¿Existen puntos brillantes en medio de la recesión mundial?

Una instantánea de las mejores economías.

Todas las economías han sido afectadas por la crisis, pero una combinación de respuestas de política y fuertes fundamentos han permitido a algunos países, especialmente en algunas economías de mercado emergentes, una ventaja relativa. Estos mismos puntos fuertes pueden llevar a los países que destacan a continuación, a obtener mejores resultados cuando comience la recuperación global, aunque sus tasas de crecimiento siguen siendo muy inferiores a las tendencias entre el 2003-2007.

¿Qué es lo que estos países tienen en común? Un tema importante es que ellos tienden a tener menores vulnerabilidades financieras debido a la regulación más restrictiva y a sus mercados financieros menos desarrollados, así como el más grande y fuerte mercado domestico sostenido por su demanda interna. Además, tienen los recursos para participar en políticas fiscales y monetarias anticíclicas, acciones que no eran posibles en las crisis anteriores. En contraste, los países que financiaron fuertemente sus prestamos de consumo domestico en los días del dinero fácil ahora se enfrentan a una fuerte contracción económica. A pesar de la fuerza relativa de estos países, sin embargo, su capacidad para retornar a un crecimiento sostenido dependerá de reformas estructurales que apoyen el consumo.

Latinoamerica

Un par de países en Latinoamérica hasta la fecha han sido capaces de capear esta crisis mejor que sus vecinos. Brasil y Perú destacan por sus relativamente saludables fundamentals y sistemas financieros. Ambos países se han beneficiado de las economías relativamente cerradas y de haber diversificado sus mercados y productos de exportación. También aprovecharon el boom de los años (2003-2008), la reducción de las vulnerabilidades externas y el incremento de los ahorros (fiscal y de reservas internacionales). En la época en que la crisis golpeo, ambos países tenían sistemas financieros bien regulados que los salvó de ser contaminados por los activos tóxicos. El hecho de que sus mercados de créditos domésticos se encuentran en una etapa temprana de desarrollo, por lo que el consumo no es muy dependiente de crédito, les ayudó a llevar la demanda interna. Finalmente, estos países disfrutan de una fuerte credibilidad política.

Brazil

La economía brasileña muestra definitivamente los signos de resistencia, dados los ajustes masivos alrededor de las economías desarrolladas. A inicios del 1er Trim. del 2,009, los datos del PBI mostraron signos de resistencia del consumo debido a la contracción en las inversiones y el colapso del sector industrial. A lo largo del segundo trimestre, la industria manufacturera siguió mostrando muy débil performance versus los niveles del 2,008, aunque el sector ha mostrado algunos signos de mejora provisional sobre una base mensual. En el ínterin, el sector minorista sigue lento para adaptarse a un entorno mucho menos favorable que en el 2,008, y el crecimiento de las ventas se mantiene moderado, debido al lento crecimiento de los ingresos reales y un ambiente de crédito cambiante. Aun así, la confianza de los consumidores, que ahora casi ha vuelto a los niveles de pre-crisis, podría ayudar al consumo, a pesar de las pérdidas que están por venir en el mercado de trabajo.

El banco central, propietario de la evaluación del estado de la economía sugiere que los estímulos monetarios y fiscales se mantendrán en lugar de ayudar al proceso de recuperación. El paquete fiscal para la infraestructura y el sector de la vivienda, así como las desgravaciones fiscales a la industria automotriz y de ventas de bienes de capital, deben, en parte, ayudar a los mercados de trabajo y a la expansión de la producción nacional.

Peru

El desempeño económico de Perú ha sido relativamente fuerte en comparación con sus pares a nivel global y regional a pesar de frenar bruscamente. De hecho, la economía del Perú continuó creciendo en el 1er. Trim. del 2,009, con la confianza interna manteniendo al sector real y de préstamos al sector privado en altos niveles de crecimiento. Continuaron los proyectos de construcción y la moneda no experimento fuertes fluctuaciones. Aunque la economía de Perú podría ligeramente contraerse en los trimestres 2do. y 3ro. del 2,009, debido a la tardanza de las medidas de política monetaria y a la lentitud de la implementación de estímulos fiscales (programa de desarrollo de infraestructura), estos programas son susceptibles de ayudar a la economía a recuperarse rápidamente a finales del año . Un alto nivel de las reservas internacionales también ayudan al BCRP a evitar la desestabilización de los movimientos de monedas y proporciona liquidez al sistema financiero. Por otra parte, las operaciones de gestión de responsabilidad anteriores ayudaron al Perú a reducir los riesgos asociados a la madurez y los desfases de divisas, y a reducir la deuda externa.

Asia-Pacifico

Australia

Australia se ha escapado por poco de una recesión técnica por la fuerza de la suerte y la política. A pesar de una desaceleración en la actividad manufacturera mundial, China y otros mercados emergentes seguirán el toque de los abundantes recursos naturales de Australia, (es decir,) fomentando las exportaciones netas de Australia en el 2,009. Mientras tanto, un salto en el gasto fiscal y una política de reducción en las tasas de interés le previno de una fuerte caída en el gasto de los consumidores y los precios de las viviendas. Gracias a la capacidad de los pilares gemelos australianos de crecimiento, exportaciones y demanda interna, el gasto de crecimiento del PBI volvió a ser positivo en el 1er Trim. del 2,009. La producción y los ingresos medidos respecto del PBI, sin embargo, en Australia indican de manera efectiva una recesión, pero la buena noticia es que el inferior de la producción alrededor del mundo sugiere que Australia evitara la recesión técnica este año y que su recesión efectiva será breve.

China

El estímulo fiscal y monetario agresivo chino ayudó a re-acelerar el crecimiento en la primera mitad del 2,009 desde un punto cercano a finales del 2,008. La industria manufacturera esta expandiéndose, (el numero de) los nuevos pedidos esta subiendo y la corrección del mercado de propiedades ha sido cortada. Sin embargo, sigue siendo incierto si con la respuesta del gobierno sólo se compró tiempo.

El estímulo de China añade sus propios riesgos, incluidos los de las burbujas de activos, la sobrecapacidad (industrial) y los préstamos con morosidad. Sin embargo, hay algunos signos de que, con el apoyo de los incentivos gubernamentales, la demanda interna ha sido más fuerte de lo anticipado. Un incremento sostenido del consumo, lo que ha retrasado el crecimiento total en los últimos años, requeriría una reasignación de fondos a nivel nacional, probablemente a través de parches de agujeros en la red de seguridad social chino. El estímulo chino ha estado dominado por los proyectos de infraestructura, los que podrían impulsar la capacidad productiva, pero haría muy poco sobre los factores estructurales que mantienen altas las tasas de ahorro nacional.

Sin embargo, podría haber espacio para la aplicación de algunas de esas políticas contra-cíclicas en la segunda mitad del 2,009 y el 2010. Si es así, los chinos podrían tener una mayor recuperación de sus bases y podrían prestar más apoyo a otros países. Si estos esfuerzos fallan o se retrasan, sin embargo, los chinos y el crecimiento mundial podría ser mucho más lento.

India

A pesar de la desaceleración de las subidas del 8% al 9% de crecimiento, la economía de la India crecerá cerca del 6% en el 2,009. Nacionales y mundiales en medio de crisis de liquidez, las grandes empresas el ahorro interno y las utilidades retenidas son financiación de la inversión. Lento mercado de trabajo y riqueza efectos han golpeado el consumo urbano. Sin embargo, bajo la dependencia de la exportación, una gran base de consumo y el alto porcentaje de empleo (dos tercios) y de los ingresos (una media) procedentes de las zonas rurales ha contribuido a sostener el consumo. Previo a las elecciones el gasto, especialmente en las zonas rurales, y el alto gasto público, son también ventajas. Oportuna las medidas monetarias y de crédito han jugado un papel clave en la mejora de la demanda privada, la liquidez y los tipos a corto plazo y reducir el riesgo de pérdidas en préstamos. El crédito es en gran parte canalizado por los bancos nacionales, especialmente las controladas por el Estado, que tienen una baja relación préstamo-depósito ratios y poca exposición a los activos tóxicos. Que las exportaciones han mantenido a pesar de las repercusiones en el empleo y el gasto de los consumidores. La corrección de los precios del petróleo amortiguado el déficit comercial de India y las grandes reservas de divisas del país ayudó a soportar salidas de capital en 2008. Un alto rendimiento en el sector inmobiliario y de infraestructura previstas y también ayudó a impulsar la liberalización de capitales y los mercados de activos globales de riesgo cuando revivió recientemente apetito