certificados de suscripción preferente

Títulos emitidos por las sociedades anónimas cuyas acciones están sometidas a cotización en Bolsa, en donde la Junta General de Accionistas acuerda aumentar el capital con nuevos aportes, a fin de dar oportunidad a los accionistas a que ejerzan su derecho de preferencia.


¿Cómo, se emiten y transfieren los certificados de suscripción preferente?

Las sociedades de capitales, principalmente la sociedad anónima, son las únicas facultadas para emitir certificados de suscripción preferente.

Ahora bien, la emisión del certificado de suscripción preferente debe hacerse dentro de los quince días hábiles siguientes a la fecha del acuerdo de junta general que dispone el aumento de capital o la emisión de obligaciones convertibles, poniéndose a inmediata disposición de sus titulares.

Dichos títulos valores pueden ser negociados libremente, en bolsa o fuera de ella. Dentro del plazo que establezca el acuerdo de la junta general de accionistas o. en caso de delegación de facultades, el directorio. Dicho plazo no puede ser inferior a quince (15) días ni superior a sesenta (60) días y se computa a partir de la fecha en que los certificados fueron puestos a disposición o de la determinación de la prima.

Base legal:

L.T.V.: art. 258º, 259º y 260º

CAPÍTULO SEGUNDO
DEL CERTIFICADO DE SUSCRIPCIÓN PREFERENTE

Artículo 258°.- Contenido

Los Certificados de Suscripción Preferente se emiten en títulos o mediante anotación en cuenta en los casos previstos en la ley de la materia y debe contener cuando menos:

a) La denominación de Certificado de Suscripción Preferente;
b) El nombre de la sociedad emisora, con indicación de los datos relativos a su inscripción en el respectivo Registro de Personas Jurídicas, el número de su documento oficial de identidad y el monto de su capital autorizado, suscrito y pagado;
c) La fecha y monto del acuerdo del aumento del capital o de la emisión de obligaciones convertibles, adoptado por el órgano social correspondiente;
d) El nombre del titular y el número de Acciones o, en su caso, de Obligaciones Convertibles a las que confiere el derecho de suscribir en primera rueda; señalando la relación de conversión en Acciones en el segundo caso; el número de acciones a
suscribir y el monto a pagar a la sociedad;
e) El plazo para ejercitar el derecho de suscripción, el día y hora de inicio y de vencimiento del mismo, así como el lugar, condiciones y el modo en que puede ejercitarse;
f) La forma y condiciones, de ser el caso, en que puede transferirse el título a terceros;
g) La fecha de su emisión; y
h) La firma del representante autorizado de la sociedad emisora, en caso de tratarse de valor en título.

Artículo 259°.- Emisión y negociación

259.1 La emisión del Certificado de Suscripción Preferente debe hacerse dentro de los 15 (quince) días hábiles siguientes a la fecha del acuerdo respectivo de aumento de capital o emisión de Obligaciones convertibles en su caso, poniéndose a inmediata disposición de sus titulares.

259.2 Su negociación estará sujeta a las condiciones del acuerdo y al estatuto de la sociedad emisora, observándose la ley de la materia, no pudiendo ser por menos de 15 (quince) ni más de 60 (sesenta) días hábiles, desde la fecha en que se haya puesto a disposición según el párrafo anterior o, en su caso, de la fecha de determinación de la prima.

Artículo 260°.- Normas sobre condiciones de emisión y negociación

Para los Certificados de Suscripción Preferente emitidos por sociedades cuyas Acciones u Obligaciones convertibles se encuentren inscritos en el Registro Público del Mercado de Valores de la CONASEV, se observará en cuanto a las condiciones para su emisión y negociación preferentemente la Ley del Mercado de Valores; mientras que para los Certificados de Suscripción Preferente emitidos por sociedades no inscritas en el mencionado Registro, se observará preferentemente para esos fines la Ley General de Sociedades.



L.M.V. art. 101 - 108º

Capítulo V
Certificados de Suscripción Preferente

Artículo 101.- Derecho de Preferencia.- Los titulares de acciones de capital tendrán derecho a suscribir las acciones que emita la sociedad como resultado de aumentos de capital mediante nuevos aportes, en forma proporcional al valor nominal de las acciones que tenga en propiedad.
Los accionistas de la sociedad tendrán también derecho de suscripción preferente de los bonos convertibles que emita ésta en proporción a su participación en el capital social. Asiste igual derecho a los titulares de bonos convertibles pertenecientes a emisiones anteriores, en la proporción que les corresponda según las bases de la conversión.
Sin perjuicio de lo dispuesto anteriormente, el contrato de emisión de los bonos convertibles puede establecer el derecho preferente a suscribir nuevas acciones a los titulares de los bonos convertibles.

Artículo 102.- Obligación de Emisión de Certificado.- La sociedad cuyas acciones de capital o bonos convertibles, en los casos contemplados en el artículo anterior, estén inscritos o negocien dichos valores en rueda de bolsa o en otro mecanismo centralizado, deberán emitir valores denominados "Certificados de Suscripción Preferente", los mismos que no confieren más derecho que el ejercicio de la preferencia en la suscripción de nuevas acciones o bonos convertibles, según sea el caso.

Artículo 103.- Contenido.- El certificado de suscripción preferente o, en el caso que sean representados por anotaciones en cuenta, el acta donde se deje constancia de su emisión, contiene necesariamente lo siguiente:
a)La denominación de la sociedad y los datos relativos a su inscripción en el Registro Mercantil;
b)La fecha del acuerdo de la Junta General de Accionistas para aumentar el capital o emisión de bonos convertibles;
c)El monto del capital escriturado, el de su incremento y, en los casos de bonos convertibles, el monto de la emisión;
d)El nombre del valor;
e)El número de acciones o bonos convertibles que da derecho a suscribir y su relación de conversión en acciones, en este último caso;
f)El plazo para el ejercicio del derecho de suscripción y el de vencimiento del certificado;
g)La fecha de emisión;
h)El precio de suscripción incluyendo la prima, si fuera el caso, o la fecha de determinación de la prima; e,
i)La firma de un director, en caso de ser emitido mediante título. (*)

(*) Artículo derogado por la Primera Disposición Derogatoria de la Ley Nº 27287- Ley de Títulos Valores, publicada el 19-06-2000, derogación que entrará en vigencia a partir del 17-10-2000, de conformidad con el Artículo 278 de la ley en mención.

Artículo 104.- Puesta a Disposición.- Los certificados de suscripción preferente deben ser puestos a disposición de los accionistas y titulares de bonos convertibles, de ser el caso, dentro de los quince (15) días siguientes a la fecha en que se adoptó el acuerdo de aumento de capital o emisión de bonos convertibles.(*)

(*) Artículo derogado por la Decimosétima Disposición Final y Transitoria de la Ley Nº 27649 publicada
el 23-01-2002. Esta norma entrará en vigencia a los 60 días calendario siguientes a su publicación.

Artículo 105.- Libre Negociación.- Los certificados de suscripción preferente pueden ser negociados libremente, en bolsa o fuera de ella, dentro del plazo que establezca el acuerdo de la Junta General de Accionistas o, en su caso, el Directorio. Dicho plazo no puede ser inferior a quince (15) días ni superior a sesenta (60) días y se computa a partir de la fecha en que los certificados fueron puestos a disposición o de la determinación de la prima.

Artículo 106.- Plazo para la Suscripción Preferente.- En ningún caso el plazo concedido para la suscripción preferente de acciones o de bonos convertibles en acciones puede ser inferior a quince (15) días. Vencido el plazo de suscripción, los accionistas u obligacionistas quedan facultados para suscribir las acciones u obligaciones, respectivamente, que no hubieran sido suscritas, en proporción a las que posean.

Artículo 107.- Excepción a los plazos.- En el caso de emisiones internacionales, los plazos a que se refieren los tres artículos anteriores podrán adecuarse a los patrones internacionales.

Artículo 108.- Derechos que Conceden.- Los adquirentes de los certificados de suscripción preferente tienen derecho a suscribir las acciones o bonos convertibles en las mismas condiciones que, para los accionistas u obligacionistas, señalen la ley o el estatuto.



L.G.S. art 99º y 209º


Artículo 99.- Suscripción de acciones en cartera
Salvo en el caso previsto en el artículo 259 los accionistas gozan del derecho preferente para suscribir las acciones en cartera.
Cuando acuerde su emisión la sociedad entrega a los accionistas que corresponda certificados de suscripción preferente.
El ejercicio del derecho de suscripción preferente, en este caso, se realiza dentro de un plazo máximo de cinco días útiles contados a partir de la fecha en que la sociedad anuncie la colocación de acciones en cartera.


Artículo 209.- Certificado de suscripción preferente
El derecho de suscripción preferente se incorpora en un título denominado certificado de suscripción preferente o mediante anotación en cuenta, ambos libremente transferibles, total o parcialmente, que confiere a su titular el derecho preferente a la suscripción de las nuevas acciones en las oportunidades, el monto, condiciones y procedimiento establecidos por la junta general o, en su caso, por el directorio.
Lo dispuesto en el párrafo anterior no será aplicable cuando por acuerdo adoptado por la totalidad de los accionistas de la sociedad, por disposición estatutaria o por convenio entre accionistas debidamente registrado en la sociedad, se restrinja la libre transferencia del derecho de suscripción preferente.
El certificado de suscripción preferente, o en su caso las anotaciones en cuenta, deben estar disponibles para sus titulares dentro de los quince días útiles siguientes a la fecha en que se adoptó el acuerdo de aumento de capital. En el aviso que se menciona en el artículo anterior se indicará la fecha en que están a disposición de los accionistas.
El certificado contiene necesariamente la siguiente información:
1. La denominación de la sociedad, los datos relativos a su inscripción en el Registro y el monto de su capital;
2. La fecha de la junta general o del directorio, en su caso, que acordó el aumento de capital y el monto del mismo;
3. El nombre del titular;
4. El número de acciones que confieren el derecho de suscripción preferente y el número de acciones que da derecho a suscribir en primera rueda;
5. El plazo para el ejercicio del derecho, el día y hora de inicio y de vencimiento del mismo, así como el lugar y el modo en que puede ejercitarse;
6. La forma en que puede transferirse el certificado;
7. La fecha de emisión; y,
8. La firma del representante de la sociedad autorizado al efecto.
Las anotaciones en cuenta tienen la información que se señala, en la forma que disponga la legislación especial sobre la materia.
Los mecanismos y formalidades para la trasferencia de los certificados de suscripción preferente se establecerán en el acuerdo que dispone su emisión.
Los tenedores de certificados de suscripción preferente que participaron en la primera rueda tendrán derecho a hacerlo en la segunda y en las posteriores si las hubiere, considerándose en cada una de ellas el monto de las acciones que han suscrito en ejercicio del derecho de suscripción preferente que han adquirido, así como las que corresponderían a la tenencia del accionista que les transfirió el derecho.

Los mkts de desploman fuertemente ........

- Las acciones americanas, los mercados globales se encuentran en medio de una fuerte preocupación de que se renueve la recesión.

- Ganancias del dólar, los rendimientos de los bonos Tesoro a 10 años tocan niveles más bajos desde 1940

- Por cada acción que avanza, nueve van a la baja en las acciones que cotizan en el NYSE

Las acciones americanas se desplomaron este jueves 22 de septiembre, alcanzando mínimos en esta nueva sesión al medio día de negociación, la volatilidad (negativa) afectó a los mercados de todo el mundo a raíz de una evaluación económica sombría hecha por la FED (Reserva Federal).

El promedio industrial Dow Jones caia 464.24 puntos, o 4,17%, a 10,660.60 puntos a las 13:11 horas (hora de Peru), después de un desplome por la mañana que los operadores dijeron fue impulsado por los temores de una desaceleración económica mundial. Los Rendimientos a 10 años del Tesoro cayeron a niveles de 1940, y el dólar subió ya que los inversores buscaron activos "seguros".

Están vendiendo literalmente todo. Es la constatación de que las cosas no están mejor. Están vendiendo oro, están vendiendo cobre, están vendiendo todo hasta dulce de leche.

El índice Standard & Poor 500 perdia 46.16 puntos, o 3,96%, a 1121 a la misma hora, mientras que el indice orientado a tecnología Nasdaq Composite cae 97.78 puntos, o un 3.85%, para caer a los 2441 puntos.

Todas las acciones blue-chip estaban en números rojos, al igual que todos los sectores del S&P500. Basic materials son los más afectados en el S&P500, la caída de 6,01%, seguido de cerca por las acciones de energía, que cayeron un 5.60%. Aproximadamente nueve cotizaciones cayeron por cada una que avanzaba, mientras que en el mercado Nasdaq la relacion fue de cinco cayendo por cada una ganando.

Las acciones europeas cayeron fuertemente al cierre de hoy, el Europa Stoxx 50 cayó 102.74 puntos o 4,9% y al nivel más bajo en más de dos años. Las Bolsas de Asia también se redujeron drásticamente. El Shanghai Composite de China perdió 2,8%, después de las noticias pesimistas sobre la actividad manufacturera en China en septiembre. El Índice Hang Seng de Hong Kong cayó un 4,9%. Estas fueron los resultados a nivel de las bolsas mundiales al cierre en europa y asia:

World markets

Shanghai------------2,443.11 -69.85 (-2.78%)
Nikkei 225--------- 8,560.26 -180.90 (-2.07%)
Hang Seng Index----17,911.95 -912.22 (-4.85%)
TSEC----------------7,305.50 -230.38 (-3.06%)
FTSE 100------------5,041.61 -246.80 (-4.67%)
EURO STOXX 50-------1,995.75 -102.74 (-4.90%)
CAC 40--------------2,781.68 -154.14 (-5.25%)
S&P TSX------------11,477.76 -477.25 (-3.99%)
S&P/ASX 200---------3,964.90 -106.90 (-2.63%)
BSE Sensex---------16,361.15 -704.00 (-4.13%)

Fuente: Google Finance






Aparentemente es una continuación de la Operación Twist que hace que los mercados bursátiles de todo el mundo se fueran de 3-5% abajo en todos los ámbitos.

Currencies

Ya que los inversores rechazaron a las acciones, huyeron hacia el dólar. La moneda de EE.UU. sube 1.66 % frente al euro a esta hora. El euro se desplomó por debajo del nivel psicológico clave de 1,3400 dólares (llego a 1.3445) y la libra esterlina cayó a su punto más bajo en un año contra el dólar (1.5357, perdiendo 1.43%), debido a los temores montados de que el ritmo de crecimiento económico mundial podría estar disminuyendo drásticamente.

Bonds

Los inversores también huyeron hacia refugios seguros como los bonos del Tesoro, empujando hacia abajo el rendimiento del bono a 10 años. En las primeras operaciones, el rendimiento del bono a 10 años fue superior a 27/32 yendo a 1,71%. El bono a 30 años fue el mayor ganador con su precio de hasta un 3 por 16/32 para obtener 2,773%. Los Precios de los bonos se mueven inversamente a sus rendimientos.

3 Month-----0.01% 0.00 (0.00%)
6 Month-----0.01% -0.01 (-50.00%)
2 Year------0.19% 0.00 (0.00%)
5 Year------0.77% -0.01 (-1.28%)
10 Year-----1.71% -0.07 (-3.93%)
30 Year-----2.77% -0.10 (-3.48%)

Fuente: Google Finance


Fuente: Big charts

Mercado Local.

La BVL, al igual que los mrkt mundiales tambien caia fuertemente. El IGBVL caia 4.26%a la 13.20 hs (hora de Peru). Souther(13.00%), Buenaventura(10.63%) y Austral(10.34%) eran las acciones que mas caian. Los indices domesticos a esta hoa eran:

ISBVL----26,585.28 -1,205.73 -4.34%
INCA---------99.06 -5.21 -5.00%
IBGC--------136.91 -7.50 -5.19%

Fuente: BVL.

Comunicado a los titulares con valores registrados en CAVALI.

AVISO DE CAVALI A TODOS LOS PARTICIPES DEL MERCADO LOCAL.








AVISO DE CELFIN CAFITAL SAC SAB A SUS CLIENTES







EL SIGUIENTE ES UN ARTICULO TOMADO DEL DIARIO GESTION.

Tributación
Norma sobre pago de IR a la venta de acciones todavía no es clara

No se sabe con exactitud cuándo se considera a una empresa como domiciliada (peruana) o no domiciliada (extranjera), tema vital para el pago final del Impuesto a la Renta.

Desde el año 2010 existe la obligación de pagar Impuesto a la Renta (IR) por las ganancias de capital que se originen por la enajenación de valores mobiliarios (bonos, títulos, valores, etc.). Actualmente hay dos entidades que retienen estas ganancias: los fondos mutuos y las AFP por la parte de los aportes voluntarios sin fines provisionales. A partir del 1 de noviembre Cavali también realizará estas retenciones a las acciones que se muevan en la BVL.
Según la norma, Cavali va a retener el 5%, pero primero va a descontar las 5 UIT exoneradas del impuesto (se tienen que ganar más de 5 UIT para que Cavali haga la retención).

Retención

Fuentes del Ejecutivo consultadas por Gestión señalaron que si las acciones se manejan en la BVL se trata de una renta de fuente peruana y la tasa es de 5% (sin importar si las acciones pertenecen a una empresa domiciliada en el país o no).
Pero si las acciones se negocian fuera es renta de fuente extranjera, se declaran a fin de año y se suman a las rentas de cuarta y quinta categoría. En este caso, Cavali no hace las retenciones, porque no participa de la operación. Es decir, siempre la retención de Cavali será del 5%.

El problema surge cuando se trata de averiguar cuál será el monto final que las personas naturales deberán pagar por la venta de acciones. El especialista Humberto Astete aclara que si bien la retención será siempre de 5%, la diferencia para las personas naturales estará al momento de hacer su declaración de fin de año, pues si la acción vendida era de una empresa domiciliada deberá tributar con la tasa de 6.25%, y si se trata de una empresa no domiciliada el conjunto de ganancias se incorpora a la renta del trabajo y tributan con una tasa progresiva de 15%, 21% y 30%. Pero aún con este dato queda saber cuándo la empresa es considerada como domiciliada o no (ver nota vinculada).

El especialista de Ernst & Young, Humberto Astete, indicó que en el caso de las personas naturales no domiciliadas la retención de 5% de Cavali es el único pago que realizan.

¿Cómo funciona la figura de la retención para acciones en fondos mutuos o en AFP? Si la persona natural tiene dinero en un fondo mutuo, en aportes sin fines previsionales en la AFP o en acciones, pero no rescata el dinero del fondo mutuo, ni retira de su AFP, ni vende acciones, entonces no está obligada a pagar el impuesto. La obligación de pagar nace cuando se rescata el fondo, o se venden las acciones.

Si este año la persona natural rescata el dinero que tiene en su fondo mutuo, el fondo va a retener el 5% de la ganancia obtenida, lo mismo sucede con los fondos sin fines previsionales que se rescaten, las AFP retendrán el 5% de la ganancia obtenida.

Urge una aclaración por parte de Sunat

Luis Felipe Arizmendi, presidente y gerente general de GPI Valores, señaló que en varias de las empresas cuyas acciones son las de mayor movimiento en la BVL existe la duda de si se trata de domiciliadas o no domiciliadas, ejemplos de ello son Southern, Credicorp, Volcan, Cerro Verde, entre otras, que están inscritas fuera del Perú, pero cuyos mayores ingresos son de fuente peruana.

Señaló que en el caso de las AFP el criterio que se utiliza es el de los ingresos, así, si la mayoría de los ingresos provienen del Perú, es considerada domiciliada, si la mayoría de ingresos no proviene del Perú, es considerada no domiciliada.

“Urge que la Sunat haga una aclaración y que cualquier acción que se negocie en la BVL pague 5%”.

Las claves

Retención. Cavali solo retiene a las personas naturales.
Empresas. A las empresas solo se les retiene cuando tienen fondos mutuos, el 30% sobre la ganancia obtenida al rescate o al cierre del ejercicio, aun cuando no haya rescate.
Devolución. Si la persona cree que se le retuvo de más, a fin de año debe presentar su declaración jurada de IR y pedir su devolución.

Informes económicos dan a las acciones un gran comienzo para agosto

El mercado de valores comenzó agosto con un gran rally después de que los informes económicos y de las ganancias de todo el mundo revivieran la fe de los inversores por la recuperación mundial.

El promedio industrial Dow Jones subió casi 190 puntos en operaciones de la tarde. Los principales índices bursátiles subieron todos más de 1,5%.

El mercado ralio al tocarse la campana de apertura con las noticias económicas optimistas provenientes de China y con los reportes de ganancias de los bancos europeos. Luego, poco después de comenzar, los inversores accedieron a un informe sorprendentemente de los buenos resultados en la manufactura amricana. El Institute for Supply Management dijo que su índice manufacturero cayó a 55,5 en julio desde junio de 56,2. Aunque los resultados mostraron una modesta desaceleración en el crecimiento, los comerciantes estaban contentos porque eran superiores a las previsiones de 54,1 por los economistas sondeados por Thomson Reuters. Y cualquier lectura por encima de 50 indica expansión.

El mercado se sintió alentado por varios componentes clave del índice. La producción y nuevos pedidos mejoraron, al igual que la voluntad de las empresas a contratar nuevos empleados.

"Todos los componentes del ISM fueron mayores a 50", dijo Cort Gwon, director de estrategias de inversión e investigación de la FBN. "Tener a todos ellos (los indices) para arriba es una buena señal."

El trading de las acciones ha sido irregular durante meses debido a que los signos de la recuperación se estaban debilitando. Las fuertes ganancias en julio ayudaron a las acciones a tener su mejor mes en un año, pero el rally se desvanecía al final del mes con nuevas preocupaciones sobre la economía. El informe del ISM es significativo porque es la primera lectura importante de la economía a partir de julio y los inversionistas están tratando de determinar qué tan fuerte será la recuperación en la segunda mitad del año.

Las acciones industriales y materiales, incluyendo 3M Co. y General Electric Co., subieron tras el informe.

Los inversores en gran medida desestimaron la precaución de renovarse a partir de lo dicho por Ben Bernanke de la Reserva Federal. Durante un discurso, Bernanke dijo que la economía aún tiene un largo camino por recorrer para recuperarse.

En el intercambio bursátil por la tarde, el promedio industrial Dow Jones subió 189,52, o 1,8 %, a 10,655.61. El Standard & Poor's 500 subió 21,76, o 2%, a 1,123.36, mientras que el índice compuesto Nasdaq subió 36,54, o 1,6 %, a 2,291.24.

Cerca de cinco acciones subieron por cada una que cayó en la Bolsa de Nueva York, donde el volumen era de 526,3 millones de acciones.

Ya sea que los inversores pueden aferrarse a su optimismo a su vez, sobre el informe del gobierno en materia de empleo de julio, que se estrena el viernes. El volumen fue también la luz el lunes como muchos inversionistas, siguiendo la estrategia que utilizaron los meses de julio, decidió permanecer fuera del mercado hasta que se sientan más seguros de que sus ganancias se mantenga.

"El público es más cauteloso," dijo Bruce McCain, estratega jefe de inversiones en Key Private Bank. "Es más bien un modo de esperar y ver."

McCain dijo que tomará una serie de informes económicos que superaron las expectativas constantemente para atraer más inversores a volver al mercado. Esto hace especialmente importante esta semana con un montón de informes, incluidos los puestos de trabajo del viernes de datos y el informe del ISM del sector servicios, que saldrá a finales de esta semana.

Con las existencias aumentando fuertemente, precios de los bonos cayó. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años, que se mueve frente a su precio, subió a 2,95 por ciento desde el 2,91 por ciento al cierre del viernes. Su rendimiento es a menudo utilizado como un punto de referencia para fijar los tipos de interés en hipotecas y otros préstamos de consumo.

El índice británico FTSE 100 ganó un 2,7 por ciento, el índice alemán DAX subía un 2,3 por ciento, y el francés CAC-40 subía un 3 por ciento. el índice japonés Nikkei subió un 0,4 por ciento y Seng de Hong Kong Hang saltó un 1,8 por ciento.

Lunes comenzó con las noticias de China, donde los datos de manufactura mostraron que el crecimiento industrial de la compañía fue bastante moderada que el gobierno no es probable que tome medidas para desacelerar la economía del país. Los inversionistas han vendido acciones periódicamente el temor a que la economía de China se desaceleraría y tire de otras economías abajo con él.

Mientras tanto, un informe de fabricación de los 16 países que usan el euro fue revisado al alza para julio y mostró que la economía del continente sigue a recuperarse más rápidamente de lo esperado. caída del mercado de valores de primavera fue provocada por la preocupación de que la creciente deuda del gobierno en Europa se estancaría la economía de la región ya su vez afectar a otros países incluyendo los EE.UU.

Las acciones también subieron en los informes de fuertes ganancias de los gigantes de la banca HSBC y BNP Paribas, lo que tranquilizó a los inversores de que el sector financiero del continente no está siendo afectado por los problemas de la deuda.

HSBC acciones comerciales en los EE.UU. aumentó 2,64 dólares, o 5,2 por ciento, a 53,72 dólares.

Entre las acciones EE.UU., 3M subieron 1,90 dólares, o 2,2 por ciento, a 87,44 dólares, mientras que GE subían 28 centavos a 16,40 dólares.

Los precios del petróleo saltaron en las señales de crecimiento de la manufactura. Eso, a su vez, condujo las acciones de compañías de energía más alto. ExxonMobil Corp. subieron 1,96 dólares, o 3,3 por ciento, a 61,64 dólares, mientras que Chevron Corp. subió 1,66 dólares, o 2,2 por ciento, a 77,87 dólares. El crudo de referencia subió 2,46 dólares, o 3,1 por ciento, a 81,41 dólares el barril en la Bolsa Mercantil de Nueva York.

Los dividendos si cuentan..........

En la ultima década (2000-2009) las empresas peruanas del sector energético han arrojado un promedio anual de 14.5% de rentabilidad para sus accionistas.

Variación (positiva/negativa) de la capitalización de Luz del Sur (LDS)

Partimos del principio de que la variación (positiva) de la capitalización de las acciones no es el aumento del valor para los accionistas.

La capitalización es, el market value (o valor de mercado) de una acción, o dicho de otra forma, la cotización de cada acción, multiplicada por el número de acciones que una determinada empresa tiene. La variación (positiva) de la capitalización en un año dado es la diferencia entre la capitalización al final de ese año dado (t) y la capitalización al final del año anterior (t-1).

La tabla siguiente muestra el progreso de la capitalización y el aumento de capitalización en cada año, durante la ultima década.

Por ejemplo, el 31 de Diciembre del 2,000, LDS tenía en circulación 487 millones de acciones y el precio por cada acción en la BVL fue S/. 2,03 o US$ 0.58. El 31 de diciembre del 2,009 LDS tenía en circulación la misma cantidad de acciones y el precio de cada acción en la BVL fue S/. 4,31 o US$ 1.49. Con lo cual, la capitalización (valor de mercado de todas las acciones de la empresa) aumentó desde 280 millones de dólares en Diciembre del 2,00 hasta 726 millones de dólares en Diciembre del 2,009.

El incremento de la capitalización en esos diez años de LDS fue 446 millones de dólares, el de Edelnor 416 millones de dólares y el de Edegel 497 millones de dólares.

Habría que hacer hincapié en que el aumento de la capitalización de las acciones no es el aumento del valor para los accionistas como se vera en el siguiente apartado.
















Variación (positiva/negativa) del valor para los accionistas de las empresas eléctricas.

Se denomina variación positiva del valor para los accionistas al margen que resulta de comparar la riqueza que poseen los accionistas al final del año y la que poseían el año anterior.

Es así como tenemos que se puede producir un aumento de la capitalización, pero no necesariamente se da una variación positiva del valor para los accionistas. Es el caso cuando los accionistas suscriben acciones nuevas inyectando más dinero, o cuando se lleva a cabo una conversión de obligaciones negociables (o convertibles), o cuando la firma emite acciones nuevas para pagar la adquisición de otras empresas.

Por otro lado, se produce una disminución de la capitalización, pero no una variación negativa del valor para los accionistas3 cuando la firma paga dinero a todos los accionistas (es el caso del reparto de dividendos o reducciones del valor nominal), y cuando la firma adquiere acciones en el mercado (o también llamada amortización de acciones).

La variación del valor para los accionistas se calcula del siguiente modo:

La Variación (positiva) del valor para los accionistas se calcula del siguiente modo:
La Variación (positiva) de la capitalización de las acciones (determinada en el punto 3.1.1)
+ Dividendos pagados durante el año en curso (año t)
+ Pagos Diversos a accionistas (amortización de acciones)
- Abonos por aumentos de capital
- Transformación de obligaciones convertibles.

La tabla siguiente muestra los cálculos de la variación del valor para los accionistas en década 2,000-2,009. De ahí podemos desprender que la variación positiva del valor para los accionistas de LDS fue mayormente positivo y fue superior al aumento de la capitalización todos los años excepto en el 2005 y 2008.

El aumento del valor para los accionistas de Edelnor, al igual que los accionistas de LDS fue superior al aumento de la capitalización casi todos los años excepto en el 2005 y 2008.

El aumento del valor para los accionistas de Edegel, también fue igual al de los accionistas de LDS fue superior al aumento de la capitalización casi todos los años excepto en el 2005 y 2008.

En las tres firmas en estudio se ve una clara política de reparto de dividendos muy dinámica, durante toda la década. Esto seria la principal razón de que el aumento del valor para los accionistas haya sido mayor al aumento de la capitalización.







Rendimiento de la empresa & Rentabilidad para los accionistas de LDS.

La Rentabilidad otorgada a los accionistas es el incremento del valor para los accionistas en un año, dividido por la capitalización a principios de año. Es decir:

RA = VVA / CAP

Donde:

Rentabilidad para los accionistas de LDS = RA
Variación (positiva) del valor para los accionistas = VVA
Capitalización de LDS = CAP

Otra forma de calcular la rentabilidad para los accionistas es: aumento en la cotización del precio de la acción, adicionándosele los dividendos, derechos y otros cobros y todo ello dividido por la cotización del precio de la acción al inicio de año.

La tabla siguiente muestra la rentabilidad de las tres empresas eléctricas. Así tenemos que la rentabilidad para los accionistas del LDS en el año 2009 fue 31.6%: la variación del valor para los accionistas de ese mismo año (191 millones de dólares) dividido por la capitalización al final del 2,008 (605 millones de dólares).

La rentabilidad anual promedio durante el periodo de análisis para los accionistas de LDS fue 23%, para los de Edelnor 32% y para los de Edegel 16%. La rentabilidad total en estos diez años de LDS fue 644%, la de Edelnor 1182% y la de Edegel 384%.

Esto significa que una inversión de 100 Nuevos Soles realizada en Diciembre del 2,000 se convirtió en Diciembre del 2,009 en 644 Nuevos Soles en el caso de LDS, en 1182 Nuevos Soles en el caso del Edelnor y en 384 Nuevos Soles en el caso de Edegel.





La rentabilidad promedio es la media geométrica de las rentabilidades de los 10 años. Por ejemplo, para LDS:
22,99% = [(1+0,2339) x (1+0,7862) x ... x (1-0,20) x (1+0,3165)]^(1/9) - 1.



Como se podra observar, en este caso, las ganancias de los accionistas mas proviene de los dividendos.

Maple llega a acuerdo SEDA con YA Global Master SPV Ltd x 30 millones US$‏

Maple Energy (BVL: MPLE) anunció que ha llegado a un SEDA (Standby Equity Distribution Agreement) con YA Global Master SPV Ltd, una filial de Yorkville Advisors, LLC, un grupo de inversión internacional con sede en los Estados Unidos. Yorkville, acepta un firme compromiso de suscribir hasta 30 millones de dólares americanos en acciones ordinarias de la empresa, sujeto a los términos y condiciones dentro de SEDA. El SEDA permite a Maple retirar fondos en tramos - a su propia discreción y por un período no superior a 30 meses - a cambio de la emisión de nuevas acciones. Además, como parte del SEDA, Yorkville también ha suscrito por 247.933 acciones ordinarias a un precio de compra de los US$ 0,01 por acción ordinaria.




SEDA: En finanzas, es un acuerdo por el cual una empresa que cotiza en una bolsa pequeña se encarga de reunir capital adicional mediante la venta de acciones nuevas sin hacer un mercado secundario oficial. En virtud de un SEDA, una entidad financiera privada se compromete a comprar un máximo definido de acciones que se ofrecen en lotes especificados (tramos) en un período determinado. El comprador recibe la acción con un descuento en el precio actual de mercado (a menudo un 5 %) y el SEDA suele especificar un precio máximo de la accion que la empresa se compromete a pagar. Si la empresa considera que no necesita más fondos, no pueden optar por vender acciones en todos, o vender sólo una parte de lo máximo permitido. El calendario de ventas se encuentra bajo el control de la empresa, por lo que puede vender cuando se cree que su precio de la acción es alto

Resultados al Tercer Trimestre de Volcan.

Siguiendo un viejo consejo en el mcdo bursatil: "compra con el rumor, vende con la noticia".

Ayer Jueves 22 de Octubre, Volcan publico sus EE.FF. Como siempre es el primero en comenzar la era de publicaciones de Balances.
Con ello, pudimos hacer un analisis, y creemos que con el numero actual -total- de acciones y el precio corriente (alrededor de S/.4) ya llego a su "tamanio de mercado" (de 6 mil millones de dolares).
Otro punto a tener en cuenta es que el nivel de ventas no parece muy alentador, toda vez que el precio internacional del zinc ha subido en lo que va del año (YTD) 89%, (14% solo en lo que va de Octubre).
Con lo cual, no nos parece muy factible que siga subiendo el precio de la accion, salvo que el mcdo se entusiasme, y empecemos una burbuja... que, dado que "el mcdo es tonto, pero no lo es tanto" podria reventar en cualquier momento....




Balance General




Estados de Perdidas y Ganancias Anualizados.

Seguira subiendo volcan ???

Hoydia, miercoles 09/09/09, Volcan marca S/. 2,95 y la pgta es:... seguira subiendo???
Si vemos las estadisticas del precio del papel de todo el 2,008, durante lo que va del 2,009 (hasta hoydia 09-sept) y durante los ultimos 10 anios, vemos varios puntos a tener en cuenta:

- Hoydia ha tocado niveles de hace un anio, en realidad si hubiese comprado volcan hace un anio, su rendimiento anual seria menos del 5%, mucho menor q si lo hubiera comprado hace una semana (hubiera ganado mas del 8%).

- Ademas esta en niveles ex-reparto de dividendos (de mayo de este anio de 25%), es decir q si hubiera comprado a inicios de mayo el papel, en 4 meses tenia una ganancia del 25%, nada despreciable para esta epoca de crisis.

- La variacion lucrativa, en lo que va del anio '09 (YTD) es del 208% (en el 2008 cerro en S/. 0.96), una muy bna trepada en lo que del anio, dado que el zinc solo va subiendo 65% (YTD). Con estos niveles de precio, el PER de la empresa es de 41x

- El precio maximo fue de S/. 18.9 a mediados del 2,007.

Conocidos estos puntos, y dado que la tendencia, segun se aprecia en el grafico, es de subida, nos preguntamos: puede seguir subiendo volcan?

Las tendencias de la economia mundial, del precio de los commoditties, de la economia domestica y la situacion financiera de la empresa nos muestran que podria seguir subiendo, pero las estadisticas nos desalientan..... entionces, a quien le pondremos mas interes?

Creemos que el precio puede llegar a S/. 3,90 antes de fin de año, para estabilizarse y tener una fuerte correlacion con el desempenio del precio internacional del zinc.

... a esperar !!!!!

El PER de VOLCAN 2da. parte.

Los EE.FF. de Volcan anualizados al primer semestre del 2009, arrojaron una Util Neta (en dolares americanos) de 118 millones (en marzo pasado la Util Neta anualizada fue de US$ 148 millones). Si ha eso le aunamos que en mayo la empresa libero aprox. 25% en acciones, entonces, mientras la Util. anualizada disminuia, el numero de acciones aumentaba en un cuarto y los precios de mercado de ambas acciones (A y B) hoydia, 22 de Julio, eran bastante similares a los de hace 4 meses (hoy cerro la B en S/. 2.65 y la ultima cotizacion de la acc A fue S/. 9.30).
Con todos estos datos pudimos determinar el PER de la empresa, el cual paso de 25x en marzo ultimo a 40x, hoydia 22 de Julio…..

Esto es bno o no??? Depende de cómo se mire, para los americanos, un PER mas grande es bno, por que la accion tiene potencial de crecimiento, en cambio nosotros los peruanos creemos que cuanto mas pequeño es el PER, mucho mejor, pues la forma “criolla” de conceptualizarlo (Sra. Hildeblant, existe este termino??) es “en cuantos años voy a recuperar mi inversion, en el supuesto de que los datos operativos de la empresa van a ser los mismos”.

Con lo cual, la posición de salud financiera de la empresa se “deberia” haberse resquebrajado, y por ende haber bajado las cotizaciones de sus papeles, sin embargo esto hay que mirarlo con mucho detenimiento.

Primero, la utilidad neta anualizada, ha bajado por que se esta viendo mermada por los resultados del semestre ultimo del año pasado, que no fueron para nada alentadores.

Segundo, la empresa ha venido liberando acciones en fuertes porcentajes (21% en Diciembre '08 y 25% en mayo ultimo).

Tercero, asumimos que como el precio del zinc, viene subiendo (40% a hoy, en lo que va del año), los ingresos de la empresa tambn se veran beneficiados en este 2do. Semestre del año.

Con todo ello, es que creemos que la inversion en esta empresa, que ha subido su PER un 57% en terminos absolutos, aun sigue siendo una bna inversion….. asi a que a seguir comprando Volcan.