VOLATILITY S&P 500 (^VIX)

18.74 UP 0.46 (or 2.52%) 12/01/23 9:54AM EST

Desde el agosto y octubre de máximos del índice VIX han caído y caído hasta llegar al 60% por ahora. Este índice se conoce como el "factor miedo" que mide la temperatura del mercado.

Tan incómodo e insoportable como si fueran 45 grados adicionales puede haber sido en ese entonces, y ahora con él revolcándose en las profundidades de la sub 20, casi se ha enfriado un poco que hace demasiado frío ahora.

Desde el punto de vista de los traders es demasiado frío para hacer dinero como no hay movimiento de una forma u otra, pero desde el punto de vista del inversor es absolutamente perfecto.


Data para hoy 23 Ene. 2012

Cierre Previo: 18.28
Apertura: 19.22
Rango Diario: 18.71 - 19.23
Rango 52 sem: 14.27 - 48.00

lo q hay q mirar esta semana...

Las secciones de negocios de los periódicos de este fin de semana comprensiblemente se enfocaron en el desempeño decepcionante del mercado de valores durante la semana que paso (la peor en dos meses para el S&P) y otro round de downgrades crediticios para los soberanos europeos (Bélgica, Hungría y Portugal). Sin embargo, se trata esencialmente de indicadores rezagados. Las historias que bien podría materializarse en las próximas semanas serán más fuertemente influenciadas por lo que suceda esta semana a la última yield curve de inversión de Europa, las tasas de los bonos, y los anuncios en política.


Frecuentemente se ve a la curva de inversiones como un indicador del potencial punto de inflexión, cuando el mercado percibe que los problemas de liquidez tienen un riesgo de convertirse asimismo en problemas de solvencia. Con lo cual, no hay nada bueno asociado a la curva de inversión italiana, de la semana que paso, siendo este el tercer mayor mercado de bonos en el mundo.


Con la tasa de interés de los bonos italianos a 2 años creciendo hacia el 8%, el diferencial de rentabilidad con los bonos a 10 años terminó la semana invertida en 60 puntos básicos. A juzgar por lo que ha sucedido en otras economías europeas (es decir, Grecia, Irlanda y Portugal), una inversión prolongada podría materialmente incrementar el riesgo de Italia de perder su acceso al mercado y tener que buscar un rescate.


Las noticias decepcionantes de la semana pasada de Europa no se limitan a las economías altamente endeudadas. También las hubo notables, aunque de una evolución menos dramática en los mercados de bonos para los gobiernos centrales, incluyendo la potente Alemania


El rendimiento de los bonos, el alemán a 10 años, se amplió desde 1,97% a 2,26% (lo que implica un diferencial de 30 puntos básicos con los EE.UU.). El daño en el resto de los principales países europeos fue más amplio, incluyendo un adicional de 28 puntos básicos en deterioro con los CDS franceses a 5 años, a un nivel impensable de 250 puntos básicos (promedio). Esto llevó a la ampliación en lo que va de noviembre de la asombrosa cifra de 74 puntos básicos para este crédito triple A.


Cuanto más tiempo se tomen para estabilizar a los mercados principales de bonos de Europa, mayor es el riesgo de que los flujos de capital dentro de la zona euro (es decir, desde la periferia hacia el centro) puedan llegar a ser inundado por los flujos de fuera de la región como un conjunto, poniendo en peligro de contracción del crédito a toda la región, lo que provocaria aún más rating downgrades, y minando el consumo, la inversión y el comercio.


Esto nos lleva a la tercera esfera de interés para la nueva semana. Los próximos días veremos una serie de anuncios importantes en la política dentro y fuera de Europa. Estos van mucho más allá de los 15 mil millones de euros en emisión de deuda de los países bajo presión del mercado y el período previo a la reunión mensual del BCE el 8 de diciembre.


Algunos de los anuncios importantes se relacionan con el posicionamiento en el período previo a una nueva cumbre europea el 9 de diciembre. Otros implican el potencial aumento de un financiamiento de emergencia clave -la EFSF-, junto con una posible cofinanciación por parte del BCE y el FMI.


Anuncios bien elaborados (y relacionados con las acciones previas) pueden normalizar la yield curve italiana y estabilizar el mercado de bonos de los países centrales si, ello implica un progreso simultáneo en cinco ámbitos clave: el diseño de los programas de reforma más apropiados para países con economías muy endeudadas, se establece una delimitación más creíble entre los casos de liquidez de la región y los de solvencia, en la lucha contra la fragilidad de la profundización del sector bancario, el fortalecimiento de la base institucional de la zona euro, ya sea en su configuración actual o uno nuevo, y la institución de un interruptor de circuito duradero por lo que ha sido un continuo deterioro en los technicals del mercado que destruyen la demanda privada de los bonos europeos.


Así, mientras que la semana pasada el S&P500 perdía cerca del 5%, siendo el peor semana de Acción de Gracias en pérdidas desde 1932, es fundamental estar al tanto de lo que está sucediendo en otros lugares. Con una serie de anuncios importantes que vienen esta semana, el bienestar de muchas economías y mercados de todo el mundo depende de los policymakers europeos siendo capaces de revertir el daño adicional incurrido la semana pasada, sobre todo en los principales mercados de europa y más aún Italia.

Las inquietantes tres fuentes para el contagio de los mercados.

El viernes último (30 Sept) hubo [ventas de] liquidación en todo el mundo, fue un final apropiado para un mes miserable y un trimestre horrible para los mercados de valores.

La pérdida de 14,3 % trimestral del S&P, un índice ampliamente seguido por el mercado de valores más grande del mundo, fue su peor desempeño desde el cuarto trimestre del 2,008 - un presagio particularmente malo, dado el colapso del mercado adicional que se siguió en el primer trimestre del 2,009 y que llevó al mundo al borde de una depresión económica mundial. Mientras tanto, las narrativas de mercado y económicas están dominadas aún más ahora por palabras tales como alarma, ansiedad, preocupación y, para citar el último comunicado de la FED, “significativo riesgo a la baja”.

¿Es todo esto una exageración? ¿Están los mercados atrapados en un ciclo de miedo irracional que se auto-alimenta a si mismo? ¿Es la volatilidad, incluidos los llamativos cambios intra-day, sólo una head fake? [1]

Por mucho que nos gustaría decir que sí - después de todo, los balances y cuentas de resultados de las empresas multinacionales siguen siendo una roca sólida - la respuesta es no. El sistema está enviando señales en lugar de hacer ruido. Se trata de advertencias acerca de un panorama altamente incierto y el rápido deterioro de la economía mundial, también, que se lamenta la formulación de políticas asombrosamente ineptas en muchas de las economías occidentales.

Sabemos exactamente como se sienten muchos. En un evento la semana pasada en Washington, le preguntaron a un practicioner sobre sus sentimientos acerca de la economía global. La respuesta fue: "entre preocupado y atemorizado."

Preocupa que, en ausencia de un cambio radical en las políticas en América y Europa, las cosas vayan a empeorar antes que mejorar. Hay el temor que, dada esa posibilidad, le tome años, si no décadas, reparar el daño subyacente hecho a las economías, el empleo y vida de las personas en todo el mundo.

Estamos aquí debido a la interacción de tres fuerzas distintas, pero relacionadas entre sí: un crecimiento económico insuficiente, el exceso de obligaciones contractuales, y las decepcionantes respuestas de la política. El resultado es que las economías occidentales están atrapadas por la combinación letal de una crisis de desempleo, una crisis de deuda, y un soporte frágil en el sector bancario.

Cuanto mayor persista esta combinación, mayor será el riesgo de que incluso las partes más saludables de la economía global, y por suerte todavía hay un buen número, sean arrastradas a un período prolongado de estancamiento económico y financiero. No es de extrañar la portada de la revista The Economist de esta semana que presenta a la economía global como un agujero negro con un mensaje simple pero poderoso “Be Afraid” (ten miedo)[2].





No debería ser ninguna sorpresa que, a pesar de las bajas tasas de intereses que marcan record, las empresas con masivo dinero en efectivo prefieren mantenerse al margen de participar más plenamente en la economía global. Tampoco es sorprendente que, después de mostrar resistencia y una tremenda fuerza relativa, porque ellos venden a la gente rica de todo el mundo, incluso las acciones de gama alta al por menor hayan sido recientemente golpeadas.

Si las tres crisis subyacentes - fragilidades de desempleo, deuda y bancarias - continúan desatendidas por los policymakers (autoridades formuladoras de política económica, como los Presidentes de los Bancos Centrales), el des-apalancamiento de la economía global se acelerará en las próximas semanas y meses. Las ventas engendrarán mas ventas. La debilidad económica agotara la voluntad a pasar por aquellos con carteras sanas. Y, con el tiempo, los balances sólidos serán infectados por el crecimiento económico, y las dificultades financieras, políticas y sociales.

Sólo los policymakers, con el apoyo de políticos más progresistas, pueden cambiar esta perspectiva. Afortunadamente, ahora hay una conciencia mayor en los círculos políticos estadounidenses y europeos de la gravedad de la situación.

El temor de inminentes trastornos generalizados - lo que la Directora Gerente del FMI, Christine Lagarde, correctamente ha etiquetado como la “dangerous phase” (fase peligrosa) - ahora debe hacer la transición en tres respuestas eficaces: inmediatos circuit breakers [3] en Europa (“muy importante y muy, muy urgente”), las reformas estructurales en las economías emergentes, Europa y los EE.UU. (“muy importante y muy urgente”), y el estímulo de la demanda en las economías emergentes, Alemania y los EE.UU. (“mecanismos puente”).

La mala noticia es que de haber sido “desaparecidos en combate” durante tanto tiempo, a los policymakers les resulta difícil recuperar el control inmediato de una economía en rápido deterioro global. Esto es particularmente cierto para Europa, donde el conjunto factible de alternativas de política está muy lejos de ser un “first best” [4]. Cada enfoque que promete considerables beneficios conlleva costos y riesgos considerables también.

Sin embargo, esta no es razón para posponer las cosas aún más. Si los policymakers siguen esperando, menor será el margen de maniobra. Mientras tanto, la insatisfacción del electorado con el proceso político continuará creciendo. De hecho, como la portada de esta semana de The Economist también señala que “hasta que los políticos realmente hagan algo al respecto de la economía mundial ... hay que tener miedo” [5].

Los mercados están en una inusual y muy incómoda posición de ser totalmente dependientes de los policymakers y los políticos. El análisis relevante de la inversión de una empresa, no importa lo bueno que sea, palidece en comparación con la importancia de que la política haga las llamadas correctas.

Frente a esto, los inversores también se mantienen cautelosos. Sí, ya hay oportunidades, pero serán aún más atractivas en el futuro teniendo en cuenta que el mundo está sujeto a la vez a una desaceleración sincronizada y de des-apalancamiento.

Los inversores deberían esperar por evidencias más fuertes de que los policymakers tienen la voluntad, la capacidad y los instrumentos eficaces para responder adecuadamente. Este es un momento en que el efectivo y los equivalentes de efectivo para los inversores con tremendas opciones como los vientos volátiles de des-apalancamiento fuerzan demasiado a los demás a las fire sales [6] (ventas de liquidación). Es un tiempo para tener paciencia. Y es un momento de consolidar los cortafuegos que limitan la difusión de la contaminación económica y el contagio financiero.




Notes:

[1]En las operaciones de mercado una head fake es cuando el mercado parece estar moviéndose en una dirección, pero termina en la dirección contraria. Por ejemplo, el precio de una acción puede parecer que se mueve hacia arriba, y todas las indicaciones a priori indican que va a subir, pero poco tiempo después cambia de dirección y comienza a moverse hacia abajo.
Las head fake son frecuentemente causadas por los market makers (creadores de mercado), quienes ofertan y demandan de tal forma que produzcan una aparente (falsa) tendencia a fin de beneficiarse de ella más tarde.

[2] The Economist, Print edition. Oct 1st, 2011.

[3] Se refiere a cualquiera de las medidas utilizadas por las bolsas de valores en las grandes ventas masivas para evitar la venta de pánico.
Después que un índice ha caído un determinado porcentaje, el intercambio comercial se detiene y se puede activar o restringir sobre las operaciones programadas. Por ejemplo, si el Dow Jones Industrial Average cae un 10%, la Bolsa de Nueva York podría poner fin a negociación en el mercado durante una hora. Hay otros Circuit Breaker de caídas del 20% y 30%.

[4] Concepto económico de que si se cumplen todos menos uno de los requisitos para el logro de una situación económica esta es la situación deseable, pero no podemos estar satisfechos, siempre es beneficioso para satisfacer a los restantes.

[5] “until politicians actually do something about the global economy … be afraid.”

[6] Una venta de liquidación es la venta de productos a precios muy rebajados, por lo general cuando el vendedor se enfrenta a la quiebra u otras inminentes desgracias. El término puede haber sido originalmente basado en la venta de bienes a un fuerte descuento debido al daño provocado por el fuego.

Informes económicos dan a las acciones un gran comienzo para agosto

El mercado de valores comenzó agosto con un gran rally después de que los informes económicos y de las ganancias de todo el mundo revivieran la fe de los inversores por la recuperación mundial.

El promedio industrial Dow Jones subió casi 190 puntos en operaciones de la tarde. Los principales índices bursátiles subieron todos más de 1,5%.

El mercado ralio al tocarse la campana de apertura con las noticias económicas optimistas provenientes de China y con los reportes de ganancias de los bancos europeos. Luego, poco después de comenzar, los inversores accedieron a un informe sorprendentemente de los buenos resultados en la manufactura amricana. El Institute for Supply Management dijo que su índice manufacturero cayó a 55,5 en julio desde junio de 56,2. Aunque los resultados mostraron una modesta desaceleración en el crecimiento, los comerciantes estaban contentos porque eran superiores a las previsiones de 54,1 por los economistas sondeados por Thomson Reuters. Y cualquier lectura por encima de 50 indica expansión.

El mercado se sintió alentado por varios componentes clave del índice. La producción y nuevos pedidos mejoraron, al igual que la voluntad de las empresas a contratar nuevos empleados.

"Todos los componentes del ISM fueron mayores a 50", dijo Cort Gwon, director de estrategias de inversión e investigación de la FBN. "Tener a todos ellos (los indices) para arriba es una buena señal."

El trading de las acciones ha sido irregular durante meses debido a que los signos de la recuperación se estaban debilitando. Las fuertes ganancias en julio ayudaron a las acciones a tener su mejor mes en un año, pero el rally se desvanecía al final del mes con nuevas preocupaciones sobre la economía. El informe del ISM es significativo porque es la primera lectura importante de la economía a partir de julio y los inversionistas están tratando de determinar qué tan fuerte será la recuperación en la segunda mitad del año.

Las acciones industriales y materiales, incluyendo 3M Co. y General Electric Co., subieron tras el informe.

Los inversores en gran medida desestimaron la precaución de renovarse a partir de lo dicho por Ben Bernanke de la Reserva Federal. Durante un discurso, Bernanke dijo que la economía aún tiene un largo camino por recorrer para recuperarse.

En el intercambio bursátil por la tarde, el promedio industrial Dow Jones subió 189,52, o 1,8 %, a 10,655.61. El Standard & Poor's 500 subió 21,76, o 2%, a 1,123.36, mientras que el índice compuesto Nasdaq subió 36,54, o 1,6 %, a 2,291.24.

Cerca de cinco acciones subieron por cada una que cayó en la Bolsa de Nueva York, donde el volumen era de 526,3 millones de acciones.

Ya sea que los inversores pueden aferrarse a su optimismo a su vez, sobre el informe del gobierno en materia de empleo de julio, que se estrena el viernes. El volumen fue también la luz el lunes como muchos inversionistas, siguiendo la estrategia que utilizaron los meses de julio, decidió permanecer fuera del mercado hasta que se sientan más seguros de que sus ganancias se mantenga.

"El público es más cauteloso," dijo Bruce McCain, estratega jefe de inversiones en Key Private Bank. "Es más bien un modo de esperar y ver."

McCain dijo que tomará una serie de informes económicos que superaron las expectativas constantemente para atraer más inversores a volver al mercado. Esto hace especialmente importante esta semana con un montón de informes, incluidos los puestos de trabajo del viernes de datos y el informe del ISM del sector servicios, que saldrá a finales de esta semana.

Con las existencias aumentando fuertemente, precios de los bonos cayó. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años, que se mueve frente a su precio, subió a 2,95 por ciento desde el 2,91 por ciento al cierre del viernes. Su rendimiento es a menudo utilizado como un punto de referencia para fijar los tipos de interés en hipotecas y otros préstamos de consumo.

El índice británico FTSE 100 ganó un 2,7 por ciento, el índice alemán DAX subía un 2,3 por ciento, y el francés CAC-40 subía un 3 por ciento. el índice japonés Nikkei subió un 0,4 por ciento y Seng de Hong Kong Hang saltó un 1,8 por ciento.

Lunes comenzó con las noticias de China, donde los datos de manufactura mostraron que el crecimiento industrial de la compañía fue bastante moderada que el gobierno no es probable que tome medidas para desacelerar la economía del país. Los inversionistas han vendido acciones periódicamente el temor a que la economía de China se desaceleraría y tire de otras economías abajo con él.

Mientras tanto, un informe de fabricación de los 16 países que usan el euro fue revisado al alza para julio y mostró que la economía del continente sigue a recuperarse más rápidamente de lo esperado. caída del mercado de valores de primavera fue provocada por la preocupación de que la creciente deuda del gobierno en Europa se estancaría la economía de la región ya su vez afectar a otros países incluyendo los EE.UU.

Las acciones también subieron en los informes de fuertes ganancias de los gigantes de la banca HSBC y BNP Paribas, lo que tranquilizó a los inversores de que el sector financiero del continente no está siendo afectado por los problemas de la deuda.

HSBC acciones comerciales en los EE.UU. aumentó 2,64 dólares, o 5,2 por ciento, a 53,72 dólares.

Entre las acciones EE.UU., 3M subieron 1,90 dólares, o 2,2 por ciento, a 87,44 dólares, mientras que GE subían 28 centavos a 16,40 dólares.

Los precios del petróleo saltaron en las señales de crecimiento de la manufactura. Eso, a su vez, condujo las acciones de compañías de energía más alto. ExxonMobil Corp. subieron 1,96 dólares, o 3,3 por ciento, a 61,64 dólares, mientras que Chevron Corp. subió 1,66 dólares, o 2,2 por ciento, a 77,87 dólares. El crudo de referencia subió 2,46 dólares, o 3,1 por ciento, a 81,41 dólares el barril en la Bolsa Mercantil de Nueva York.

Roubini ve declive del precio de las acciones.

El Profesor de la New York University, Nouriel Roubini dijo que los mercados de valores pueden caer y el multimillonario George Soros advirtió que la “quiebra” del sistema bancario americano obstaculizará su economía, poniendo relieve en las dudas sobre la sostenibilidad de la recuperación mundial.

“Los mercados han subido demasiado, demasiado pronto, demasiado rápido”, dijo Roubini, quien predijo con exactitud la crisis financiera, en una entrevista en Estambul el 3 de octubre. Las acciones americanas pueden sufrir un “gran declive” después de subir a los más altos niveles en casi un año, dos semanas atras, de acuerdo con el analista técnico Robert Prechter, fundador de Elliott Wave International Inc.

Las acciones han aumentado alrededor del mundo en los últimos seis meses como la evidencia creciente de que la economía está emergiendo desde la recesión más profunda desde los 30’s. El índice Standard & Poor's 500 se ha elevado 51 % desde un mínimo de 12 años en marzo, mientras el índice europeo Dow Jones Stoxx 600 subio un 48 %. La euforia contrasta con las advertencias de los responsables políticos e inversores como Soros, quien dijo hoy que la recuperación económica americana será “muy lenta”.

Los consumidores americanos están “sobre-endeudados” y el sistema bancario del país ha caido “básicamente en quiebra”, dijo Soros en Estambul hoy. “Estados Unidos tiene un largo camino por recorrer”.

El grupo de los Siete ministros de finanzas y banqueros centrales también tienen un tono prudente después de la reunión, a orillas del Bosporus el fin de semana, diciendo que las perspectivas de crecimiento “siguen siendo frágiles”.

“Lenta Recuperación”
“La economía real esta apenas recuperándose mientras que los mercados están yendo de esta forma”, dijo Roubini. “Veo el riesgo de una corrección, especialmente cuando los mercados se dan cuenta ahora de que la recuperación no es tan rápida y en forma de V, sino más bien en forma de U. Eso podría ser en el cuarto trimestre o el primer trimestre del próximo año”.

“Las acciones están muy sobrevaloradas”, dijo Prechter, quien asesoró a apostar en contra de valores americanos, tres meses antes en el mercado alcanzó su máximo en octubre de 2007, en una entrevista telefónica el 1 de octubre. “Las acciones alcanzaron su máximo en septiembre y están de vuelta en un mercado bajista”.

El índice S&P 500 probablemente caerá “sustancialmente por debajo” de 676,53, nivel mas bajo en 12 años alcanzado el 9 de marzo (pasado), dijo. Su proyección implica una caída de más del 34 % desde el cierre de la semana pasada de 1025.21. Se elevó a 1.031,77 a las 10:05 am en Nueva York.

Valuaciones
Las ganancias en el índice han empujado a las valuaciones a más de 19 veces (19x) los beneficios de explotación reportados del año pasado, según datos compilados por Bloomberg. Esto esta cerca del nivel más caro desde el 2004.

Las acciones americanas disminuyeron la semana pasada después de la manufactura se expandió menos de lo previsto y el desempleo subió a un máximo de 26 años de 9,8 %. En la región euro de 16 naciones, la tasa de desempleo es de 9,6 %, la más alta en más de una década.

El CEO del HSBC Holdings Plc, Michael Geoghegan teme que habrá una segunda recesión económica mundial, según informó hoy el Financial Times, citando una entrevista. Geoghegan pronosticó una recuperación en forma de W y dijo que “la realidad es que los beneficios se han reducido bastante”, reporto el periódico.

El FMI predice que la economía mundial crecerá un 3,1 % en el 2010, liderada por el crecimiento en Asia, después de una contracción del 1,1 % este año. Esta aun es “anémica” y “muy débil”, dijo Roubini.

Si el crecimiento no rebota rápidamente, “eventualmente los mercados se va a aplanar y corregir hacia valuaciones que se justifiquen”, dijo. “Yo veo una brecha creciente entre lo que los mercados están haciendo y las más débiles actividades económicas reales”.

Creando burbujas
Las acciones continuaran avanzando, de acuerdo con Byron Wien, vice presidente de Blackstone Group LP. El S&P 500 se encamina a su mayor rally del cuarto trimestre en una década, en tanto la economía se recupere y los ingresos superen las previsiones de los analistas, dijo Wien en una entrevista el 28 de septiembre.

El rally global de equitys ha sumado alrededor de 20.1 billones dólares al valor de las acciones en todo el mundo desde que bajo este año el 9 de marzo. Los gobiernos han invertido cerca de $ 2 billones de dólares en estímulo a la economía mundial, mientras que los bancos centrales han reducido las tasas de interés cercanas a cero, en esfuerzos para reactivar el crecimiento.

"En el corto plazo necesitamos estímulos monetario y fiscal para evitar otro punto de inflexión, y para evitar la deflación, pero ahora este dinero fácil ya ha empezado a crear burbujas de activos en renta variable, materias primas, crédito y mercados emergentes", dijo Roubini. "En aras de lograr la estabilidad del nuevo crecimiento y evitar la deflación, se nos pueden plantar las semillas del próximo ciclo de la inestabilidad financiera."