lo q hay q mirar esta semana...

Las secciones de negocios de los periódicos de este fin de semana comprensiblemente se enfocaron en el desempeño decepcionante del mercado de valores durante la semana que paso (la peor en dos meses para el S&P) y otro round de downgrades crediticios para los soberanos europeos (Bélgica, Hungría y Portugal). Sin embargo, se trata esencialmente de indicadores rezagados. Las historias que bien podría materializarse en las próximas semanas serán más fuertemente influenciadas por lo que suceda esta semana a la última yield curve de inversión de Europa, las tasas de los bonos, y los anuncios en política.


Frecuentemente se ve a la curva de inversiones como un indicador del potencial punto de inflexión, cuando el mercado percibe que los problemas de liquidez tienen un riesgo de convertirse asimismo en problemas de solvencia. Con lo cual, no hay nada bueno asociado a la curva de inversión italiana, de la semana que paso, siendo este el tercer mayor mercado de bonos en el mundo.


Con la tasa de interés de los bonos italianos a 2 años creciendo hacia el 8%, el diferencial de rentabilidad con los bonos a 10 años terminó la semana invertida en 60 puntos básicos. A juzgar por lo que ha sucedido en otras economías europeas (es decir, Grecia, Irlanda y Portugal), una inversión prolongada podría materialmente incrementar el riesgo de Italia de perder su acceso al mercado y tener que buscar un rescate.


Las noticias decepcionantes de la semana pasada de Europa no se limitan a las economías altamente endeudadas. También las hubo notables, aunque de una evolución menos dramática en los mercados de bonos para los gobiernos centrales, incluyendo la potente Alemania


El rendimiento de los bonos, el alemán a 10 años, se amplió desde 1,97% a 2,26% (lo que implica un diferencial de 30 puntos básicos con los EE.UU.). El daño en el resto de los principales países europeos fue más amplio, incluyendo un adicional de 28 puntos básicos en deterioro con los CDS franceses a 5 años, a un nivel impensable de 250 puntos básicos (promedio). Esto llevó a la ampliación en lo que va de noviembre de la asombrosa cifra de 74 puntos básicos para este crédito triple A.


Cuanto más tiempo se tomen para estabilizar a los mercados principales de bonos de Europa, mayor es el riesgo de que los flujos de capital dentro de la zona euro (es decir, desde la periferia hacia el centro) puedan llegar a ser inundado por los flujos de fuera de la región como un conjunto, poniendo en peligro de contracción del crédito a toda la región, lo que provocaria aún más rating downgrades, y minando el consumo, la inversión y el comercio.


Esto nos lleva a la tercera esfera de interés para la nueva semana. Los próximos días veremos una serie de anuncios importantes en la política dentro y fuera de Europa. Estos van mucho más allá de los 15 mil millones de euros en emisión de deuda de los países bajo presión del mercado y el período previo a la reunión mensual del BCE el 8 de diciembre.


Algunos de los anuncios importantes se relacionan con el posicionamiento en el período previo a una nueva cumbre europea el 9 de diciembre. Otros implican el potencial aumento de un financiamiento de emergencia clave -la EFSF-, junto con una posible cofinanciación por parte del BCE y el FMI.


Anuncios bien elaborados (y relacionados con las acciones previas) pueden normalizar la yield curve italiana y estabilizar el mercado de bonos de los países centrales si, ello implica un progreso simultáneo en cinco ámbitos clave: el diseño de los programas de reforma más apropiados para países con economías muy endeudadas, se establece una delimitación más creíble entre los casos de liquidez de la región y los de solvencia, en la lucha contra la fragilidad de la profundización del sector bancario, el fortalecimiento de la base institucional de la zona euro, ya sea en su configuración actual o uno nuevo, y la institución de un interruptor de circuito duradero por lo que ha sido un continuo deterioro en los technicals del mercado que destruyen la demanda privada de los bonos europeos.


Así, mientras que la semana pasada el S&P500 perdía cerca del 5%, siendo el peor semana de Acción de Gracias en pérdidas desde 1932, es fundamental estar al tanto de lo que está sucediendo en otros lugares. Con una serie de anuncios importantes que vienen esta semana, el bienestar de muchas economías y mercados de todo el mundo depende de los policymakers europeos siendo capaces de revertir el daño adicional incurrido la semana pasada, sobre todo en los principales mercados de europa y más aún Italia.

y ahora le toco el turno a Belgica.

Y siguiendo la danza de downgrades, ahora le toco el turno a Bélgica, pues es el último país que ve rebajada su calificacion de deuda como consecuencia de la crisis de la eurozona, en una nueva señal de que las turbulencias del mercado de deuda ya no se limitan a los países llamados periféricos del continente europeo.

Standard & Poor's bajó su calificación a largo plazo desde AA+ a AA, manteniendo una perspectiva negativa, la noche de hoy viernes 25 Nov.

La agencia de calificación citaba los 578 días de estancamiento político en Bélgica como un factor en su decisión. Las tensiones entre los belgas de Flandes en el norte y los francófonos del sur, hizo que el gobierno federal se derrumbara en abril del año pasado, y el progreso en la formación de una nueva administración ha sido muy poco progresivo.

Las yields de los bonos belgas han aumentado precipitadamente en las últimas semanas, alcanzando un 5,9 % para los papeles a 10 años.


Source: Bloomberg
Date: Nov. 24th


Después de décadas de laxitud presupuestaria, Bélgica tiene uno de los niveles de deuda mas altos de la Unión Europea, en comparación con el tamaño de su economía, llegando a estar cerca del 100% de su PIB (96,8% para ser exactos vs 85% del prom. de la eurozone).

S&P señalo textualmente: "con las exportaciones de más del 80% del PIB, Bélgica es una de las economías más abiertas de la eurozona y, por lo tanto, en nuestra opinión muy susceptible a cualquier debilitamiento de la demanda externa".

La fragilidad del sector financiero fue otro de los factores citados por S&P. El mes pasado, Bruselas dio un paso para rescatar a Dexia, el especialista franco-belga de crédito municipal, comprando su división de banca retail por 4 mil millones de €uros. Ademas de que se extendieron otros 54 mil millones de €uros en garantías a la sociedad dominante, quedando expuesta a la crisis bancaria.

Sin embargo, la parálisis política ha amplificado los problemas de Bélgica. El gobierno provisional dirigido por Yves Leterme no tiene mandato para imponer el tipo de medidas de austeridad adoptadas por la mayoría de los países de la eurozona, o las reformas estructurales que la UE ha hecho en un llamamiento para mejorar el crecimiento a largo plazo.

Otro que esta en problemas es Hungria, quien ha acusado a los mercados de lanzar "ataques especulativos" despues de que las yields de sus bonos subieran a un máximo de dos años por encima del 9%, el florin hungaro [1] se redujo drásticamente y los credit defaul swaps (swaps de incumplimiento crediticio) de la deuda alcanzaron un récord cuando Moody's rebajo la calificación crediticia del país a la categoria de basura.

Otro pais que se esta viendo afectado con el crecimiento de las yields de sus bonos es Polonia, y el zloty, su moneda, alcanzo su nivel mas bajo en los dos ultimos años contra el euro, gracias tambien al reporte de Moody's que golpeo fuertemente a Europa del Este.




Notes

[1] 1 Hungarian forint = 0.00431 U.S. dollars

Anatomía de la incertidumbre económica global

La sensación de incertidumbre que predomina en Occidente es evidente, y con mucha razón. La gente está muy preocupada por su futuro, y ahora en gran número, por temor a que sus hijos pueden terminar peor que ellos. Desafortunadamente, las cosas serán aún más inquietantes en los próximos meses.

Los Estados Unidos están teniendo dificultades para restablecer a su economía por la senda del alto crecimiento y la fuerte creación de empleos. Miles de personas han tomado las calles de ciudades americanas, y miles más en ciudades de Europa, demandando un sistema más justo. En la eurozona, las crisis financieras han obligado a dos gobiernos (Grecia e Italia) a sustituir a sus representantes electos (por la vía popular) por tecnócratas renombrados, que estarán encargados de restaurar el orden. La preocupación por la integridad institucional de la eurozona - clave en la arquitectura de la europa moderna - sigue aumentando.

Esta incertidumbre se extiende más allá de los países y las regiones. Aquellos que constantemente están mirando el próximo “gran evento” también se preocupan por la estabilidad de un orden económico internacional en el cual las dificultades enfrentadas por el núcleo del sistema occidental están erosionando gradualmente los bienes públicos mundiales.

No es coincidencia que todo esto está sucediendo simultáneamente. Cada desarrollo, y ciertamente el hecho de que ocurran en conjunto, apunta a los cambios del paradigma histórico de la configuración de la actual economía global - y la ansiedad que viene con la pérdida de las, alguna vez, anclas fiables, ya sean económicas y financieras o sociales y políticas.

Toma tiempo restaurar estos anclajes. No hay un plan de juego a partir de ahora, y los precedentes históricos son sólo parcialmente ilustrativos. Sin embargo, dos cosas parecen claras: los diferentes países están optando, ya sea por elección o por necesidad, por diferentes resultados, y el sistema mundial, en conjunto, enfrenta cambios en la conciliación de ellos.

Algunos de estos cambios evolucionaran, tomando muchos años para manifestarse a sí mismos, otros sucederán repentina y más perturbadoramente. Sin embargo, tan complejo como todo esto suena y, por definición, los cambios de paradigma son asuntos complicados que, afortunadamente, rara vez ocurren -un simple marco analítico puede ayudar a arrojar luz sobre lo que se debe buscar, qué esperar y dónde, y cuál es el mejor para adaptarse.

El marco se basa en un método abreviado de uso frecuente: la identificación de un conjunto limitado de variables explicativas en lo que los estadísticos llaman “una ecuación de forma reducida”. El objetivo no es dar cuenta de todo, sino más bien de identificar un pequeño número de variables que puedan explicar los factores clave, aunque no de una forma perfecta ni completa.

Usando este enfoque, es posible argumentar que el futuro de muchas economías occidentales, y el de la economía mundial, estará determinado por su capacidad para navegar cuatro dinámicas relacionadas entre sí: la financiera, la económica, la social y la política.

La primera se refiere a las hojas de balance. Muchas de las economías occidentales tienen que batallar con el legado repugnante de años de excesivo endeudamiento y apalancamiento; aquellas que, como Alemania, que no tienen este problema están vinculadas a sus vecinos que si se endeudaron. De cara a esta realidad, diferentes países optaran por diferentes opciones de desapalancamiento. De hecho, la diferenciación ya es evidente.

Algunos, como Grecia, se enfrentan a una situación tan lamentable que es difícil imaginar cualquier resultado que no sea un default traumático y más aún una crisis económica, y es poco probable que Grecia sea la única economía occidental forzada a reestructurar su deuda. Otros, como el Reino Unido, se han movido rápidamente para tomar mayor control de su destino, aunque en su manejo de la austeridad siempre hay que hacer sacrificios considerables.

Un tercer grupo, liderado por los EE.UU., aún no ha hecho explícita su elección de desapalancamiento. Al disponer de más tiempo, ellos están utilizando el menos visible, y mucho más gradual, camino de la “represión financiera”, en virtud de la cual las tasas de interés son forzadas hacia abajo por lo que los acreedores, incluyendo los de modestos ingresos fijos, subsidian a los deudores.

El desapalancamiento está estrechamente vinculado a la segunda variable, es decir, el crecimiento económico. En pocas palabras, cuanto más fuerte es la capacidad del país para generar ingresos nacionales adicionales, mayor será su capacidad para cumplir con sus obligaciones de deuda, mientras se mantiene y se mejora los estándares de vida de sus ciudadanos.

Muchos países, como Italia y España, deben superar las barreras estructurales de la competitividad, el crecimiento y la creación de empleo a través de varios años de reformas de los mercados laborales, de pensiones, de vivienda, y de gobierno económico. Algunos, como los EE.UU., pueden combinar las reformas estructurales con el estímulo de la demanda a corto plazo. Unos pocos, encabezados por Alemania, están cosechando los beneficios de años de constantes (y subestimadas) reformas.

Pero el crecimiento, si bien es necesario, es insuficiente por sí mismo, dado el alto desempleo actual y el hecho de que el grado en las desigualdades del ingreso y la riqueza han aumentado. De ahí la tercera dinámica: occidente está siendo cuestionado para que entregue no sólo crecimiento, sino “crecimiento inclusivo”, lo cual, y es lo más crítico, implica una mayor “justicia social”. Bien parecido al discurso de Humala verdad?

De hecho, existe una profunda sensación de que el capitalismo en occidente se ha convertido en injusto. Algunos jugadores, liderados por los grandes bancos, han extraído enormes ganancias durante el boom, y han evitado caer profundamente en pérdidas que ellos merecerían una estatua (jejeje). Los ciudadanos ya no aceptan el argumento de que este desafortunado resultado refleja el papel del rol económico especial que juegan los bancos. ¿Y por qué ellos deberían, dado que los rescates records no han revivido el crecimiento y el empleo?

El pedido de un sistema más justo no va a desaparecer. En todo caso, se extiende y de una forma más fuerte. Occidente no tiene más remedio que conseguir un mejor equilibrio entre capital y trabajo, entre las generaciones actuales y futuras, y entre el sector financiero y la economía real.

Esto lleva a la última variable, el papel de los políticos y los policymakers. Se ha puesto de moda tanto en América como en Europa señalar una debilitada “falta de liderazgo”, lo que conlleva a un cambio de paradigma, que es intrínsecamente complejo y forzoso, de las mentalidades, los procesos y los sistemas de gobierno tradicionales.

A diferencia de las economías emergentes, los países occidentales no están bien equipados para hacer frente a los cambios estructurales y seculares y esto es comprensible. Después de todo, sus historias, -y ciertamente, en lo que estaba mal etiquetado como la “Gran Moderación”, entre 1,980 y 2,008- han sido predominantemente cíclicas. Ellos ya no logran adaptarse, pues los riesgos son muy grandes.

Aquellos en el extremo receptor de estas cuatro dinámicas -la gran mayoría de nosotros- no tenemos que estar paralizados por la incertidumbre y la ansiedad. En lugar de ello, podemos utilizar este simple marco de monitoreo de evolución, aprender de ellos, y adaptarnos. Sí, aún habrá volatilidad, presiones inusuales y resultados históricamente raros. Pero, recuerde, un cambio de paradigma global implica un cambio significativo en las oportunidades, y no sólo en los riesgos.

A Italia solamente la salva el BCE, pero este no debe actuar solo.

Para variar, aquí vamos de nuevo. La crisis de la deuda en Europa ha entrado en una nueva y más oscura fase con la yield (rendimiento) de los bonos italianos a 10 años cruzando el nivel del 7% en la mañana (europea) de hoy miércoles 09 Nov. Esto es un record desde que se creó la eurozona, a inicios del presente milenio, y que de mantenerse, desestabilizara gravemente la situación de deuda del tercer emisor mundial de bonos y uno de los seis fundadores del proyecto europeo moderno.









Los que vivieron los días horribles de las diversas crisis de deuda de los mercados emergentes rápidamente reconocen los cuatro factores distintivos que se han unido en los últimos días para formar un cóctel altamente desestabilizador y bien pueden ponerse de acuerdo sobre lo que hay que hacer para detener una mala situación que tal vez empeore.

Sucias política internas han socavado las relaciones ya complicadas entre los que tienen el potencial para resolver la crisis de deuda en Europa - los países altamente endeudados, los acreedores oficiales y los propietarios privados de esta deuda.

Al igual que en Grecia, Italia está pasando por una transición política incierta. Mientras que los medios de comunicación, comprensiblemente, se han centrado sobre cuándo y cómo el primer ministro Silvio Berlusconi va a renunciar, lo que Italia necesita con urgencia es mucho más complejo, es decir, un nuevo gobierno que sea creíble al diseñar e implementar los esfuerzos para cuidar durante varios años la reducción de su deuda (120% de su PIB) y su déficit fiscal (4.6%), y al mismo tiempo también aumentar el crecimiento económico (fue de 0.80% YoY a Jun-11).

En segundo lugar, no sólo se ha puesto de moda vender los bonos italianos, sino también comunicar esta venta a todo el mundo, gritándolo tan fuerte como se pueda. En los últimos días, varios bancos se han apresurado a anunciar que han estado activamente reduciendo sus tenencias de deuda italiana, como medio de reducir las preocupaciones del mercado acerca de su propio bienestar. Este fenómeno es similar a la fase de los años 80’s del “aprovisionamiento macho” donde se vio a los bancos tratando de superarse unos a otros, al decirle al mundo, que estaban totalmente protegidos en sus préstamos hacia América Latina. El resultado hoy en día es para animar (y empujar) a otros acreedores italianos a vender también, sumándose a las presiones del mercado. En muchos casos, el daño a la demanda de los bonos italianos es mucho más que transitorio.

En tercer lugar, una serie de cambios técnicos están perturbando el mercado de bonos italianos, añadiendo más inestabilidad. Estos van desde el aumento (de la noche del día de ayer martes 08 Nov.) en los requisitos del margen impuesto por la mayor Cámara de Compensación (Clearing House), a la disminución de la disponibilidad de instrumentos de cobertura en los mercados de derivados.

Por último, el Banco Central Europeo ha aparecido más titubeante en los últimos días al comprar los bonos italianos. Si se trata de una cuestión de voluntad o de capacidad, el resultado ha sido el de añadir más inestabilidad a los mercados.

Abandonados a su suerte, varios de estos factores podrían llegar aún a ser más graves. Italia se encuentra en las garras de lo que los economistas llaman un “camino dependiente de equilibrios múltiples” (path-dependent multiple equilibria) donde un mal resultado aumenta la probabilidad de otro resultado aún peor.

Sólo hay una institución que tiene un balance inmediatamente disponible que podría estabilizar la situación en los próximos días y semanas: el BCE. Pero antes de que todos se suban al carro pidiéndole al banco hacer más, debemos reconocer que si va solo el BCE, no puede ofrecer buenos resultados.

Para actuar con una solución sostenible, el BCE necesita de otros para ayudar en cuatro temas críticos:
(a) una energética y ultima separación en la forma como negociamos con las naciones insolventes de Europa y sus otros socios ilíquidos.
(b) un programa regional para mejorar el crecimiento y el empleo.
(c) acciones inmediatas para contrarrestar la fragilidad del sistema bancario.
(d) decisiones políticas audaces para fortalecer la base institucional de la eurozona, ya sea como está configurada hoy en día o por una más pequeña y menos imperfecta.

La cumbre europea del 23 de octubre estuvo a punto de abordar parcialmente algunos de estos factores, pero el progreso lento y perturbador de los acontecimientos políticos nacionales limito su impacto. Como resultado, la crisis de Europa ha entrado en una nueva fase, e incluso más preocupante.

Ni Europa ni la economía mundial están en condiciones de permitirse muchas más desviaciones, esperemos que este último desarrollo sirva como un llamado fuerte, urgente y eficaz para el diagnóstico y la acción integral.

Los mkts de desploman fuertemente ........

- Las acciones americanas, los mercados globales se encuentran en medio de una fuerte preocupación de que se renueve la recesión.

- Ganancias del dólar, los rendimientos de los bonos Tesoro a 10 años tocan niveles más bajos desde 1940

- Por cada acción que avanza, nueve van a la baja en las acciones que cotizan en el NYSE

Las acciones americanas se desplomaron este jueves 22 de septiembre, alcanzando mínimos en esta nueva sesión al medio día de negociación, la volatilidad (negativa) afectó a los mercados de todo el mundo a raíz de una evaluación económica sombría hecha por la FED (Reserva Federal).

El promedio industrial Dow Jones caia 464.24 puntos, o 4,17%, a 10,660.60 puntos a las 13:11 horas (hora de Peru), después de un desplome por la mañana que los operadores dijeron fue impulsado por los temores de una desaceleración económica mundial. Los Rendimientos a 10 años del Tesoro cayeron a niveles de 1940, y el dólar subió ya que los inversores buscaron activos "seguros".

Están vendiendo literalmente todo. Es la constatación de que las cosas no están mejor. Están vendiendo oro, están vendiendo cobre, están vendiendo todo hasta dulce de leche.

El índice Standard & Poor 500 perdia 46.16 puntos, o 3,96%, a 1121 a la misma hora, mientras que el indice orientado a tecnología Nasdaq Composite cae 97.78 puntos, o un 3.85%, para caer a los 2441 puntos.

Todas las acciones blue-chip estaban en números rojos, al igual que todos los sectores del S&P500. Basic materials son los más afectados en el S&P500, la caída de 6,01%, seguido de cerca por las acciones de energía, que cayeron un 5.60%. Aproximadamente nueve cotizaciones cayeron por cada una que avanzaba, mientras que en el mercado Nasdaq la relacion fue de cinco cayendo por cada una ganando.

Las acciones europeas cayeron fuertemente al cierre de hoy, el Europa Stoxx 50 cayó 102.74 puntos o 4,9% y al nivel más bajo en más de dos años. Las Bolsas de Asia también se redujeron drásticamente. El Shanghai Composite de China perdió 2,8%, después de las noticias pesimistas sobre la actividad manufacturera en China en septiembre. El Índice Hang Seng de Hong Kong cayó un 4,9%. Estas fueron los resultados a nivel de las bolsas mundiales al cierre en europa y asia:

World markets

Shanghai------------2,443.11 -69.85 (-2.78%)
Nikkei 225--------- 8,560.26 -180.90 (-2.07%)
Hang Seng Index----17,911.95 -912.22 (-4.85%)
TSEC----------------7,305.50 -230.38 (-3.06%)
FTSE 100------------5,041.61 -246.80 (-4.67%)
EURO STOXX 50-------1,995.75 -102.74 (-4.90%)
CAC 40--------------2,781.68 -154.14 (-5.25%)
S&P TSX------------11,477.76 -477.25 (-3.99%)
S&P/ASX 200---------3,964.90 -106.90 (-2.63%)
BSE Sensex---------16,361.15 -704.00 (-4.13%)

Fuente: Google Finance






Aparentemente es una continuación de la Operación Twist que hace que los mercados bursátiles de todo el mundo se fueran de 3-5% abajo en todos los ámbitos.

Currencies

Ya que los inversores rechazaron a las acciones, huyeron hacia el dólar. La moneda de EE.UU. sube 1.66 % frente al euro a esta hora. El euro se desplomó por debajo del nivel psicológico clave de 1,3400 dólares (llego a 1.3445) y la libra esterlina cayó a su punto más bajo en un año contra el dólar (1.5357, perdiendo 1.43%), debido a los temores montados de que el ritmo de crecimiento económico mundial podría estar disminuyendo drásticamente.

Bonds

Los inversores también huyeron hacia refugios seguros como los bonos del Tesoro, empujando hacia abajo el rendimiento del bono a 10 años. En las primeras operaciones, el rendimiento del bono a 10 años fue superior a 27/32 yendo a 1,71%. El bono a 30 años fue el mayor ganador con su precio de hasta un 3 por 16/32 para obtener 2,773%. Los Precios de los bonos se mueven inversamente a sus rendimientos.

3 Month-----0.01% 0.00 (0.00%)
6 Month-----0.01% -0.01 (-50.00%)
2 Year------0.19% 0.00 (0.00%)
5 Year------0.77% -0.01 (-1.28%)
10 Year-----1.71% -0.07 (-3.93%)
30 Year-----2.77% -0.10 (-3.48%)

Fuente: Google Finance


Fuente: Big charts

Mercado Local.

La BVL, al igual que los mrkt mundiales tambien caia fuertemente. El IGBVL caia 4.26%a la 13.20 hs (hora de Peru). Souther(13.00%), Buenaventura(10.63%) y Austral(10.34%) eran las acciones que mas caian. Los indices domesticos a esta hoa eran:

ISBVL----26,585.28 -1,205.73 -4.34%
INCA---------99.06 -5.21 -5.00%
IBGC--------136.91 -7.50 -5.19%

Fuente: BVL.

Reunión del G-7 termina sin acuerdo sobre el crecimiento.

La reunión de los ministros de finanzas y banqueros centrales del G7 en Marsella cerró el fin de semana con un reconocimiento de los participantes de que la economía global se está desacelerando, pero sin compromiso de adoptar nuevas medidas para estimular el crecimiento.

Los delegados dijeron en un comunicado: "En la actualidad hay claros signos de una desaceleración en el crecimiento global. Nos hemos comprometido a una respuesta firme y coordinada a estos retos.".

Sin embargo, no hubo una respuesta directa al llamado de Christine Lagarde, el nuevo jefe del Fondo Monetario Internacional, para aquellos países que tengan espacio para endeudarse en los mercados de capitales internacionales para frenar su ritmo de consolidación fiscal a fin de apoyar a muy corto plazo el crecimiento. La declaración se comprometió únicamente a establecer “el aumento del crecimiento de consolidación fiscal”.

Esta formulación ambigua como fue diseñado para el papel por un desacuerdo entre la Casa Blanca, que quiere que el Congreso de los EE.UU. apruebe un paquete de estímulo de US$ 450 mil millones, y el gobierno alemán, que cree que la reducción del déficit debería ser la prioridad de todas las naciones avanzadas.

El ministro de Finanzas de Alemania, Wolfgang Schäuble, dijo después de la reunión: "que los déficit muy altos son un problema ... por lo tanto el proceso de consolidación del déficit tiene que continuar". George Osborne, el canciller británico, también hizo hincapié en los recortes de gastos, en lugar de estimular el crecimiento. Él dijo: "El sentimiento fuerte ... ha sido el apoyo a los planes de consolidación fiscal creíble para los países con déficit presupuestarios como el que tenemos en Gran Bretaña."

La cumbre es poco probable que en gran medida tranquilice a los inversores de que hay un enfoque en el crecimiento. No hay ningún sentido de dirección, que es totalmente esperado, dado que no existe un acuerdo en el camino de la política fiscal entre los EE.UU. y Europa.

Lagarde también se retiró de su controvertida llamada del mes pasado para que los bancos europeos se recapitalicen con urgencia. Ella describió un filtrado análisis del FMI que muestra las pérdidas estimadas de capital de los bancos europeos en € 200 mil millones como "provisionales", y añadió que el fondo estaba “en conversaciones con nuestros socios europeos para evaluar la metodología ...”.

Las estimaciones finales de la escasez de capital de los bancos europeos, que están muy expuestos a la deuda de las naciones que luchan en la periferia de la zona euro, deben ser publicadas antes de la reunión anual del FMI en Washington a finales de este mes.

El G7, sin embargo, acordó un aumento de US$ 38 mil millones (£ 25 mil millones) el monto de los préstamos a los países que participan en la primavera árabe, con lo que el compromiso total es de US$ 73 mil millones.

La cumbre también dejó abierta la puerta a una intervención de Japón para reducir el valor del yen. La declaración decía: “El exceso de volatilidad y movimientos desordenados en los tipos de cambio tienen consecuencias adversas para la estabilidad económica y financiera”.

Esta fue tomada por el ministro japonés de Finanzas, Jun Azumi, para representar la luz verde para la acción por el Banco de Japón. Dijo en una conferencia de prensa: “Creo que ganamos comprensión hacia nuestro punto de vista sobre las monedas”.