Los 4 puntos importantes en el quehacer de Bernanke

El anuncio del presidente Obama de volver a nombrar como presidente de la FED a Bernanke para un segundo mandato de cuatro años cuenta, y debería contar, con un apoyo de base amplia.

Bernanke ha jugado un rol importante en el diseño e implementación de políticas que evitaron la aún, mayor destrucción global de puestos de trabajo y estándares de vida alrededor del mundo. Es mas, la gestión de la crisis ha definido el primer mandato de Bernanke. Su segundo mandato promete ser igualmente difícil, ya que será definido por cuatro cuestiones principales.

Primero, Bernanke tendrá que guiar el “cómo” y el “cuándo” salir de un conjunto sin precedentes de políticas no convencionales de la FED. Como Nouriel Roubini detallada en el Financial Times del lunes, esto no es tarea fácil. Una salida demasiado pronta empujaría a los EE.UU. a la recesión, y el resultado más probable de la prolongación de la estancia en el régimen político actual, podría traer riesgo de inflación en el camino y socavar el buen funcionamiento de algunos mercados.

Segundo, Bernanke tendrá que defender la integridad institucional de la Reserva Federal. Los políticos han tomado conciencia del hecho de que la institución tiene un enorme poder para conducir el equivalente analítico de las políticas fiscales que normalmente caen bajo el dominio de los poderes ejecutivo y legislativo de los gobiernos. La tendencia política natural hoy en día es la de limitar la capacidad futura de la FED para responder de esta manera. Aunque entendible, un mal diseño impulsara reacciones políticas que pueden resultar más dañinas que benévolas.

Tercero, Bernanke tendrá que renovar el enfoque operacional de la FED en el contexto de un mayor esfuerzo de reforma regulatoria. Hasta ahora, la atención se ha centrado en el mundo balcanizado de los reguladores americanos, y la institución debe ser el principal regulador. Bernanke también tendrá que liderar a la FED dentro de un régimen operacional, donde los precios de los activos están mejor incorporados en el diseño de la función de reacción de la política. Es mas, si la erosión de la posición global americana continúa, Bernanke también puede tener que preocuparse más por el impacto de las variaciones de los tipos de cambio.

En cuarto lugar, Bernanke tendrá que desempeñar un rol importante en la multi-agencia, y esperando el diseño trans-fronterizo de mejores medidas de prevención de crisis. Junto con otros responsables políticos, tendrá que asestar en el justo balance entre las medidas prudenciales que recortan el riesgo sistémico y las medidas que excesivamente socavarían la canalización de crédito para las actividades productivas.

Ninguna de estas cuestiones es fácil de tratar en forma independiente, y juntas constituyen un reto político significativo. Ellas definirán el segundo mandato de Bernanke, que requiere de él, un tremendo grado de rigor intelectual, político sabio, firme compromiso y liderazgo. Basado en los logros de su primer mandato, Bernanke, está bien situado para hacer frente a otra serie de retos difíciles.


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(1) Balcanización es un término político que significa dividir una entidad continental, subcontinental o regional en unidades políticamente separadas y hostiles entre sí. El término tiene su origen en la fragmentación en unidades políticas diferenciadas de la región de los Balcanes, y particularmente en las condiciones prevalecientes en las relaciones entre estos Estados