span style="text-decoration: none;">Banco Nacional de Grecia</span></a> cerrando en torno al 20% y el <a href="https://translate.googleusercontent.com/translate_c?depth=1&hl=es&ie=UTF8&prev=_t&rurl=translate.google.com.pe&sl=en&tl=es&u=http://data.cnbc.com/quotes/TATT-GR&usg=ALkJrhj8_Ee_7xzxkLtn04T7MJR73Uw0nQ" target="_self"><span style="text-decoration: none;">banco Attica</span></a>un 26%.<o:p></o:p></span></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: justify;">
<span><span lang="ES" style="mso-ansi-language: ES;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: Verdana, sans-serif;"><br /></span></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: justify;">
<span><span lang="ES" style="mso-ansi-language: ES;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: Verdana, sans-serif;">El lunes, los
ministros de Finanzas de la </span></span></span><span class="Apple-style-span" style="font-family: Verdana, sans-serif;">euro</span><span class="Apple-style-span" style="font-family: Verdana, sans-serif;">zona señalaron que estaban a favor de conceder
a Grecia una prórroga de dos meses para su programa de rescate, la cual, Atenas pediria
el martes.</span></div>
<div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: justify;">
<br /></div>
<div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: justify;">
<span lang="ES" style="mso-ansi-language: ES;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: Verdana, sans-serif;">El
primer ministro <b><i>Antonis Samaras</i></b> adelantó las elecciones para elegir un nuevo
presidente después de no poder ganar el apoyo de Bruselas sobre el presupuesto
del 2015. La primera de las tres rondas de votación se llevará a cabo el
17 de diciembre.<o:p></o:p></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: justify;">
<span lang="ES" style="mso-ansi-language: ES;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: Verdana, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: justify;">
<span><span lang="ES" style="mso-ansi-language: ES;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: Verdana, sans-serif;">El fallo por
Samaras para conseguir que su candidato a la presidencia -que aún no se ha
anunciado- gane, podría provocar elecciones anticipadas, informó Reuters el
martes.<o:p></o:p></span></span></span></div>
<div class="MsoNormal" style="line-height: normal; margin-bottom: .0001pt; margin-bottom: 0cm; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="margin-bottom: .0001pt; margin: 0cm; text-align: justify;">
<span lang="ES"><span class="Apple-style-span" style="font-family: Verdana, sans-serif;">Las Políticas de
austeridad impopulares han sido implementadas por el gobierno griego como
condición para un programa internacional de ayuda por valor de € 240 mil
millones (US$ 259 mil millones), que comenzó en 2010. <o:p></o:p></span></span></div>
<div style="margin-bottom: .0001pt; margin: 0cm; text-align: justify;">
<span lang="ES"><span class="Apple-style-span" style="font-family: Verdana, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div style="margin-bottom: .0001pt; margin: 0cm; text-align: justify;">
<span><span lang="ES"><span class="Apple-style-span" style="font-family: Verdana, sans-serif;">El gobierno bajo Samaras
es reacio a imponer más medidas de austeridad, como lo exigen sus prestamistas,
pero la falta de progreso de la reforma podría significar que Grecia no reciba el
último tramo de la ayuda y la salida a su programa de rescate se retrase.<o:p></o:p></span></span></span></div>
<div style="margin-bottom: .0001pt; margin: 0cm; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="margin-bottom: .0001pt; margin: 0cm; text-align: justify;">
<span lang="ES"><span class="Apple-style-span" style="font-family: Verdana, sans-serif;">El ex miembro de la Presidencia
del FMI <b><i>Miranda Xafa</i></b> dijo que la decisión de adelantar las elecciones presidenciales
fue "sorprendente", pero que podría ser un movimiento estratégico de
Samaras que poner a los partidos de la oposición, como el izquierdista partido
anti-austeridad <b><i>Syriza</i></b> en un "posición muy incómoda".<o:p></o:p></span></span></div>
<div style="margin-bottom: .0001pt; margin: 0cm; text-align: justify;">
<br /></div>
<div style="margin-bottom: .0001pt; margin: 0cm; text-align: justify;">
<span lang="ES"><span class="Apple-style-span" style="font-family: Verdana, sans-serif;">Syriza ha dicho que rompera
el acuerdo de rescate y que no llegara a un acuerdo con la llamada "<b>troika</b>" de las organizaciones
internacionales que supervisan el rescate de Grecia: la Comisión Europea, el
Fondo Monetario Internacional y el Banco Central Europeo.</span><span class="Apple-style-span" style="font-family: Calibri, sans-serif; font-size: 11pt;"><o:p></o:p></span></span></div>
<div style="margin-bottom: .0001pt; margin: 0cm; text-align: justify;">
<span lang="ES"><span class="Apple-style-span" style="font-family: Verdana, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div style="margin-bottom: .0001pt; margin: 0cm; text-align: justify;">
<span lang="ES"><span class="Apple-style-span" style="font-family: Verdana, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div style="margin-bottom: .0001pt; margin: 0cm; text-align: justify;">
<span lang="ES"><span class="Apple-style-span" style="font-family: Verdana, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div style="margin-bottom: .0001pt; margin: 0cm; text-align: justify;">
<span lang="ES"><span class="Apple-style-span" style="font-family: Verdana, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div style="margin-bottom: .0001pt; margin: 0cm; text-align: justify;">
<span lang="ES"><span class="Apple-style-span" style="font-family: Verdana, sans-serif;">http://fm.cnbc.com/applications/cnbc.com/resources/img/editorial/2014/12/09/102251507-Athens.530x298.jpg?v=1418126321</span></span></div>
<div style="margin-bottom: .0001pt; margin: 0cm; text-align: justify;">
<span lang="ES"><span class="Apple-style-span" style="font-family: Verdana, sans-serif;"><br /></span></span></div>
<div style="margin-bottom: .0001pt; margin: 0cm; text-align: justify;">
<span lang="ES"><span class="Apple-style-span" style="font-family: Verdana, sans-serif;"><br /></span></span></div>
Caligulahttp://www.blogger.com/profile/17821191640317666173noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-9130510.post-13573194777282379372014-11-09T12:52:00.003-08:002014-11-09T12:52:28.793-08:00<br />
<h2>
<b><i><span style="font-size: x-large;">don't cry for me argentina...</span></i></b></h2>
<br />
<br />
<br />
<br />Caligulahttp://www.blogger.com/profile/17821191640317666173noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-9130510.post-7546813428917441392013-11-24T12:30:00.002-08:002014-11-09T12:53:06.051-08:00a proposito de la salida del gran ben...mal que bien el gran ben ayudo al mundo a navegar las virulentas aguas de la economia mundial, tratando de llevar el barco insignia (usa) a aguas mas calmadas y creemos q con una buena brujula la orienta a un puerto aunque no seguro, pero si con un faro al menos que nos guie por la ruta.<br />
Quien lo va a reemplazar? la Dra. Janet Yellen,<br />
<br />
<span class="Apple-style-span" style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 16px; line-height: 21px;"></span><br />
<h1 class="entry-title" style="border-bottom-width: 0px; border-color: initial; border-left-width: 0px; border-right-width: 0px; border-style: initial; border-top-width: 0px; color: black; font-size: 46px; font: normal normal bold 46px/50px Arial, Helvetica, sans-serif; margin-bottom: 20px; margin-left: 0px; margin-right: 0px; margin-top: 0px; vertical-align: baseline;">
<span class="Apple-style-span" style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 16px; line-height: 21px;">
</span></h1>
<span class="Apple-style-span" style="font-family: Arial, Helvetica, sans-serif; font-size: 16px; line-height: 21px;">
</span>Caligulahttp://www.blogger.com/profile/17821191640317666173noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-9130510.post-33244818126176089672012-06-08T16:26:00.001-07:002012-06-08T16:26:56.570-07:00Eurozone Goverment Bonds - June 2012<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEivcpFjm_egu0ukQ5FNcWylG75oPqTaQsD7zNTItA6Xqs7C7yeSp-Rtn0mOEFUqXZOrTsfq_EMRUCeXcS9cXpK8WFbYNsgzuaO2ZGaCXP1WNy0PKuSQlkstGVezHSkZ40Esjv6W/s1600/Eurozone+Government+Bonds+-+June+12.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="176" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEivcpFjm_egu0ukQ5FNcWylG75oPqTaQsD7zNTItA6Xqs7C7yeSp-Rtn0mOEFUqXZOrTsfq_EMRUCeXcS9cXpK8WFbYNsgzuaO2ZGaCXP1WNy0PKuSQlkstGVezHSkZ40Esjv6W/s320/Eurozone+Government+Bonds+-+June+12.jpg" width="320" /></a></div>Caligulahttp://www.blogger.com/profile/17821191640317666173noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-9130510.post-810319933501552112012-06-08T16:23:00.000-07:002012-06-08T16:24:38.847-07:00Analisis Tecnico de la BVL al 08-Jun-12<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgAQ7Y2EdzPDo8Xhk_LZ3d_npp7y5t7JAWquG5kjgxdQ9u0WmXvHpUHKJGU9u5jdV398ZCuHnkfDpdD5lVPonnNJ2PJ6S9oVPyBez2bfbabPrncCKssHf_Jjjr0zCNpCo84Fcrn/s1600/BVL+graph+Anal+Tecn+120608.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="178" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgAQ7Y2EdzPDo8Xhk_LZ3d_npp7y5t7JAWquG5kjgxdQ9u0WmXvHpUHKJGU9u5jdV398ZCuHnkfDpdD5lVPonnNJ2PJ6S9oVPyBez2bfbabPrncCKssHf_Jjjr0zCNpCo84Fcrn/s320/BVL+graph+Anal+Tecn+120608.jpg" width="320" /></a></div>Caligulahttp://www.blogger.com/profile/17821191640317666173noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-9130510.post-92170266968771880912012-05-31T14:40:00.001-07:002012-05-31T14:40:39.277-07:00Prima de Riesgo de los PIIGS.Hoy 30 de Mayo la prima de Riesgo de Espa;a fue de 540 bps.... para tener una referencia, cuando Portugal pidio rescate el 5 de abril del a;o pasado, esta prima fue de 537 bps.... preocupante no???<br />
<br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;">
<a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhv93s1CT68K12VBfzgpKOp2i7fc688O6aAcOrBfTqPq_17KZqJK7_DLnE1Iv3j4Bq0jGDnSG7HAIysP3KeS9MkJUajvEX-riZlvLN4EEvTtdSSV7kXsm3ls1ln-rTDnMdH8moG/s1600/Prima+de+Riesgo+de+los+PIIGS+b.jpg" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="320" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEhv93s1CT68K12VBfzgpKOp2i7fc688O6aAcOrBfTqPq_17KZqJK7_DLnE1Iv3j4Bq0jGDnSG7HAIysP3KeS9MkJUajvEX-riZlvLN4EEvTtdSSV7kXsm3ls1ln-rTDnMdH8moG/s320/Prima+de+Riesgo+de+los+PIIGS+b.jpg" width="301" /></a></div>Caligulahttp://www.blogger.com/profile/17821191640317666173noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-9130510.post-3211128150027895332012-01-23T07:15:00.000-08:002012-01-23T07:22:10.824-08:00VOLATILITY S&P 500 (^VIX)<a onblur="try {parent.deselectBloggerImageGracefully();} catch(e) {}" href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjejaJsQhcZpCXgNAAnwGfJt60DrFDs5dURgrsVwgnSvjKwy1Edr3R1tv289z0vm8xA4YCXrI5bdfsANOEgybc8Mx3hjzXotpKMG72GH1KY8zmmAE8IX4BL3eBHMBqiIv8OsAnq/s1600/VIX+120123.jpg"><img style="display:block; margin:0px auto 10px; text-align:center;cursor:pointer; cursor:hand;width: 400px; height: 209px;" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjejaJsQhcZpCXgNAAnwGfJt60DrFDs5dURgrsVwgnSvjKwy1Edr3R1tv289z0vm8xA4YCXrI5bdfsANOEgybc8Mx3hjzXotpKMG72GH1KY8zmmAE8IX4BL3eBHMBqiIv8OsAnq/s400/VIX+120123.jpg" border="0" alt=""id="BLOGGER_PHOTO_ID_5700847948985348066" /></a><br />18.74 UP 0.46 (or 2.52%) 12/01/23 9:54AM EST<br /><br />Desde el agosto y octubre de máximos del<span style="font-weight:bold;"> <a href="http://finance.yahoo.com/echarts?s=%5EVIX+Interactive#chart4:symbol=%5Evix;range=20110103,20120120;indicator=volume;charttype=line;crosshair=on;ohlcvalues=0;logscale=on">índice VIX</a></span> han caído y caído hasta llegar al 60% por ahora. Este índice se conoce como el "<span style="font-style:italic;">factor miedo</span>" que mide la temperatura del mercado.<br /><br />Tan incómodo e insoportable como si fueran 45 grados adicionales puede haber sido en ese entonces, y ahora con él revolcándose en las profundidades de la sub 20, casi se ha enfriado un poco que hace demasiado frío ahora.<br /><br />Desde el punto de vista de los traders es demasiado frío para hacer dinero como no hay movimiento de una forma u otra, pero desde el punto de vista del inversor es absolutamente perfecto.<br /><br /><br /><span style="font-weight:bold;">Data para hoy 23 Ene. 2012</span><br /><br />Cierre Previo: 18.28<br />Apertura: 19.22<br />Rango Diario: 18.71 - 19.23<br />Rango 52 sem: 14.27 - 48.00Caligulahttp://www.blogger.com/profile/17821191640317666173noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-9130510.post-78782661716305639412011-12-15T18:19:00.000-08:002011-12-16T09:39:53.050-08:00Europa hace agua por todos lados...<a onblur="try {parent.deselectBloggerImageGracefully();} catch(e) {}" href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh0C5-xMUrcXAfVPAv9EtldADEHNtrlfbLUvk3L1D4IQCGjBSVnk9T9oCkDNznQa5j2HTSwVhUVK3OnKXiA327BKZclYyuis87oZXXk6kwEUwJNdygYD5yxsT9eaCN-k-pMBeWs/s1600/merkozy.jpg"><img style="display:block; margin:0px auto 10px; text-align:center;cursor:pointer; cursor:hand;width: 400px; height: 302px;" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEh0C5-xMUrcXAfVPAv9EtldADEHNtrlfbLUvk3L1D4IQCGjBSVnk9T9oCkDNznQa5j2HTSwVhUVK3OnKXiA327BKZclYyuis87oZXXk6kwEUwJNdygYD5yxsT9eaCN-k-pMBeWs/s400/merkozy.jpg" border="0" alt=""id="BLOGGER_PHOTO_ID_5686781421975637186" /></a><br /><br /><br /><br /><br />La crisis de Europa se está transformando de nuevo - por tercera vez en sólo 12 meses - y sus implicaciones para la economía mundial son aún más complejas, inquietantes y perturbadoras.<br /><br />Europa inició el año con una situación de emergencia muy aguda en la periferia de la eurozona, (la élite de la Unión Europea de 17 miembros que comparten una moneda común). Los diagnósticos erróneos y las inadecuadas respuestas políticas permitieron que la contaminación vaya, en forma secuencial, desde los confines de la eurozona (Grecia, Irlanda y Portugal) hacia su núcleo interno.<br /><br /><br /><span style="font-weight:bold;">Crisis de deuda soberana: Italia y España.</span><br /><br />En la<span style="font-weight:bold;"> primera de las tres transformaciones</span> del 2,011, Italia y España se vieron afectadas por que sus tasas de interés se dispararon, convirtiendo los problemas de liquidez en problemas de solvencia. Francia se vio afectada luego, con su calificación de triple A amenazada, dada la exposición a los problemas de sus vecinos. Entonces, Alemania, la economía más fuerte de Europa y la que todo el mundo mira como una solución, tuvo que lidiar con el fracaso vergonzoso de una subasta de deuda pública muy visible.<br /><br />Una crisis de deuda soberana es una mala noticia para cualquier persona con grandes tenencias de bonos gubernamentales. Como los bancos europeos son los mayores tenedores, pronto se vieron perdiendo confianza, la cual es tan fundamental para el normal funcionamiento de cualquier sistema financiero.<br /><br />Las líneas de crédito se redujeron, por lo que en gran medida muchísimos bancos dependieron del financiamiento del Banco Central Europeo para aumentar la liquidez que necesitaban para sus operaciones diarias. Los precios de las acciones se desplomaron mientras los inversores estaban preocupados por la rentabilidad del banco, limitando el alcance de las aportaciones de capital. Para empeorar las cosas, algunos depositantes se pusieron nerviosos.<br /><br /><br /><br /><br /><br /><span style="font-weight:bold;">UK vs UE</span><br /><br />Esta serie de acontecimientos llevaron a la <span style="font-weight:bold;">segunda transformación</span> de la crisis europea del 2,011. Habiendo empezado el año como receptor final de la crisis de deuda soberana, los bancos evolucionaron para convertirse en una fuente independiente de la desorganización- no solo de manera más aguda en la periferia, sino también en algunos países centrales. De repente, los bancos estaban en las garras del trío mortal de las tensiones: la liquidez, la insuficiencia de capital, y la preocupación por la calidad de los activos. Un ejemplo de ello fue Dexia, rescatado por Belgica y Francia.<br /><br />Las campanas de alarma en las capitales europeas sonaron aún más fuerte, lo que provocó un sutil cambio en el énfasis de la política. Ya no sólo era sobre el ahorro de la periferia de la eurozona. Se convirtió en ultra-importante, para usar palabras del presidente francés Nicolás Sarkozy, “refundar” Europa.<br /><br />A medida que la crisis se hizo más grande, Alemania y Francia decidieron prescindir de las sutilezas de las deliberaciones colectivas europeas y, esencialmente, especificaron los pasos necesarios para fortalecer la base fiscal e institucional de la UE. Estas medidas encontraron apoyo, pero el acuerdo no fue unánime.<br /><br />En la cumbre esperada de diciembre de los líderes europeos, en Bruselas, la canciller alemana Angela Merkel y Sarkozy no pudieron superar la férrea oposición de primer ministro británico, David Cameron, que decidió vetar el tratado que proponía cambios, sobre todo en eliminar a Gran Bretaña de las limitaciones de la gobernanza europea reforzada. Con Gran Bretaña, proveyendo una demostración efectiva, otros cuatro países de la UE expresaron su malestar en la semana posterior a la cumbre.<br /><br /><span style="font-weight:bold;">Viabilidad de la UE</span><br /><br />Este fue el catalizador para la <span style="font-weight:bold;">tercera transformación</span> de la crisis europea del 2,011. Europa ahora se encontró frente a un problema aún mayor - es decir, una crisis de la UE de los 27 miembros en su conjunto. Las preguntas se han multiplicado en cuanto a la estabilidad y la viabilidad final de una UE de varias velocidades.<br /><br />Estas tres transformaciones distintas han sorprendido a muchos. Después de todo, la dinámica subyacente no es tan diferente de lo que muchas economías emergentes han experimentado en el pasado. Los economistas lo describen como un “<span style="font-style:italic;">path dependency</span>”. Se trata de un proceso de “equilibrios múltiples” en el cual cada resultado sucesivo le llevará aún más lejos desde el punto de partida inicial.<br /><br />Mientras que las economías emergentes están familiarizadas con estas dinámicas, estas son muy diferentes a lo que los países occidentales están acostumbrados. En concreto, para Occidente, ya no es acerca de los ciclos económicos que implican desviaciones temporales y reversibles de anclajes significativamente conocidos. Se convierte en un fenómeno secular que -de una manera fundamental- se dirige a los cambios estructurales, accidentes institucionales, y toda una serie de hechos impensables de llegar a realizarse. En el proceso, las medidas de política pierden efectividad, la confianza del consumidor se ve interrumpida, y las hojas de balance saludables retiradas a un segundo plano, lo que aumenta la volatilidad y la acelera el desapalancamiento.<br /><br /><span style="font-weight:bold;">Este es un mundo desconocido, cuya complejidad aumenta exponencialmente a medida que los políticos retrasan aún más la aceleración de dependencia de la trayectoria dinámica.</span> La ingeniería de un rescate se convierte en mucho más difícil y la política aún más compleja. Eso sin siquiera contar con las dificultades de aplicación que inevitablemente acompañan a decisiones difíciles de política.<br /><br />Los problemas estructurales requieren soluciones estructurales que, por lo general, tienen un componente de sacrificio inmediato de la promesa de mejoras en el bienestar en el futuro. <span style="font-weight:bold;">Este equilibrio entre costos a corto plazo y beneficios a largo plazo, no es uno que llega fácilmente a los sistemas políticos fuertemente influenciados por el calendario electoral.</span><br /><br />Desde hace mucho tiempo los pactos sociales se ven amenazados por una ciudadanía que ya está enojada con lo que ha ocurrido. En algunos casos, como en Grecia, esto puede llevar a protestas de gran escala, violencia, y la paralización de las huelgas generales. Las pérdidas del balón por parte del gobierno se han convertido en la norma – por lo que no debería ser ninguna sorpresa que haya habido tantos cambios en Europa, incluyendo a dos países (Grecia e Italia) que han optado por los “gobiernos tecnocráticos” no elegidos en las urnas.<br /><br />Estos son desarrollos consecuentes, cuyo impacto se dejará sentir durante años, y ésto no se limita a Europa. Prácticamente todos los países en el mundo están expuestos.<br /><span style="font-weight:bold;">Cuando se trata de la economía mundial, Europa es de importancia sistémica, por lo menos por tres enormes razones. </span><br /><br />En <span style="font-weight:bold;">primer lugar</span>, es el mayor espacio económico en el mundo y, como tal, una fuente importante de demanda para el resto del mundo. <br /><br />En <span style="font-weight:bold;">segundo lugar</span>, con sus bancos teniendo grandes demandas de los no-residentes, se ven forzados a desapalancarse y transmitirán amplias raciones de crédito más allá de la UE. <br /><br />En <span style="font-weight:bold;">tercer lugar</span>, al acentuar la volatilidad y la incertidumbre, la crisis europea tiene una influencia importante en el funcionamiento de los mercados globales.<br /><br />Para empeorar las cosas, esta crisis llega en un momento en que Estados Unidos está luchando por recuperar el crecimiento y generar suficientes puestos de trabajo. Por otra parte, a pesar de que las grandes economías emergentes (Brasil, Rusia, India, Indonesia y China -BRIIC) son mucho más saludables, carecen de la voluntad y la capacidad de compensar a totalidad.<br /><br />Es de suma importancia para el bienestar de miles de millones en todo el mundo que Europa recupere su momento. El continente se enfrenta a una creciente probabilidad de tener que navegar por una potencial c<span style="font-weight:bold;">uarta transformación</span> en los próximos meses. De materializarse, tendría que tomar una de estas dos formas: o bien una fragmentación desordenada y muy perturbadora de la zona euro, o el establecimiento de una zona euro más pequeña y menos imperfecta que tiene una relación diferente con el resto de la UE.<br /><br />Ambas posibilidades implican otra serie de alteraciones inmediatas para la economía europea y mundial. Por lo tanto, la tentación de los políticos será la de evitar cualquier otra opción activa. Pero eso sería un gran error. Reduciría aún más sus futuros grados de libertad debido a un conjunto aún más estrecho de posibilidades y, con ello, socavaría su capacidad para influir en los resultados.<br /><br /><span style="font-weight:bold;">A medida que pasa el tiempo, la opción de una zona euro más pequeña y menos imperfecta se está convirtiendo en la única forma de “refundar” una unión que tiene la oportunidad de resistir el paso del tiempo y, por tanto, constituye un componente clave de mediano plazo de los esfuerzos para restaurar la estabilidad financiera mundial, el crecimiento económico significativo, y numerosos empleos</span>. No es más favorable, por lo que sería un proceso complicado que ocasione un riesgo de daños colaterales y consecuencias no deseadas. Sin embargo, cuando se juzga en términos de viabilidad y conveniencia, la alternativa que domina es la de una fragmentación completa.<br /><br /><br /><br /><br />.Caligulahttp://www.blogger.com/profile/17821191640317666173noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-9130510.post-84458973055685189322011-12-14T13:56:00.000-08:002011-12-16T07:54:29.669-08:00Asset Allocation y Risk Management en un mundo BimodalPor muchos años, los participantes del mercado han tenido una mayor confianza en un marco de modelos que consideran un único “equilibrio” - o sistema en el cual la influencia competitiva está en equilibrio – cuando construían sus <span style="font-style:italic;">portfolios</span>. El supuesto más popular bajo el cual un modelo es de equilibrio ha sido una curva de distribución de probabilidad que es unimodal (es decir, que tiene un solo pico) y una media (o esperanza matemática) que coincide con el pico único.<br /><br />Sin embargo, un impacto clave de la pelea reciente de las crisis que golpea a los mercados globales ha sido la posibilidad de la aparición de equilibrios múltiples, lo que podría suceder si una u otra fuerza competitiva tiene la sartén por el mango.<br /><br />Por ejemplo, el riesgo político que prevalece en los mercados hoy en día es la causa de las altas correlaciones entre las clases de activos y un temperamento de “con riesgo /sin riesgo” entre los inversores. Este fenómeno puede deberse a la conexión de los mercados, la facilidad con la que los participantes del mercado pueden acceder a estos mercados conexos, y la velocidad de asimilación de la información en respuesta a los acontecimientos políticos. Este ambiente crea la posibilidad de equilibrios múltiples en el mercado, así como las tendencias de mover los mercados entre estos equilibrios, y una vez <span style="font-style:italic;">seteados</span>, restringir las fuerzas que atrapan a los mercados en estos equilibrios.<br /><br />A pesar de la predicción de que una (sola) fuerza ganara, es casi imposible dada la evolución en tiempo real de la interacción entre los mercados y la política, aun podemos hacer una pregunta importante: ¿Qué pasaría si la distribución de los rendimientos de un <span style="font-style:italic;">portfolio</span> hipotético se pareciera más a una distribución “bimodal” con más de un pico? La distribución bimodal tiene dos picos, y, curiosamente, a pesar de que se genera como resultado de la mezcla de dos distribuciones normales, cada una proviene de un régimen diferente, con lo que se pueden presentar <span style="font-style:italic;">fat tails</span> (una alta probabilidad de grandes pérdidas debido a los resultados de eventos inusuales en una “<span style="font-style:italic;">fat tail</span>" en el lado izquierdo de la curva de distribución) y la asimetría (una falta de simetría entre los lados izquierdo y derecho del pico).<br /> <br /><span style="font-weight:bold;">La distribución unimodal versus la Bimodal</span><br /><br /><a onblur="try {parent.deselectBloggerImageGracefully();} catch(e) {}" href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj-tBirS_GhSv_BLlWt1STiG-6F0FNX7YxDOckvCTLJaioYXdidrTV6-riWaJDRViXSWfdnfnGj1dHLVo48n8ZQy86dP6MhFwxnU1edS4JIQtzBtTUVJZfsdWGHvVskjo4NTYa0/s1600/bivariatenorm3D.jpg"><img style="display:block; margin:0px auto 10px; text-align:center;cursor:pointer; cursor:hand;width: 400px; height: 288px;" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEj-tBirS_GhSv_BLlWt1STiG-6F0FNX7YxDOckvCTLJaioYXdidrTV6-riWaJDRViXSWfdnfnGj1dHLVo48n8ZQy86dP6MhFwxnU1edS4JIQtzBtTUVJZfsdWGHvVskjo4NTYa0/s400/bivariatenorm3D.jpg" border="0" alt=""id="BLOGGER_PHOTO_ID_5686754948662183330" /></a><br /><br /><br />Cuando construimos el grafico de los retornos “normales”, usamos los (precios) históricos a largo plazo del índice S&P500 como un<span style="font-style:italic;"> proxy</span> para aproximar el mercado de valores (desde 1,951 hasta 2,010) y asumimos una distribución normal: 10% de rentabilidad anual promedio y 20% la volatilidad, medida por la desviación estándar. Para la distribución bimodal, asumimos que habían dos regímenes: el primero es el que se muestra en nuestra distribución normal (10% de rentabilidad media y 20% de volatilidad), pero el segundo régimen “malo” es uno donde las acciones bajan un 50%, y luego quedan atrapadas en ese nuevo escenario. Un grupo de analistas del Deutsche Bank liderados por Vinay Pande ha estado escribiendo durante algunos años de que los rendimientos del mercado de valores realizados en el pasado reciente son bimodales. <br /><br />Para ilustrar esto, hemos considerado para nuestro ejemplo, que sólo había una probabilidad del 10% de que ocurra un segundo régimen, pero una vez que sucede el entorno es un pegajoso, equilibrio local –un “agujero del cual es difícil salir”. El lector interesado puede hacer un número infinito de posibles escenarios de este tipo, si se anima a cuestionar la tradición aceptada de <span style="font-style:italic;">asset allocation</span> y construcción de la cartera bajo tales distribuciones multimodales. En este blog vamos a intentar hacer exactamente este tipo de ejercicio.<br /><br />Para la distribución bimodal que resulta de la combinación de regímenes normales y malos, la rentabilidad promedio es del 4% y la volatilidad es del 26% (versus una rentabilidad promedio del 10% y 20% de volatilidad para una distribución normal unimodal). Simplemente esto es porque el régimen malo tiene el peso suficiente para reducir el rendimiento general. También hay asimetría negativa (de -0.58) en la curva bimodal versus cero asimetría para la distribución normal, y exceso de curtosis (una medida que indica si los datos son puntiagudos o planos) de 0,19 en la distribución normal, lo que refleja la magnitud de los resultados poco probables, o cuan gruesa es la cola (en circunstancias “de antigua normalidad” son más bien planas). Todas estas estadísticas no están muy lejos de lo que cabría deducir de mirar a las distribuciones implícitas de los precios de las opciones actuales en los índices bursátiles generales, pero con la importante diferencia de que los modelos de valoración de opciones tradicionales obtienen sus <span style="font-style:italic;">fat tails</span> y asimetrías de la construcción en el sesgo <span style="font-style:italic;">ex-post</span> en la parte superior de una distribución unimodal.<br /><br /><span style="font-weight:bold;">Ninguna de estas observaciones debe resultar sorprendente si uno se da cuenta de que la mezcla de dos regímenes normales puede producir un resultado que no es normal</span>. <span style="font-style:italic;">Fat tails</span> (colas gruesas) y asimetría negativa puede surgir incluso de la mera posibilidad de equilibrios múltiples, a pesar de que ambos equilibrios en sí mismos son normales. Esta práctica de generar distribuciones muy complejas a partir de mezclas de distribuciones normales y simples es muy conocida entre los estadísticos y tiene aplicaciones en muchos campos de importancia práctica: la medicina, la astronomía y los juegos de casino por nombrar algunos. En el contexto actual, los dos “normalidades” son la mezcla de la antigua normalidad y la nueva normalidad. <br /><br /><span style="font-weight:bold;">Implicaciones para la construcción de <span style="font-style:italic;">Portfolios</span> y su cobertura</span><br /><br />¿Cómo hace esta bimodalidad para aplicar a la construcción de <span style="font-style:italic;">portfolios</span> en el mundo de la alta volatilidad y equilibrios múltiples que vemos hoy? Esto es lo que encontramos cuando lo aplicamos a dos problemas de finanzas: la asignación óptima de activos (<span style="font-style:italic;">optimal asset allocation</span>) y la valoración de opciones.<br /><br /><span style="font-weight:bold;">Asignación óptima de Activos Riesgosos</span>: Si partimos del supuesto de que asignaremos un 50% del <span style="font-style:italic;">portfolio</span> en renta variable en el caso unimodal, ¿cuál debería ser la asignación óptima en el caso bimodal, asumiendo que nuestras preferencias de riesgo no han cambiado? Siguiendo un ejercicio de optimización de <span style="font-style:italic;">portfolio</span> muy tradicional que involucra un poco de matemáticas, la respuesta resulta ser que la asignación óptima sería sólo el 10% !!!!!. En otras palabras, uno tendría que asumir-riesgo en casi un 80% de la asignación óptima actual para llegar al resultado matemáticamente óptimo (ver declaraciones al final de este blog para una explicación más detallada de nuestros cálculos). La posibilidad de ser atrapado con un bajo rendimiento, evento de baja probabilidad que nos exige, como diría <span style="font-style:italic;">Mohamed El-Erian</span>, “jugar a la defensiva en términos generales pero a la ofensiva selectivamente”.<br /><br /><br /><br />(De nuevo, por la inclinación matemática <span style="font-style:italic;">praiseamos</span> las opciones matemáticamente sumando el pago de la put sobre todo el peso de la probabilidad de los resultados provenientes de las dos distribuciones). Estos dos ejemplos muestran que la posibilidad de un resultado bimodal te fuerza a asumir-riesgos directamente, es decir, reduciendo la asignación de los activos riesgosos, o para construir la cobertura de la cola, lo que puede parecer caro por medidas tradicionales, pero puede llegar a ser realmente “barato” en un mundo bimodal.<br /><br />Por todas estas razones, creemos que los bloques de construcción básicos de <span style="font-style:italic;">asset allocation</span> (asignación de activos) y de valoración de opciones deberían incluir la posibilidad de la multimodalidad. Seguir un enfoque tradicional, en un mundo que está tan expuesto a la posibilidad de múltiples equilibrios, es ignorar la realidad de los mercados actuales.<br /><br /><br /><br /><br /><br /><br /><span style="font-weight:bold;"><span style="font-style:italic;">Notes</span></span><br /><span style="font-weight:bold;">Asignación óptima</span>: Para aquellos que son aficionados a las matemáticas, el cálculo de la asignación óptima de los activos riesgosos empieza especificando una muy fuertemente <span style="font-style:italic;">función de utilidad</span> estándar, <span style="font-style:italic;">W^(1-a)/(1-a)</span>, la cual representa las preferencias de un típico inversor con constante aversión al riesgo relativo, donde W es la riqueza inicial del inversor. Usamos un parámetro típico de a=5.El inversor tiene la opción de asignar entre los activos riesgosos (acciones) y mantener el dinero en efectivo a una tasa de retorno de 25 puntos básicos anualmente.Caligulahttp://www.blogger.com/profile/17821191640317666173noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-9130510.post-68451940187151489952011-11-30T09:45:00.000-08:002011-11-30T09:52:38.303-08:00asu que tal trepada !!!!!!!!!!!Los mayores bancos centrales del mundo, la FED y BCE, tomaron acciones conjuntas para proveer creditos de emergencia baratos en dolares americanos a los bancos europeos, lo cual es una señal de la creciente alarma entre los <span style="font-style:italic;">policymakers</span> acerca del <span style="font-style:italic;">stress</span> en Europa y en el sistema financiero mundial.<br /><br />Esto ha hecho que hoydia los mercados en europa y america trepen considerablemente en cantdades que superan el 3%,Caligulahttp://www.blogger.com/profile/17821191640317666173noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-9130510.post-39425424179453036792011-11-27T20:11:00.001-08:002011-11-28T06:31:32.291-08:00lo q hay q mirar esta semana...Las secciones de negocios de los periódicos de este fin de semana comprensiblemente se enfocaron en el desempeño decepcionante del mercado de valores durante la semana que paso (la peor en dos meses para el S&P) y otro round de <span style="font-style:italic;">downgrades</span> crediticios para los soberanos europeos (Bélgica, Hungría y Portugal). Sin embargo, se trata esencialmente de indicadores rezagados. Las historias que bien podría materializarse en las próximas semanas serán más fuertemente influenciadas por lo que suceda esta semana a la última <span style="font-style:italic;">yield curve</span> de inversión de Europa, las tasas de los bonos, y los anuncios en política.<br /><br /><br />Frecuentemente se ve a la curva de inversiones como un indicador del potencial punto de inflexión, cuando el mercado percibe que los problemas de liquidez tienen un riesgo de convertirse asimismo en problemas de solvencia. Con lo cual, no hay nada bueno asociado a la curva de inversión italiana, de la semana que paso, siendo este el tercer mayor mercado de bonos en el mundo.<br /><br /><br />Con la tasa de interés de los bonos italianos a 2 años creciendo hacia el 8%, el diferencial de rentabilidad con los bonos a 10 años terminó la semana invertida en 60 puntos básicos. A juzgar por lo que ha sucedido en otras economías europeas (es decir, Grecia, Irlanda y Portugal), una inversión prolongada podría materialmente incrementar el riesgo de Italia de perder su acceso al mercado y tener que buscar un rescate.<br /><br /><br />Las noticias decepcionantes de la semana pasada de Europa no se limitan a las economías altamente endeudadas. También las hubo notables, aunque de una evolución menos dramática en los mercados de bonos para los gobiernos centrales, incluyendo la potente Alemania<br /><br /><br />El rendimiento de los bonos, el alemán a 10 años, se amplió desde 1,97% a 2,26% (lo que implica un diferencial de 30 puntos básicos con los EE.UU.). El daño en el resto de los principales países europeos fue más amplio, incluyendo un adicional de 28 puntos básicos en deterioro con los CDS franceses a 5 años, a un nivel impensable de 250 puntos básicos (promedio). Esto llevó a la ampliación en lo que va de noviembre de la asombrosa cifra de 74 puntos básicos para este crédito triple A.<br /><br /><br />Cuanto más tiempo se tomen para estabilizar a los mercados principales de bonos de Europa, mayor es el riesgo de que los flujos de capital dentro de la zona euro (es decir, desde la periferia hacia el centro) puedan llegar a ser inundado por los flujos de fuera de la región como un conjunto, poniendo en peligro de contracción del crédito a toda la región, lo que provocaria aún más rating downgrades, y minando el consumo, la inversión y el comercio.<br /><br /><br />Esto nos lleva a la tercera esfera de interés para la nueva semana. Los próximos días veremos una serie de anuncios importantes en la política dentro y fuera de Europa. Estos van mucho más allá de los 15 mil millones de euros en emisión de deuda de los países bajo presión del mercado y el período previo a la reunión mensual del BCE el 8 de diciembre.<br /><br /><br />Algunos de los anuncios importantes se relacionan con el posicionamiento en el período previo a una nueva cumbre europea el 9 de diciembre. Otros implican el potencial aumento de un financiamiento de emergencia clave -la EFSF-, junto con una posible cofinanciación por parte del BCE y el FMI.<br /><br /><br />Anuncios bien elaborados (y relacionados con las acciones previas) pueden normalizar la yield curve italiana y estabilizar el mercado de bonos de los países centrales si, ello implica un progreso simultáneo en cinco ámbitos clave: el diseño de los programas de reforma más apropiados para países con economías muy endeudadas, se establece una delimitación más creíble entre los casos de liquidez de la región y los de solvencia, en la lucha contra la fragilidad de la profundización del sector bancario, el fortalecimiento de la base institucional de la zona euro, ya sea en su configuración actual o uno nuevo, y la institución de un interruptor de circuito duradero por lo que ha sido un continuo deterioro en los technicals del mercado que destruyen la demanda privada de los bonos europeos.<br /><br /><br />Así, mientras que la semana pasada el S&P500 perdía cerca del 5%, siendo el peor semana de Acción de Gracias en pérdidas desde 1932, es fundamental estar al tanto de lo que está sucediendo en otros lugares. Con una serie de anuncios importantes que vienen esta semana, el bienestar de muchas economías y mercados de todo el mundo depende de los policymakers europeos siendo capaces de revertir el daño adicional incurrido la semana pasada, sobre todo en los principales mercados de europa y más aún Italia.Caligulahttp://www.blogger.com/profile/17821191640317666173noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-9130510.post-8306435088631700562011-11-25T15:54:00.000-08:002011-11-26T15:47:21.070-08:00y ahora le toco el turno a Belgica.Y siguiendo la danza de <span style="font-style:italic;">downgrades</span>, ahora le toco el turno a Bélgica, pues es el último país que ve rebajada su calificacion de deuda como consecuencia de la crisis de la eurozona, en una nueva señal de que las turbulencias del mercado de deuda ya no se limitan a los países llamados periféricos del continente europeo.<br /><br />Standard & Poor's bajó su calificación a largo plazo desde <span style="font-weight:bold;">AA+</span> a <span style="font-weight:bold;">AA</span>, manteniendo una perspectiva negativa, la noche de hoy viernes 25 Nov. <br /><br />La agencia de calificación citaba los 578 días de estancamiento político en Bélgica como un factor en su decisión. Las tensiones entre los belgas de Flandes en el norte y los francófonos del sur, hizo que el gobierno federal se derrumbara en abril del año pasado, y el progreso en la formación de una nueva administración ha sido muy poco progresivo.<br /><br />Las <span style="font-style:italic;">yields</span> de los bonos belgas han aumentado precipitadamente en las últimas semanas, alcanzando un 5,9 % para los papeles a 10 años.<br /><br /><a onblur="try {parent.deselectBloggerImageGracefully();} catch(e) {}" href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgMiRriHzQ7LYjdgwYPbPDweLrdjcdJqlNjg2vid4aPOawQgkoMxDSQtgt0lMfcXgnWHxc1nL_tXRrS08hzq46nxZ8upX1168Uozy4XpEIIHteU4_7vyxwba97vrkWqTgO8-gRL/s1600/10+years+Belgium+bond++111125.jpg"><img style="display:block; margin:0px auto 10px; text-align:center;cursor:pointer; cursor:hand;width: 400px; height: 263px;" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgMiRriHzQ7LYjdgwYPbPDweLrdjcdJqlNjg2vid4aPOawQgkoMxDSQtgt0lMfcXgnWHxc1nL_tXRrS08hzq46nxZ8upX1168Uozy4XpEIIHteU4_7vyxwba97vrkWqTgO8-gRL/s400/10+years+Belgium+bond++111125.jpg" border="0" alt=""id="BLOGGER_PHOTO_ID_5679101830141245442" /></a><br />Source: <span style="font-style:italic;">Bloomberg</span><br />Date: <span style="font-style:italic;">Nov. 24th</span><br /><br /><br />Después de décadas de laxitud presupuestaria, Bélgica tiene uno de los niveles de deuda mas altos de la Unión Europea, en comparación con el tamaño de su economía, llegando a estar cerca del 100% de su PIB (96,8% para ser exactos vs 85% del prom. de la eurozone).<br /><br />S&P señalo textualmente: "<span style="font-style:italic;">con las exportaciones de más del 80% del PIB, Bélgica es una de las economías más abiertas de la eurozona y, por lo tanto, en nuestra opinión muy susceptible a cualquier debilitamiento de la demanda externa</span>".<br /><br />La fragilidad del sector financiero fue otro de los factores citados por S&P. <a href="http://financistas.blogspot.com/2011/10/garantias-dexia-no-le-costaran-francia.html">El mes pasado, Bruselas dio un paso para rescatar a Dexia</a>, el especialista franco-belga de crédito municipal, comprando su división de banca <span style="font-style:italic;">retail</span> por 4 mil millones de €uros. Ademas de que se extendieron otros 54 mil millones de €uros en garantías a la sociedad dominante, quedando expuesta a la crisis bancaria.<br /><br />Sin embargo, la parálisis política ha amplificado los problemas de Bélgica. El gobierno provisional dirigido por <span style="font-weight:bold;">Yves Leterme</span> no tiene mandato para imponer el tipo de medidas de austeridad adoptadas por la mayoría de los países de la eurozona, o las reformas estructurales que la UE ha hecho en un llamamiento para mejorar el crecimiento a largo plazo.<br /><br />Otro que esta en problemas es <span style="font-weight:bold;">Hungria</span>, quien ha acusado a los mercados de lanzar "<span style="font-style:italic;">ataques especulativos</span>" despues de que las <span style="font-style:italic;">yields</span> de sus bonos subieran a un máximo de dos años por encima del 9%, el <span style="font-style:italic;">florin hungaro</span> [1] se redujo drásticamente y los <span style="font-style:italic;">credit defaul swaps</span> (swaps de incumplimiento crediticio) de la deuda alcanzaron un récord cuando Moody's rebajo la calificación crediticia del país a la categoria de basura.<br /><br />Otro pais que se esta viendo afectado con el crecimiento de las <span style="font-style:italic;">yields</span> de sus bonos es <span style="font-weight:bold;">Polonia</span>, y el <span style="font-style:italic;">zloty</span>, su moneda, alcanzo su nivel mas bajo en los dos ultimos años contra el euro, gracias tambien al reporte de Moody's que golpeo fuertemente a Europa del Este.<br /><br /><br /><br /><br /><span style="font-style:italic;"><span style="font-weight:bold;">Notes</span></span><br /><br />[1] 1 Hungarian forint = 0.00431 U.S. dollarsCaligulahttp://www.blogger.com/profile/17821191640317666173noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-9130510.post-34547083777659604022011-11-24T07:45:00.001-08:002011-11-24T07:45:57.484-08:00portugalle bajaron la nota a portugal.<br /><br />quien? fitch.Caligulahttp://www.blogger.com/profile/17821191640317666173noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-9130510.post-24923456469989281462011-11-22T17:25:00.000-08:002011-11-23T06:02:14.052-08:00Caida de las bolsasSalvo Lima y Buenos Aires, todas las bolsas cayeron hoydia.<br /><br /><br /><br /><a onblur="try {parent.deselectBloggerImageGracefully();} catch(e) {}" href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEimXHQeViLzpW_p0S47icuX46O7FnPQkj77wKeeCNs_6gKWSEnoH4YJbk5j1n9w9P-NnAJH2xxa_cfE-XE9tYTUa0lbxyIzXM9hm86dkWrug8QU08y6cqowQmO649Lp1AzWjYzg/s1600/Bolsas+111122.jpg"><img style="display:block; margin:0px auto 10px; text-align:center;cursor:pointer; cursor:hand;width: 295px; height: 400px;" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEimXHQeViLzpW_p0S47icuX46O7FnPQkj77wKeeCNs_6gKWSEnoH4YJbk5j1n9w9P-NnAJH2xxa_cfE-XE9tYTUa0lbxyIzXM9hm86dkWrug8QU08y6cqowQmO649Lp1AzWjYzg/s400/Bolsas+111122.jpg" border="0" alt=""id="BLOGGER_PHOTO_ID_5678191012624291010" /></a><br /><span style="font-style:italic;">Fuente: BVL. Boletin diario.</span><br /><br /><br /><br />Despues de la caida en bloque de las bolsas, dejo este video para relajarse............<br /><br /><iframe allowfullscreen='allowfullscreen' webkitallowfullscreen='webkitallowfullscreen' mozallowfullscreen='mozallowfullscreen' width='320' height='266' src='https://www.blogger.com/video.g?token=AD6v5dwV1qyJ-WoENe8Tw2NGZ4zqNMA0I4re4uOwHknJXgcL0QawqdfTB-SrrX1DcMVh8pjDKU-4BmU0hYs' class='b-hbp-video b-uploaded' frameborder='0'></iframe>Caligulahttp://www.blogger.com/profile/17821191640317666173noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-9130510.post-59533138799396130262011-11-18T19:32:00.000-08:002011-11-22T16:37:57.810-08:00Anatomía de la incertidumbre económica globalLa sensación de incertidumbre que predomina en Occidente es evidente, y con mucha razón. La gente está muy preocupada por su futuro, y ahora en gran número, por temor a que sus hijos pueden terminar peor que ellos. Desafortunadamente, las cosas serán aún más inquietantes en los próximos meses.<br /><br />Los Estados Unidos están teniendo dificultades para restablecer a su economía por la senda del <a href="http://financistas.blogspot.com/2011/10/god-bless-america.html">alto crecimiento y la fuerte creación de empleos.</a> Miles de personas han tomado las calles de ciudades americanas, y miles más en ciudades de Europa, demandando un sistema más justo. En la eurozona, las crisis financieras han obligado a dos gobiernos (Grecia e Italia) a sustituir a sus representantes electos (por la vía popular) por tecnócratas renombrados, que estarán encargados de restaurar el orden. La preocupación por la integridad institucional de la eurozona - clave en la arquitectura de la europa moderna - sigue aumentando.<br /><br />Esta incertidumbre se extiende más allá de los países y las regiones. Aquellos que constantemente están mirando el próximo “<span style="font-style:italic;">gran evento</span>” también se preocupan por la estabilidad de un orden económico internacional en el cual las dificultades enfrentadas por el núcleo del sistema occidental están erosionando gradualmente los bienes públicos mundiales.<br /><br />No es coincidencia que todo esto está sucediendo simultáneamente. Cada desarrollo, y ciertamente el hecho de que ocurran en conjunto, apunta a los cambios del paradigma histórico de la configuración de la actual economía global - y la ansiedad que viene con la pérdida de las, alguna vez, anclas fiables, ya sean económicas y financieras o sociales y políticas.<br /><br />Toma tiempo restaurar estos anclajes. No hay un plan de juego a partir de ahora, y los precedentes históricos son sólo parcialmente ilustrativos. Sin embargo, dos cosas parecen claras: los diferentes países están optando, ya sea por elección o por necesidad, por diferentes resultados, y el sistema mundial, en conjunto, enfrenta cambios en la conciliación de ellos.<br /><br />Algunos de estos cambios evolucionaran, tomando muchos años para manifestarse a sí mismos, otros sucederán repentina y más perturbadoramente. Sin embargo, tan complejo como todo esto suena y, por definición, los cambios de paradigma son asuntos complicados que, afortunadamente, rara vez ocurren -un simple marco analítico puede ayudar a arrojar luz sobre lo que se debe buscar, qué esperar y dónde, y cuál es el mejor para adaptarse.<br /><br />El marco se basa en un método abreviado de uso frecuente: la identificación de un conjunto limitado de variables explicativas en lo que los estadísticos llaman “<span style="font-style:italic;">una ecuación de forma reducida</span>”. El objetivo no es dar cuenta de todo, sino más bien de identificar un pequeño número de variables que puedan explicar los factores clave, aunque no de una forma perfecta ni completa.<br /><br />Usando este enfoque, es posible argumentar que <span style="font-weight:bold;">el futuro de muchas economías occidentales, y el de la economía mundial, estará determinado por su capacidad para navegar cuatro dinámicas relacionadas entre sí: la financiera, la económica, la social y la política.</span><br /><br />La primera se refiere a las hojas de balance. Muchas de las economías occidentales tienen que batallar con el legado repugnante de años de excesivo endeudamiento y apalancamiento; aquellas que, como <span style="font-weight:bold;">Alemania</span>, que no tienen este problema están vinculadas a sus vecinos que si se endeudaron. De cara a esta realidad, diferentes países optaran por diferentes opciones de desapalancamiento. De hecho, la diferenciación ya es evidente.<br /><br />Algunos, como <span style="font-weight:bold;">Grecia</span>, se enfrentan a una situación tan lamentable que es difícil imaginar cualquier resultado que no sea un <span style="font-style:italic;">default</span> traumático y más aún una crisis económica, y es poco probable que Grecia sea la única economía occidental forzada a reestructurar su deuda. Otros, como el Reino Unido, se han movido rápidamente para tomar mayor control de su destino, aunque en su manejo de la austeridad siempre hay que hacer sacrificios considerables.<br /><br />Un tercer grupo, liderado por los <span style="font-weight:bold;">EE.UU.</span>, aún no ha hecho explícita su elección de desapalancamiento. Al disponer de más tiempo, ellos están utilizando el menos visible, y mucho más gradual, camino de la “<span style="font-weight:bold;">represión financiera</span>”, en virtud de la cual las tasas de interés son forzadas hacia abajo por lo que los acreedores, incluyendo los de modestos ingresos fijos, subsidian a los deudores.<br /><br />El desapalancamiento está estrechamente vinculado a la segunda variable, es decir, el crecimiento económico. En pocas palabras, cuanto más fuerte es la capacidad del país para generar ingresos nacionales adicionales, mayor será su capacidad para cumplir con sus obligaciones de deuda, mientras se mantiene y se mejora los estándares de vida de sus ciudadanos.<br /><br />Muchos países, como <span style="font-weight:bold;">Italia</span> y <span style="font-weight:bold;">España</span>, deben superar las barreras estructurales de la competitividad, el crecimiento y la creación de empleo a través de varios años de reformas de los mercados laborales, de pensiones, de vivienda, y de gobierno económico. Algunos, como los EE.UU., pueden combinar las reformas estructurales con el estímulo de la demanda a corto plazo. Unos pocos, encabezados por Alemania, están cosechando los beneficios de años de constantes (y subestimadas) reformas.<br /><br />Pero el crecimiento, si bien es necesario, es insuficiente por sí mismo, dado el alto desempleo actual y el hecho de que el grado en las desigualdades del ingreso y la riqueza han aumentado. De ahí la tercera dinámica: occidente está siendo cuestionado para que entregue no sólo crecimiento, sino “<span style="font-weight:bold;">crecimiento inclusivo</span>”, lo cual, y es lo más crítico, implica una mayor “<span style="font-weight:bold;">justicia socia</span>l”. <span style="font-style:italic;">Bien parecido al discurso de Humala verdad?</span><br /><br />De hecho, existe una profunda sensación de que el capitalismo en occidente se ha convertido en injusto. Algunos jugadores, liderados por los grandes bancos, han extraído enormes ganancias durante el <span style="font-style:italic;">boom</span>, y han evitado caer profundamente en pérdidas que ellos merecerían una estatua (<span style="font-style:italic;">jejeje</span>). Los ciudadanos ya no aceptan el argumento de que este desafortunado resultado refleja el papel del <span style="font-style:italic;">rol económico especial</span> que juegan los bancos. ¿Y por qué ellos deberían, dado que los rescates <span style="font-style:italic;">records</span> no han revivido el crecimiento y el empleo?<br /><br />El pedido de un sistema más justo no va a desaparecer. En todo caso, se extiende y de una forma más fuerte. Occidente no tiene más remedio que conseguir un mejor equilibrio entre capital y trabajo, entre las generaciones actuales y futuras, y entre el sector financiero y la economía real.<br /><br />Esto lleva a la última variable, el papel de los políticos y los <span style="font-style:italic;">policymakers</span>. Se ha puesto de moda tanto en América como en Europa señalar una debilitada “<span style="font-weight:bold;">falta de liderazgo</span>”, lo que conlleva a un cambio de paradigma, que es intrínsecamente complejo y forzoso, de las mentalidades, los procesos y los sistemas de gobierno tradicionales.<br /><br />A diferencia de las economías emergentes, los países occidentales no están bien equipados para hacer frente a los cambios estructurales y seculares y esto es comprensible. Después de todo, sus historias, -y ciertamente, en lo que estaba mal etiquetado como la “<span style="font-weight:bold;">Gran Moderación</span>”, entre 1,980 y 2,008- han sido predominantemente cíclicas. Ellos ya no logran adaptarse, pues los riesgos son muy grandes.<br /><br />Aquellos en el extremo receptor de estas cuatro dinámicas -la gran mayoría de nosotros- no tenemos que estar paralizados por la incertidumbre y la ansiedad. En lugar de ello, podemos utilizar este simple marco de monitoreo de evolución, aprender de ellos, y adaptarnos. Sí, aún habrá volatilidad, presiones inusuales y resultados históricamente raros. Pero, recuerde, un cambio de paradigma global implica un cambio significativo en las oportunidades, y no sólo en los riesgos.Caligulahttp://www.blogger.com/profile/17821191640317666173noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-9130510.post-16163250713208219702011-11-16T08:25:00.000-08:002012-06-08T16:33:14.165-07:00certificados de suscripción preferenteTítulos emitidos por las sociedades anónimas cuyas acciones están sometidas a cotización en Bolsa, en donde la Junta General de Accionistas acuerda aumentar el capital con nuevos aportes, a fin de dar oportunidad a los accionistas a que ejerzan su derecho de preferencia.<br />
<br />
<br />
<span style="font-weight: bold;"><em>¿Cómo, se emiten y transfieren los certificados de suscripción preferente?</em></span><br />
<br />
Las sociedades de capitales, principalmente la sociedad anónima, son las únicas facultadas para emitir certificados de suscripción preferente.<br />
<br />
Ahora bien, la emisión del certificado de suscripción preferente debe hacerse dentro de los quince días hábiles siguientes a la fecha del acuerdo de junta general que dispone el aumento de capital o la emisión de obligaciones convertibles, poniéndose a inmediata disposición de sus titulares.<br />
<br />
Dichos títulos valores pueden ser negociados libremente, en bolsa o fuera de ella. Dentro del plazo que establezca el acuerdo de la junta general de accionistas o. en caso de delegación de facultades, el directorio. Dicho plazo no puede ser inferior a quince (15) días ni superior a sesenta (60) días y se computa a partir de la fecha en que los certificados fueron puestos a disposición o de la determinación de la prima.<br />
<br />
<span style="font-weight: bold;">Base legal:<br /><br />L.T.V.: art. 258º, 259º y 260º<br /><br />CAPÍTULO SEGUNDO<br />DEL CERTIFICADO DE SUSCRIPCIÓN PREFERENTE</span><br />
<br />
<span style="font-weight: bold;">Artículo 258°.- Contenido</span><br />
<br />
Los Certificados de Suscripción Preferente se emiten en títulos o mediante anotación en cuenta en los casos previstos en la ley de la materia y debe contener cuando menos:<br />
<br />
a) La denominación de Certificado de Suscripción Preferente;<br />
b) El nombre de la sociedad emisora, con indicación de los datos relativos a su inscripción en el respectivo Registro de Personas Jurídicas, el número de su documento oficial de identidad y el monto de su capital autorizado, suscrito y pagado;<br />
c) La fecha y monto del acuerdo del aumento del capital o de la emisión de obligaciones convertibles, adoptado por el órgano social correspondiente;<br />
d) El nombre del titular y el número de Acciones o, en su caso, de Obligaciones Convertibles a las que confiere el derecho de suscribir en primera rueda; señalando la relación de conversión en Acciones en el segundo caso; el número de acciones a<br />
suscribir y el monto a pagar a la sociedad;<br />
e) El plazo para ejercitar el derecho de suscripción, el día y hora de inicio y de vencimiento del mismo, así como el lugar, condiciones y el modo en que puede ejercitarse;<br />
f) La forma y condiciones, de ser el caso, en que puede transferirse el título a terceros;<br />
g) La fecha de su emisión; y<br />
h) La firma del representante autorizado de la sociedad emisora, en caso de tratarse de valor en título.<br />
<br />
<span style="font-weight: bold;">Artículo 259°.- Emisión y negociación</span><br />
<br />
259.1 La emisión del Certificado de Suscripción Preferente debe hacerse dentro de los 15 (quince) días hábiles siguientes a la fecha del acuerdo respectivo de aumento de capital o emisión de Obligaciones convertibles en su caso, poniéndose a inmediata disposición de sus titulares.<br />
<br />
259.2 Su negociación estará sujeta a las condiciones del acuerdo y al estatuto de la sociedad emisora, observándose la ley de la materia, no pudiendo ser por menos de 15 (quince) ni más de 60 (sesenta) días hábiles, desde la fecha en que se haya puesto a disposición según el párrafo anterior o, en su caso, de la fecha de determinación de la prima.<br />
<br />
<span style="font-weight: bold;">Artículo 260°.- Normas sobre condiciones de emisión y negociación</span> <br />
<br />
Para los Certificados de Suscripción Preferente emitidos por sociedades cuyas Acciones u Obligaciones convertibles se encuentren inscritos en el Registro Público del Mercado de Valores de la CONASEV, se observará en cuanto a las condiciones para su emisión y negociación preferentemente la Ley del Mercado de Valores; mientras que para los Certificados de Suscripción Preferente emitidos por sociedades no inscritas en el mencionado Registro, se observará preferentemente para esos fines la Ley General de Sociedades.<br />
<br />
<br />
<br />
<span style="font-weight: bold;">L.M.V. art. 101 - 108º<br /><br />Capítulo V<br />Certificados de Suscripción Preferente</span><br />
<br />
<span style="font-weight: bold;">Artículo 101</span>.- Derecho de Preferencia.- Los titulares de acciones de capital tendrán derecho a suscribir las acciones que emita la sociedad como resultado de aumentos de capital mediante nuevos aportes, en forma proporcional al valor nominal de las acciones que tenga en propiedad. <br />
Los accionistas de la sociedad tendrán también derecho de suscripción preferente de los bonos convertibles que emita ésta en proporción a su participación en el capital social. Asiste igual derecho a los titulares de bonos convertibles pertenecientes a emisiones anteriores, en la proporción que les corresponda según las bases de la conversión.<br />
Sin perjuicio de lo dispuesto anteriormente, el contrato de emisión de los bonos convertibles puede establecer el derecho preferente a suscribir nuevas acciones a los titulares de los bonos convertibles.<br />
<br />
<span style="font-weight: bold;">Artículo 102</span>.- Obligación de Emisión de Certificado.- La sociedad cuyas acciones de capital o bonos convertibles, en los casos contemplados en el artículo anterior, estén inscritos o negocien dichos valores en rueda de bolsa o en otro mecanismo centralizado, deberán emitir valores denominados "Certificados de Suscripción Preferente", los mismos que no confieren más derecho que el ejercicio de la preferencia en la suscripción de nuevas acciones o bonos convertibles, según sea el caso.<br />
<br />
<span style="font-weight: bold;">Artículo 103</span>.- Contenido.- El certificado de suscripción preferente o, en el caso que sean representados por anotaciones en cuenta, el acta donde se deje constancia de su emisión, contiene necesariamente lo siguiente:<br />
a)La denominación de la sociedad y los datos relativos a su inscripción en el Registro Mercantil;<br />
b)La fecha del acuerdo de la Junta General de Accionistas para aumentar el capital o emisión de bonos convertibles;<br />
c)El monto del capital escriturado, el de su incremento y, en los casos de bonos convertibles, el monto de la emisión;<br />
d)El nombre del valor;<br />
e)El número de acciones o bonos convertibles que da derecho a suscribir y su relación de conversión en acciones, en este último caso;<br />
f)El plazo para el ejercicio del derecho de suscripción y el de vencimiento del certificado;<br />
g)La fecha de emisión;<br />
h)El precio de suscripción incluyendo la prima, si fuera el caso, o la fecha de determinación de la prima; e,<br />
i)La firma de un director, en caso de ser emitido mediante título. (*)<br />
<br />
(*) Artículo derogado por la Primera Disposición Derogatoria de la Ley Nº 27287- Ley de Títulos Valores, publicada el 19-06-2000, derogación que entrará en vigencia a partir del 17-10-2000, de conformidad con el Artículo 278 de la ley en mención.<br />
<br />
<span style="font-weight: bold;">Artículo 104</span>.- Puesta a Disposición.- Los certificados de suscripción preferente deben ser puestos a disposición de los accionistas y titulares de bonos convertibles, de ser el caso, dentro de los quince (15) días siguientes a la fecha en que se adoptó el acuerdo de aumento de capital o emisión de bonos convertibles.(*)<br />
<br />
(*) Artículo derogado por la Decimosétima Disposición Final y Transitoria de la Ley Nº 27649 publicada<br />
el 23-01-2002. Esta norma entrará en vigencia a los 60 días calendario siguientes a su publicación.<br />
<br />
<span style="font-weight: bold;">Artículo 105</span>.- Libre Negociación.- Los certificados de suscripción preferente pueden ser negociados libremente, en bolsa o fuera de ella, dentro del plazo que establezca el acuerdo de la Junta General de Accionistas o, en su caso, el Directorio. Dicho plazo no puede ser inferior a quince (15) días ni superior a sesenta (60) días y se computa a partir de la fecha en que los certificados fueron puestos a disposición o de la determinación de la prima.<br />
<br />
<span style="font-weight: bold;">Artículo 106</span>.- Plazo para la Suscripción Preferente.- En ningún caso el plazo concedido para la suscripción preferente de acciones o de bonos convertibles en acciones puede ser inferior a quince (15) días. Vencido el plazo de suscripción, los accionistas u obligacionistas quedan facultados para suscribir las acciones u obligaciones, respectivamente, que no hubieran sido suscritas, en proporción a las que posean.<br />
<br />
<span style="font-weight: bold;">Artículo 107</span>.- Excepción a los plazos.- En el caso de emisiones internacionales, los plazos a que se refieren los tres artículos anteriores podrán adecuarse a los patrones internacionales.<br />
<br />
<span style="font-weight: bold;">Artículo 108</span>.- Derechos que Conceden.- Los adquirentes de los certificados de suscripción preferente tienen derecho a suscribir las acciones o bonos convertibles en las mismas condiciones que, para los accionistas u obligacionistas, señalen la ley o el estatuto.<br />
<br />
<br />
<br />
<span style="font-weight: bold;">L.G.S. art 99º y 209º</span><br />
<br />
<br />
<span style="font-weight: bold;">Artículo 99</span>.- Suscripción de acciones en cartera<br />
Salvo en el caso previsto en el artículo 259 los accionistas gozan del derecho preferente para suscribir las acciones en cartera.<br />
Cuando acuerde su emisión la sociedad entrega a los accionistas que corresponda certificados de suscripción preferente.<br />
El ejercicio del derecho de suscripción preferente, en este caso, se realiza dentro de un plazo máximo de cinco días útiles contados a partir de la fecha en que la sociedad anuncie la colocación de acciones en cartera.<br />
<br />
<br />
<span style="font-weight: bold;">Artículo 209</span>.- Certificado de suscripción preferente<br />
El derecho de suscripción preferente se incorpora en un título denominado certificado de suscripción preferente o mediante anotación en cuenta, ambos libremente transferibles, total o parcialmente, que confiere a su titular el derecho preferente a la suscripción de las nuevas acciones en las oportunidades, el monto, condiciones y procedimiento establecidos por la junta general o, en su caso, por el directorio.<br />
Lo dispuesto en el párrafo anterior no será aplicable cuando por acuerdo adoptado por la totalidad de los accionistas de la sociedad, por disposición estatutaria o por convenio entre accionistas debidamente registrado en la sociedad, se restrinja la libre transferencia del derecho de suscripción preferente.<br />
El certificado de suscripción preferente, o en su caso las anotaciones en cuenta, deben estar disponibles para sus titulares dentro de los quince días útiles siguientes a la fecha en que se adoptó el acuerdo de aumento de capital. En el aviso que se menciona en el artículo anterior se indicará la fecha en que están a disposición de los accionistas. <br />
El certificado contiene necesariamente la siguiente información:<br />
1. La denominación de la sociedad, los datos relativos a su inscripción en el Registro y el monto de su capital;<br />
2. La fecha de la junta general o del directorio, en su caso, que acordó el aumento de capital y el monto del mismo;<br />
3. El nombre del titular;<br />
4. El número de acciones que confieren el derecho de suscripción preferente y el número de acciones que da derecho a suscribir en primera rueda;<br />
5. El plazo para el ejercicio del derecho, el día y hora de inicio y de vencimiento del mismo, así como el lugar y el modo en que puede ejercitarse;<br />
6. La forma en que puede transferirse el certificado;<br />
7. La fecha de emisión; y,<br />
8. La firma del representante de la sociedad autorizado al efecto.<br />
Las anotaciones en cuenta tienen la información que se señala, en la forma que disponga la legislación especial sobre la materia.<br />
Los mecanismos y formalidades para la trasferencia de los certificados de suscripción preferente se establecerán en el acuerdo que dispone su emisión.<br />
Los tenedores de certificados de suscripción preferente que participaron en la primera rueda tendrán derecho a hacerlo en la segunda y en las posteriores si las hubiere, considerándose en cada una de ellas el monto de las acciones que han suscrito en ejercicio del derecho de suscripción preferente que han adquirido, así como las que corresponderían a la tenencia del accionista que les transfirió el derecho.Caligulahttp://www.blogger.com/profile/17821191640317666173noreply@blogger.com2tag:blogger.com,1999:blog-9130510.post-17837317514466069052011-11-10T09:54:00.000-08:002011-11-10T10:06:26.984-08:00se repite la historia???400 años antes de Cristo, florecian en la Peninsula Helenica, civilizaciones adelantadas para su tiempo: Atenas y Esparta, quienes creaban los pilares de la convivencia moderna, fomentando el pensamiento filosofico, el comportamiento civico, la politica como medio de gobierno, las letras, las artes y por supuesto la ciencia.<br /><br />Varios años despues, por la via militar, se expandia otro pueblo: Roma, en la Peninsula Italica, tomando muchisimos conceptos creados por los helenos y al perfeccionarlos, hiban desarrollando los suyos propios.<br /><br />Estos a su vez pasaron a la Peninsula Iberica, a Yspania, llevando su legado politico-militar-cultural.<br /><br />De esto hay rastros hasta nuestros dias.<br /><br />Es decir: pasamos de peninsula en peninsula: empezando por la Helenica, luego a la Italica y terminando en la Iberica.<br /><br />Pgta de los 50 millones: en la actualidad Grecia e Italia ya cayeron ( ni modo, no les quedaba de otra, sus economias estaban patas arriba!!!)... sera que en el futuro inmediato caiga España?????<br /><br />aunque no soy pitoniso, y viendo los numeros de España (y Portugal?), hay una probabilidad significativa de que asi sea.... es decir, todavia hay cisnes negros ...<br /><br />Dios nos coga confesados....Caligulahttp://www.blogger.com/profile/17821191640317666173noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-9130510.post-32459199185099813892011-11-10T08:48:00.001-08:002011-11-14T09:01:25.998-08:00como les va a los ETF latinoamericanos<a onblur="try {parent.deselectBloggerImageGracefully();} catch(e) {}" href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEggxpJdER8dbDg6lep_miZOoeEatyM5ilG0K4YgC4fQY3Yu__u7SOXpBXRza3L4ybOWp-aQz0UGHl_o7Sp4rHpRdmmxhgdso7o_dY90HI4m4AZkZarxn2mwWyyd-f3cSlF5xx6G/s1600/ETFs+LatinAmer+%252B+SPY+111111.jpg"><img style="display:block; margin:0px auto 10px; text-align:center;cursor:pointer; cursor:hand;width: 400px; height: 245px;" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEggxpJdER8dbDg6lep_miZOoeEatyM5ilG0K4YgC4fQY3Yu__u7SOXpBXRza3L4ybOWp-aQz0UGHl_o7Sp4rHpRdmmxhgdso7o_dY90HI4m4AZkZarxn2mwWyyd-f3cSlF5xx6G/s400/ETFs+LatinAmer+%252B+SPY+111111.jpg" border="0" alt=""id="BLOGGER_PHOTO_ID_5674593762635884674" /></a><br />Source: Google Finance. (date: 11-11-11* close) <br /><span style="font-style:italic;">Nota: los cambios en precio y porcentual son solo del dia 11 Nov.</span><br /><br />Si comparamos los ETF de latinoamerica, uno regional(<span style="font-weight:bold;"><a href="http://www.google.com/finance?q=NYSEARCA:ILF">ILF</a></span>), otro de Chile (<span style="font-weight:bold;"><a href="http://www.google.com/finance?q=NYSEARCA:ECH">ECH</a></span>), otro mexicano (<span style="font-weight:bold;"><a href="http://www.google.com/finance?q=NYSEARCA:EWW">EWW</a></span>), brazileño (<span style="font-weight:bold;"><a href="http://www.google.com/finance?q=NYSEARCA:EWZ">EWZ</a></span>), y tambien uno de Peru (<span style="font-weight:bold;"><a href="http://www.google.com/finance?q=NYSEARCA:EPU">EPU</a></span>), con el <span style="font-weight:bold;"><a href="http://www.google.com/finance?q=NYSEARCA:SPY">SPY</a></span> (Standar and Poors Deposite Receip o SPDR), salimos perdiendo y muy fuertemente, como se muestra en el grafico que precede este escrito. El SPY tiene un retorno potitivo del 0.69% en lo que del año (al dia de hoy 11-Nov-11), (el SandP500 ganaba 0.49%), mientras que el ILF pierde 15.21% en el mismo periodo, el EPU 19.60% (el INCA perdia 17.36%), y el ECH pierde 20.35% (el IPSA perdia 17.23%).<br /><br />Incluso, el <span style="font-style:italic;">ETF</span> mas grande de la region que es brazileño (la 8va economia mundial) tambien tiene un desempeño negativo, pues tiene un <span style="font-style:italic;">YTD</span> de mas de -20% al dia de hoy. (ver siguiente cuadro resumen)<br /><br /><br /><a onblur="try {parent.deselectBloggerImageGracefully();} catch(e) {}" href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEi4Xl6xEWTIQO-1_p8iHbGAjMJywTUuS6xOypTPF75tGTd1QcHlumk4eOBiQ3xBv3y81Bn4pGmAV1Dxg3odbwL7upTQ6c8I6fJb4izD1drbyuvyrz0AkAU0VtM7K8M7OS56dIgj/s1600/ETFs+LatinAmer_111111.jpg"><img style="display:block; margin:0px auto 10px; text-align:center;cursor:pointer; cursor:hand;width: 400px; height: 315px;" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEi4Xl6xEWTIQO-1_p8iHbGAjMJywTUuS6xOypTPF75tGTd1QcHlumk4eOBiQ3xBv3y81Bn4pGmAV1Dxg3odbwL7upTQ6c8I6fJb4izD1drbyuvyrz0AkAU0VtM7K8M7OS56dIgj/s400/ETFs+LatinAmer_111111.jpg" border="0" alt=""id="BLOGGER_PHOTO_ID_5674599039305561538" /></a><br />Source: <span style="font-style:italic;">etfbd.com</span><br /><br /><span style="font-style:italic;">Que es un ETF?</span><br /><br />Un <span style="font-weight:bold;"><a href="http://financistas.blogspot.com/2009/01/gold-vs-us-euro.html">ETF</a></span> es parecido a un Fondo Mutuo de Renta variable, pues esta compuesto por acciones de empresas que son de paises normalmente en desarrollo y que se tranzan en la bolsa de Nueva York. Pero a diferencia de los <span style="font-style:italic;">Mutuals Funds</span> que solo marcan precio al final de la jornada, pues los fondos mutuos no están listados en las bolsas, los <span style="font-style:italic;">ETFs</span> cotizan como cualquier accion, es decir pueden ser comprados o vendidos en las bolsas de valores <span style="font-style:italic;">intra-day</span> a precios de mercado. <br /><br />Pero ojo que los <span style="font-style:italic;">ETFs</span> no estan compuestos por cualquier accion, sino las <span style="font-style:italic;">joyas de la corona </span>de la bolsa del pais de origen. El Peru tiene un <span style="font-style:italic;">ETF</span>, cuyo acronimo es el <span style="font-style:italic;">EPU</span>, y en el se engloban acciones de las mejores empresas del Peru: Telefonica, BCP, BBVA Continental, Interbank, Buenaventura, Cerro Verde, Southern, Minsur,y otra decena mas. Igual pasa con Chile, Colombia, Argentina, Mexico y por supuesto Brazil. <br /><br />Ahora bien el precio del ETF viene dado por 2 factores:<br />a) los precios de las acciones que replica.<br />b) el precio de oferta/ demanda del propio ETF.<br />Respecto a lo primero (precios de las acciones que replica) el precio del ETF deberia guardar directa correlacion con ellos. de lo contrario se crearia una oportunidad de arbitraje.<br /><br /><span style="font-style:italic;">Situaccion Actual de los ETFs latinoamericanos.</span><br /><br />El tema es que estas acciones son representativas del comportamiento de las empresas latinoamericanas, que asu vez actuan en una economia en bonanza. Entonces surge la pregunta, por que a si a estas empresas les va bien en sus hojas de balance, con tasas de crecimiento de ingresos nada despreciables, constante contratacion de personal, programas de inversion agresivos, y actuan en un entorno economico saludable de baja inflacion, tipos de cambios relativamente estables, ratios <span style="font-style:italic;">Debt/GDP</span> bajos, deficit presupuestarios nulos, etc..... por que el mercado americano las castiga via su reprensentatividad en los <span style="font-style:italic;">ETF's</span> ????<br /><br /><span style="font-style:italic;">Irracionalidad del mercado</span> que le llaman....<br /><br />quien tenga la respuesta, por favor hacerla llegar.Caligulahttp://www.blogger.com/profile/17821191640317666173noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-9130510.post-77069604495670858282011-11-09T11:12:00.001-08:002011-11-09T11:30:34.326-08:00Enfocándose en los fundamentos de Turquía.<span style="font-style:italic;">El país ofrece una esperanza a los vecinos e inversionistas que enfrentan un panorama turbulento -, pero las dudas están creciendo sobre la sostenibilidad de sus resultados.</span><br /><br />La Avenida Independencia (<span style="font-style:italic;">İstiklal Caddesi</span>) en <span style="font-style:italic;">Istanbul</span> (<span style="font-style:italic;">Constantinoupolis</span>) ha sido un activo centro comercial durante cientos de años. Hoy en día, esto no es diferente: los compradores y otros peatones hacen compras muchas veces al día en la vía que atraviesa lo que fue una vez, una colonia genovesa en el siglo XIII, a orillas del Rio Bósforo.<br /><br />Por ejemplo hay lugares donde se vende teléfonos móviles y miles de personas visitan la tienda todos los días, con muchas ganas de comprar <span style="font-style:italic;">i-Phones</span> a pesar de que el precio es de 2,300 Liras turcas (<span style="font-style:italic;">US$ 1,293 o € 937</span>). Este es un año mejor que el año pasado - y el año pasado fue muy bueno. Es un mensaje muy diferente del que se escucha en las avenidas principales del resto de Europa.<br /><br />Estambul es mucho más que la Avenida Independencia, y Turquía, mucho más que Estambul, pero la bonanza económica de la que se están beneficiando los <span style="font-style:italic;">estambulitas</span>, es compartida por gran parte del país. Las grúas desordenan la ciudad y la mayor parte del año las ventas de automóviles y productos de línea blanca han aumentado en un 20-30%, aunque el ritmo ha cedido en los últimos tiempos. En total, Turquía ha experimentado un crecimiento económico híper-cargado de un 10,2% en el primer semestre de 2,011.<br /><br />Se trata de un fenómeno con consecuencias importantes para inversores que buscan una alternativa a un crecimiento mediocre en los EE.UU. y la eurozona, gracias a la decisión del partido turco de centro-derecha “Justicia y Desarrollo” (<span style="font-style:italic;">Adalet ve Kalkınma</span> o <span style="font-style:italic;">AK</span>), cuyo éxito electoral se basa en el aumento de los niveles de vida, y la creciente influencia de Ankara en el escenario mundial.<br /><br />Pero a pesar de que hoy en día se ha frenado fuertemente el rendimiento de nueve años consecutivos, durante los cuales el partido AK, ha estado en el poder y durante el cual el ingreso <span style="font-style:italic;">per cápita</span> se ha triplicado en términos de dólares, existen temores de que este crecimiento podría ser insostenible, ya que el déficit de cuenta corriente (-8.60%) crece y se debilita la lira (<span style="font-style:italic;">TC 09 Nov. ‘11: 1 lira = 0.5626 dólares o 0.4076 euros</span>). Esta es una historia macroeconómica muy vulnerable, pues se elevaron los ingresos en dólares, lo que ha alimentado la demanda de importaciones y se ha superado con creces el crecimiento de la productividad.<br /><br />Algunas de las decisiones de Ankara - sobre todo de reducir las tasas de interés (a 5.75%) en un momento de incremento de la inflación (6.65% al 2T11, inter-anualizada) - han aumentado la preocupación de algunas instituciones de que la economía ha estado creciendo muy rápido. Y, a pesar de que la elite gobernante se alegra del mal ajeno de las tribulaciones económicas y financieras de la Unión Europea, no hay duda de que una recesión profunda en la eurozona afectara gravemente tanto a la Avenida Independencia como las zonas centrales de <span style="font-style:italic;">Anatolia</span>.<br /><br />Por ahora, sin embargo, los líderes empresariales internacionales se dirigen a Estambul, la ciudad más grande de Turquía, y los políticos a Ankara, deseosos de mejorar las relaciones con una de las historias más brillantes de éxito en una economía mundial sombría. Hay un enorme potencial que no se ha aprovechado hasta ahora según señalo el secretario británico de negocios, en Estambul, el mes pasado frente a una delegación que incluyó a una empresa de construcción del Reino Unido y que busca ayudar a construir un tercer puente sobre el Bósforo. Describió el viaje como parte de un esfuerzo para reorientar las relaciones hacia los mercados emergentes que hoy representan la mitad del producto bruto interno mundial y ofrecen la promesa de un crecimiento continuo.<br /><br />Su mensaje es repetido por los que toman las decisiones, tales como Thomas Donohue, presidente de la Cámara de Comercio de EE.UU., que se queja de que el comercio turco-estadounidense es de apenas un valor de US$15 mil millones - menos de un tercio de lo que EE.UU. comercia con Singapur, a pesar de las credenciales de Turquía como “una economía más grande y más fuerte” que antes.<br /><br />De hecho, después de una crisis financiera de hace una década, la situación económica del país es en muchos aspectos, la envidia de sus vecinos del norte.<br /><br />Si uno se fija en los fundamentos básicos en Turquía esta en buena forma, según señala el ministro de Finanzas, Mehmet Simsek. Se han creado puestos de trabajo, las tasas de interés son bajas según los estándares turcos y los bancos están sanos. Los niveles de deuda pública, también son relativamente bajos (Deuda/PIB: 41.70%).<br /><br />Aunque gran parte de las bases fue colocada por Kemal Dervis, el ministro de Finanzas en el gobierno de coalición anterior durante la crisis de 2,001-02, es Recep Tayyip Erdogan, como primer ministro, quien ha presidido los buenos tiempos. En su camino a una victoria electoral sin precedentes en la tercera semana de Junio - en el que aumentó su porcentaje de votos - prometió más de lo mismo, al anunciar sus planes de construcción de un nuevo puente para evitar el Rio Bósforo, en casi todas las paradas a los hospitales y estadios de fútbol para los pueblos de Anatolia, y se comprometió a hacer de Turquía, hoy la 17ª economía más grande del mundo (con un PIB de 735 mil millones US$), en una de las economías que integren el <span style="font-style:italic;">Top Ten</span> en el 2,023, intentando superar a Canadá, Rusia, España, México, Corea del Sur, Australia y Holanda, y para lo cual tendría que duplicar su PIB, mientras estas economías no crezcan (<span style="font-style:italic;">ceteris paribus</span>).<br /><br />En ese año - lejos de la coincidencia del centésimo aniversario de la fundación de la República de Turquía - Erdogan quiere que el PIB <span style="font-style:italic;">per-cápita</span> pase a más del doble, es decir a US$ 25,000 (actualmente el PIB <span style="font-style:italic;">per-cápita</span> es de aprox. US$10 mil). Hay que hacer hincapié que el aumento de esta cifra durante su mandato, muy bueno en términos de dólares, es más modesto si se mide en moneda nacional y ajustado por la inflación.<br /><br />La confianza conferida por el crecimiento - y las perspectivas de crecimiento – aumenta también la influencia diplomática de Ankara. Para muchos de sus vecinos, Turquía es un ejemplo de democracia y prosperidad - y el primer ministro Erdogan espera aumentar la influencia del país, dando la imagen de un líder fuerte y decidido. Para ello dio inicio a una gira triunfal por el norte de África el mes de setiembre pasado llevando a más de 200 empresarios a Egipto. Ahmet Davutoglu, ministro de Relaciones Exteriores, declara que es su deber de abrir una embajada allí donde haya un empresario turco.<br /><br />Sin embargo, un número creciente de voces advierten que - en el corto plazo, por lo menos - esto puede no ser tan bueno. En un informe del mes de Agosto pasado, el Fondo Monetario Internacional pronosticó que la tasa de crecimiento se desaceleraría considerablemente el próximo año a tan sólo 2,5 %. Incluso el Banco Central de Turquía, dice que hay indicios claros de que el ritmo pueda ceder. Para ello apunta a indicadores como la Producción Industrial y el Índice de Compra de los Fabricantes, que en agosto cayó por debajo del nivel de 50 que es el que separa la confianza de la preocupación.<br /><br />La razón principal para la alarma del FMI - y el factor que explica por qué Ankara está dispuesta a detectar los signos de desaceleración - es la mayor mancha en el manejo económico de Turquía: el enorme déficit de cuenta corriente. Está en alrededor de los US$ 75 mil millones al año, llegando casi al 10% del PIB [1] . El gobierno ha alabado las últimas cifras, que muestran un déficit de US$ 3,96 mil millones de agosto, como una señal de que el problema ha alcanzado su pico.<br /><br />Pero aún así las previsiones sólo son una modesta reducción del déficit, del 9,4% del PIB al final del año al 8% el próximo año y un 7,5% en 2,013. Algunos analistas consideran los pronósticos como una señal de que la prioridad de Ankara sigue siendo el desarrollo del crecimiento a cualquier precio.<br /><br />Pero incluso el señor Simsek reconoce que el déficit es un subproducto no sostenible de la creciente demanda interna y una baja tasa de ahorro. Si Turquía no tuviera tasas de ahorro relativamente bajas, fácilmente podría superar la tasa de crecimiento de China, señala con tristeza.<br /><br />Sin estos ahorros, sin embargo, el crecimiento económico lleva a más importaciones y el país se convierte cada vez más dependiente de los fondos extranjeros. De hecho, los últimos datos publicados por el Banco Central revelan que cuando la cuenta corriente se toma junto con los pasivos externos de los sectores empresarial y financiero, Turquía tendrá más de US$ 200 mil millones en financiamiento externo durante el próximo año.<br /><br />Estos requisitos de la deuda son cada vez más difíciles de cumplir. La lira ha perdido más del 20% frente al dólar y el euro en el último año, como bajas tasas de interés, el déficit en cuenta corriente y un vuelco, procedente de los activos globales vistos como menos riesgosos, han dejado su huella.<br /><br /><br /><br /><br /><br /><span style="font-weight:bold;"><span style="font-style:italic;">Notes.</span></span><br /><br />[1] El Déficit en Cuenta Corriente de Turquía crecio 102,4 % inter-anual en los primeros ocho meses de 2,011, según dijo el Banco Central. Ver: <a href="http://www.todayszaman.com/news-259495-turkeys-current-account-deficit-up-1024-percent.html">http://www.todayszaman.com/news-259495-turkeys-current-account-deficit-up-1024-percent.html</a>Caligulahttp://www.blogger.com/profile/17821191640317666173noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-9130510.post-67235885202812180782011-11-09T10:19:00.000-08:002011-11-09T10:45:29.084-08:00A Italia solamente la salva el BCE, pero este no debe actuar solo.Para variar, aquí vamos de nuevo. La crisis de la deuda en Europa ha entrado en una nueva y más oscura fase con la <span style="font-style:italic;">yield</span> (rendimiento) de los <a href="http://www.bbc.co.uk/news/business-15652708">bonos italianos a 10 años cruzando el nivel del 7%</a> en la mañana (europea) de hoy miércoles 09 Nov. Esto es un record desde que se creó la eurozona, a inicios del presente milenio, y que de mantenerse, desestabilizara gravemente la situación de deuda del tercer emisor mundial de bonos y uno de los seis fundadores del proyecto europeo moderno.<br /><br /><br /><br /><a onblur="try {parent.deselectBloggerImageGracefully();} catch(e) {}" href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgbfyCHvFqY_QrVGNXk6Ebo_OApkQsqfPIulh5XTSZBQdHQTa_-Bez-e-1gsuUzqJLUA3YVat7duWS5JHVvtmm9Mn5V-KcnENh5OuhxIRpHBYn-ZMpYpY9i18mxNbVKmZQaFL0J/s1600/10+years+italian+bond++111109.jpg"><img style="display:block; margin:0px auto 10px; text-align:center;cursor:pointer; cursor:hand;width: 400px; height: 346px;" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgbfyCHvFqY_QrVGNXk6Ebo_OApkQsqfPIulh5XTSZBQdHQTa_-Bez-e-1gsuUzqJLUA3YVat7duWS5JHVvtmm9Mn5V-KcnENh5OuhxIRpHBYn-ZMpYpY9i18mxNbVKmZQaFL0J/s400/10+years+italian+bond++111109.jpg" border="0" alt=""id="BLOGGER_PHOTO_ID_5673063820942789154" /></a><br /><br /><br /><br /><br /><br />Los que vivieron los días horribles de las diversas crisis de deuda de los mercados emergentes rápidamente reconocen los cuatro factores distintivos que se han unido en los últimos días para formar un cóctel altamente desestabilizador y bien pueden ponerse de acuerdo sobre lo que hay que hacer para detener una mala situación que tal vez empeore.<br /><br />Sucias política internas han socavado las relaciones ya complicadas entre los que tienen el potencial para resolver la crisis de deuda en Europa - los países altamente endeudados, los acreedores oficiales y los propietarios privados de esta deuda.<br /><br />Al igual que en Grecia, Italia está pasando por una transición política incierta. Mientras que los medios de comunicación, comprensiblemente, se han centrado sobre cuándo y cómo el primer ministro Silvio Berlusconi va a renunciar, lo que Italia necesita con urgencia es mucho más complejo, es decir, un nuevo gobierno que sea creíble al diseñar e implementar los esfuerzos para cuidar durante varios años la reducción de su deuda (120% de su PIB) y su déficit fiscal (4.6%), y al mismo tiempo también aumentar el crecimiento económico (fue de 0.80% YoY a Jun-11).<br /><br />En segundo lugar, no sólo se ha puesto de moda vender los bonos italianos, sino también comunicar esta venta a todo el mundo, gritándolo tan fuerte como se pueda. En los últimos días, varios bancos se han apresurado a anunciar que han estado activamente reduciendo sus tenencias de deuda italiana, como medio de reducir las preocupaciones del mercado acerca de su propio bienestar. Este fenómeno es similar a la fase de los años 80’s del “<span style="font-weight:bold;">aprovisionamiento macho</span>” donde se vio a los bancos tratando de superarse unos a otros, al decirle al mundo, que estaban totalmente protegidos en sus préstamos hacia América Latina. El resultado hoy en día es para animar (y empujar) a otros acreedores italianos a vender también, sumándose a las presiones del mercado. En muchos casos, el daño a la demanda de los bonos italianos es mucho más que transitorio.<br /><br />En tercer lugar, una serie de cambios técnicos están perturbando el mercado de bonos italianos, añadiendo más inestabilidad. Estos van desde el aumento (de la noche del día de ayer martes 08 Nov.) en los requisitos del margen impuesto por la mayor Cámara de Compensación (<span style="font-style:italic;">Clearing House</span>), a la disminución de la disponibilidad de instrumentos de cobertura en los mercados de derivados.<br /><br />Por último, el Banco Central Europeo ha aparecido más titubeante en los últimos días al comprar los bonos italianos. Si se trata de una cuestión de voluntad o de capacidad, el resultado ha sido el de añadir más inestabilidad a los mercados.<br /><br />Abandonados a su suerte, varios de estos factores podrían llegar aún a ser más graves. Italia se encuentra en las garras de lo que los economistas llaman un “camino dependiente de equilibrios múltiples” (<span style="font-style:italic;"><a href="http://www.cscs.umich.edu/~pjlamber/Complexity%20Course_files/path_dependance.pdf">path-dependent multiple equilibria</a></span>) donde un mal resultado aumenta la probabilidad de otro resultado aún peor.<br /><br />Sólo hay una institución que tiene un balance inmediatamente disponible que podría estabilizar la situación en los próximos días y semanas: el BCE. Pero antes de que todos se suban al carro pidiéndole al banco hacer más, debemos reconocer que si va solo el BCE, no puede ofrecer buenos resultados.<br /><br />Para actuar con una solución sostenible, el BCE necesita de otros para ayudar en cuatro temas críticos: <br />(a) una energética y ultima separación en la forma como negociamos con las naciones insolventes de Europa y sus otros socios ilíquidos. <br />(b) un programa regional para mejorar el crecimiento y el empleo. <br />(c) acciones inmediatas para contrarrestar la fragilidad del sistema bancario. <br />(d) decisiones políticas audaces para fortalecer la base institucional de la eurozona, ya sea como está configurada hoy en día o por una más pequeña y menos imperfecta.<br /><br />La cumbre europea del 23 de octubre estuvo a punto de abordar parcialmente algunos de estos factores, pero el progreso lento y perturbador de los acontecimientos políticos nacionales limito su impacto. Como resultado, la crisis de Europa ha entrado en una nueva fase, e incluso más preocupante.<br /><br />Ni Europa ni la economía mundial están en condiciones de permitirse muchas más desviaciones, esperemos que este último desarrollo sirva como un llamado fuerte, urgente y eficaz para el diagnóstico y la acción integral.Caligulahttp://www.blogger.com/profile/17821191640317666173noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-9130510.post-10349077325241796152011-10-19T18:49:00.000-07:002011-10-19T19:09:04.021-07:00God bless America.A juzgar por el nerviosismo de los mercados y “<span style="font-style:italic;">las expectativas del consenso</span>”, las perspectivas de la economia de Estados Unidos son confusas. Un día, el país está al borde de una recesión <span style="font-style:italic;">double-dip</span>, y al día siguiente, está al borde de una recuperación turbo-cargada, alimentada por el fuerte consumo y las multinacionales americanas que quieren gastar (por fin) sus enormes reservas de efectivo. En el ínterin, los inversionistas tienen un mercado que es una montaña rusa salvaje, con la crisis europea (plagada aún más de confusión y volatilidad) que sirve para agravar el mareo.<br /><br />Esta situación es incomprensible e inquietante cada vez más para el bienestar de los Estados Unidos y la economía global. Se refleja el impacto de la fundamental (e histórica) respuesta de política económica y financiera de re-alineamientos insuficientes, y de todo el rígido sistema que impide el cambio estructural. Como resultado, ahora hay muchas dudas legítimas sobre el fundamental funcionamiento de la economía americana y, por lo tanto, de su evolución en los próximos meses y años.<br /><br />Una manera de entender las condiciones actuales - y lo que se necesita para mejorarlas - es considerar dos eventos que recientemente atrajeron enorme atención a escala mundial: el lanzamiento del avión de pasajeros Boeing <span style="font-style:italic;">Dreamliner</span> y la trágica muerte de <a href="http://financistas.blogspot.com/2011/10/modo-de-homenaje-al-gran-steve.html"><span style="font-weight:bold;">Steve Jobs</span></a>.<br /><br />Comencemos con algunas dinámicas aeronáuticas simples. Para que el <span style="font-style:italic;">Dreamliner</span> despegue, suba y mantenga una altitud constante, debe hacer más que seguir adelante. Tiene que avanzar lo suficientemente rápido para superar los umbrales críticos de la física, que son significativamente mayores que los de la mayoría de los otros aviones Boeing (que son más pequeños).<br /><br />Una falla significaría caer a mitad del aire, con movimientos hacia delante dando lugar a una pérdida repentina de altitud. A menos que estemos convencidos de la capacidad del Dreamliner para evitar la pérdida de velocidad, no tiene sentido hablar de todas las formas en que se mejorará la experiencia de viaje para millones de personas en todo el mundo.<br /><br />Hoy en día la economía de Estados Unidos tiene riesgos de pérdida de velocidad. En concreto, <span style="font-weight:bold;">la cuestión no es si se puede crecer, sino, si se puede crecer lo suficientemente rápido para impulsar una economía de gran tamaño</span> que, según la Reserva Federal, se enfrenta a un “balance de des-apalancamiento, restricciones de crédito, y un panorama de incertidumbre empresarial y de los hogares sobre la situación económica”. Acordémonos que hace poco más de un año algunos funcionarios americanos proclamaban que la economía estaba en su “<span style="font-style:italic;">verano de recuperación</span>” - una visión respaldada por la creencia errónea de que Estados Unidos estaba llegando a la “<span style="font-style:italic;">velocidad de escape</span>”.<br /><br />La pérdida de velocidad es un riesgo terrible para una economía como la americana, que necesita desesperadamente crecer sólidamente. Sin un rápido crecimiento, no hay manera de (1) revertir persistentemente el problema estructural y cada vez más alto (y por lo tanto prolongado) del desempleo, (2) la seguridad de des-apalancamiento de los balances endeudados y (3) prevenir los ingresos desordenados que generan, cada vez peores, desigualdades de acumulación de riqueza<br /><br />El sector privado por sí solo no puede ir en contra del riesgo de pérdida de velocidad. Lo que se necesita desesperadamente es una mejor formulación de políticas. En concreto, las autoridades deben estar abiertas y dispuestas a comprender los desafíos que enfrenta la inusual economía de los EE.UU., reaccionar en consecuencia, y poseer los instrumentos de política económica lo suficientemente potentes.<br /><br />Desafortunadamente, esto ha estado lejos de ser el caso de los Estados Unidos (y de Europa, donde la situación es peor). Además, las autoridades americanas en las últimas semanas han estado más interesadas en lo que pasa en Europa y en China que en reconocer y responder a los cambios de paradigmas que están en la raíz de los problemas económicos de su país y el consecuente aumento de los problemas sociales que esto acarrea.<br /><br />Aquí es donde las ideas de Steve Jobs, uno de los más grandes innovadores y empresarios del mundo, tienen cabida. Jobs hizo algo más que navegar por los cambios de paradigma, esencialmente el, los creó. Él era un maestro en convertir lo complejo en simple, y, en lugar de quedarse paralizado por la complejidad, encontró nuevas formas de reconstruir y superar esta complejidad. El trabajo en equipo fue una obligación, no una elección. Y evitó la búsqueda del único “<span style="font-style:italic;">big bang</span>” apuntándose varios avances.<br /><br />Detrás de todo, estaba la voluntad de evolucionar - una unidad de la perfección a través de la experimentación. Por otra parte, se destacó en vender su visión al público de todo el mundo y su estrategia para darse cuenta de ello.<br /><br />Hasta ahora, las autoridades económicas de Estados Unidos se han quedado cortas en todos estos frentes. En lugar de comprometerse con un conjunto completo de medidas urgentes, pues se necesitan medidas de refuerzo, parecen obsesionadas con la inútil búsqueda de un “<span style="font-style:italic;">aplicación asesina</span>” que les va a resolver todos sus problemas económicos. No es una sorpresa que aún lo tengan que buscar.<br /><br />El trabajo en equipo ha caído varias veces de rehén en guerras territoriales y disputas políticas (<span style="font-style:italic;">do u remember the Tea party?</span>). Poco se ha hecho para reconstruir la complejidad estructural, y mucho menos para ganar suficiente apoyo público para una visión de mediano plazo, la implementación de una estrategia de credibilidad y un conjunto de medidas que sean adecuadas para la tarea en cuestión.<br /><br />Por lo tanto, mientras persista un gran impase de política económica, mayor va ser el riesgo de pérdida de velocidad para una economía que ya tiene una crisis de desempleo (9,10%), un gran déficit presupuestario (10,30%), muchas hipotecas bajo el agua, y la tasa de interés de política monetaria en el piso, cercana a cero (0.25% para ser exactos). Este es un ambiente en el que los balances saludables están bajo una mayor presión, y los inversores saludables se niegan a participar. En el proceso, el riesgo de recesión sigue siendo demasiado elevado, se profundiza la crisis de desempleo, y aumentan las desigualdades llevando a la seguridad social a que sea más inconsistente.<br /><br />Muchos recordamos que después del primer quinquenio aprista, con una economía catastrófica que había dejado al país en ruinas, salió el Ministro de Economía y Finanzas de ese entonces, el fujimorista Hurtado Miller, a la televisión dando una serie de medidas y terminando con una frase célebre: “<span style="font-style:italic;">que Dios nos ayude</span>”. Estas medidas publicadas eran un ajuste fuertísimo del tema económico, algo así como “<span style="font-style:italic;">cuando peor está el paciente más fuerte debe ser el tratamiento</span>”. Dios nos ayudó, y veinte años después se ven los frutos de esas medidas. De igual forma las autoridades americanas deben sincerar la “gravedad” de su situación económica, para que en función de ello tomen las medidas necesarias, y poder coger la velocidad de crecimiento que tanto necesitan. De no darse esta situación, el mundo pasara por otra década perdida. Así que no nos queda más que desear que “<span style="font-style:italic;"><span style="font-weight:bold;">God bless America</span></span>”.Caligulahttp://www.blogger.com/profile/17821191640317666173noreply@blogger.com0