Que les espera esta 3ra semana de setiembre a los mercados de capitales ????

Los mercados mundiales volvieron a encontrarse en el incómodo asiento trasero de un carro conducido erráticamente por los policymakers (autoridades formuladoras de política económica, como los Presidentes de los Bancos Centrales). La esperanza es que las reacciones políticas, tanto en Estados Unidos como en Europa les permitirán construir sobre las sólidas ganancias de la semana pasada y, por lo tanto, mejorar las perspectivas de empleo y crecimiento económico. Esto puede suceder si la mayoría o todos de los siguientes puntos se concretizan:

En primer lugar, el presidente Barack Obama presenta hoy lunes un paquete "creíble" de reformas fiscales que captura la imaginación y la confianza de la mayoría de los estadounidenses. Un fracaso podría minar seriamente su importante plan de creación de empleos del 8 de septiembre y, fundamentalmente, reducir la probabilidad de alcanzar el delicado equilibrio político/económico entre la creación inmediata de empleos y un camino creíble a mediano plazo de la sustentabilidad fiscal.

En segundo lugar, que la FED cumpla con las expectativas generalizadas de que es capaz de influir sustancialmente en los resultados económicos para mejor. No es suficiente con que el FOMC (Federal Open Market Committee – Junta General de Gobernadores del Sistema de Reserva Federal) muestre el miércoles un frente relativamente unido, que se basa en la voluntad y la capacidad de hacer más. También debe demostrar que posee instrumentos eficaces en lo que es un arsenal de políticas de disminución rápida del desempleo.

En tercer lugar, y volviendo a Europa, donde el ECB (Banco Central Europeo) también se ha embarcado en un peligroso camino de intensa experimentación política, el banco central continúa compensando el persistente despojamiento de los holdings privados de sus bonos italianos y españoles. Las compras del ECB deben ser decisivamente suficientes para mantener los rendimientos de los bonos en forma estable, a pesar de otro escándalo político ocurrido en Italia durante este fin de semana, la creciente probabilidad de una rebaja en la calificación de crédito soberano de Italia, y una reunión no concluyente de la UE.

En cuarto lugar, las muestras del gobierno griego que amenaza con un default (riesgo de cesación de pagos) en octubre. Para ello, se debe cumplir con rapidez los tres compromisos adquiridos con la "troika" (el Banco Central Europeo, la Union Europea y el FMI), que es la retención del siguiente tramo del rescate: una nueva ronda de austeridad fiscal, un programa de privatización realista, y distribución de la carga suficiente en privado de los acreedores (o lo que se conoce como PSI, Private Sector Involvement - participación del sector privado) - y todo esto mientras se mantiene una apariencia de paz en las calles de Atenas y otras ciudades griegas. (No es de extrañar que el primer ministro del país, cancelara su viaje a Washington DC.)

Por último, y hablando de Washington, habrá un montón de noticias para seguir como las de los policymakets de casi 190 países que se congregan para las reuniones anuales del FMI y el Banco Mundial. Para el viernes, los mercados estarán buscando señales claves de que los 10-15 jugadores están convergiendo en un análisis común de riesgos que enfrenta la economía global, apreciando la responsabilidad compartida para hacer frente a ellos, y están dispuestos y capaces de seguir las respuestas de políticas coordinadas.

Esta lista habla del cómo (y del por qué) de los problemas que de principio a fin siguen siendo factores importantes de los mercados - y seguirán siendo así. No es un lugar cómodo para los mercados dada la historia reciente de la política de déficits recurrentes y de otros debacles. Sin embargo, también es la realidad por ahora.

Esperemos que los políticos estadounidenses y europeos finalmente estén a la altura de las circunstancias. Hay mucho más en juego que la salud de los mercados - lo más importante, el bienestar de millones de personas desempleadas y subempleadas que languidecen en una economía global que se está desacelerando rápidamente y se enfrenta a la amenaza de otra crisis bancaria (cuyo epicentro esta vez está en el otro lado del Atlántico).

Si los policymakers cumplen lo prometido, deberían ayudar en la contratación (de nuevos empleados) e inversión fuerte del sector empresarial que aún se beneficia de las hojas de balances cargadas de dinero en efectivo, perfiles favorables a la deuda, y los Estados financieros de ingresos saludables.

Si ellos fallan y, en el proceso, reanudan sus vacilaciones y disputas, es sólo cuestión de tiempo hasta que la crisis americana de desempleo se agrave más aún, los avisos de una recesión severa en Europa y una mayor inestabilidad financiera y, como resultado de todo ello, muchos millones más que sufren alrededor el mundo.

El G-7 decepciona otra vez

A diferencia de las recientes reuniones de los ministros de finanzas y banqueros centrales del G-7 que fueron esencialmente ignoradas, hubo algo de interés en la que se celebró este fin de semana que paso en Marsella. Sin embargo, el interés resultó sobredimensionado, dado que el G-7 entrego muy poca sustancia de nuevo.

Una vez más, el G-7 emitió un comunicado decepcionante con falta de contenido, que contrasta con el deterioro de la salud de la economía global, los intensos riesgos por venir, y la legítima confusión de política. A modo de ejemplo, tratar de conciliar las frases de política fiscal formuladas por el G-7 – “todos tenemos que exponer e implementar unos planes de consolidación fiscal ambiciosa y crecientemente amigable enraizados dentro de unos marcos fiscales creíbles” - con los dos puntos de vista sorprendentemente opuestos expresados la semana pasada por el ministro alemán de Finanzas y el Secretario del Tesoro de EE.UU.

No se trata sólo de que el G-7 no está de acuerdo en las recetas de política, el grupo volvió a equivocarse al converger con el tipo de análisis común que se encuentra en la raíz de cualquier formulación de políticas coherentes.

Ni la economía mundial, ni los mercados financieros pueden esperar al G-7 para conseguir actuar juntos - especialmente las tres principales áreas económicas del mundo, las cuales enfrentan una serie de desafíos cada vez más crecientes.

Con los obstáculos estructurales al crecimiento económico y el cuidado de apalancarse excesivamente, la economía americana está sucumbiendo a los efectos acumulativos de la política de déficit y la disfunción política. Si el discurso del presidente Obama del pasado jueves no actúa como un catalizador dramático de economía y política, es sólo cuestión de tiempo antes de que los Estados Unidos entre en una nueva recesión, el desempleo se eleve aún más, y un número creciente de hogares y pequeñas empresas se vean obligadas a declararse en bancarrota .

En el otro lado del Atlántico, la tramada respuesta política de Europa significa que el funcionamiento y la integridad institucional de la zona euro están amenazados por algo más que el crédito soberano de los problemas de las economías periféricas. El sistema financiero europeo está bajo una enorme presión en los mercados legítimamente preocupados tanto por la insuficiencia del capital bancario como por el continuo deterioro de la calidad de los activos.

Todo esto pone a las economías emergentes en una posición política difícil. Con balances sólidos y la resistencia interna creciente, tienen la rara habilidad histórica de actuar de manera contra-cíclica para estimular la demanda interna y, por tanto, aislar a su población del malestar de Occidente al tiempo que permite un reequilibrio mundial más ordenado.

Sin embargo, la incoherencia de las políticas en América y Europa se traduce en menos inclinación de las economías emergentes para hacerlo. De hecho, es muy posible que opten en su lugar por un “auto-seguro” más grande y, en el proceso, se conviertan en otro conductor pro-cíclico de un debilitamiento de la economía global.

Con estos temas propagándose continuamente, la atención se traslada ahora de la decepcionante reunión del G-7 de este fin de semana a las reuniones del FMI / Banco Mundial en Washington en dos semanas y a la posterior Cumbre del G-20 en Francia. La esperanza es que el primero puede conducir a un análisis común de lo que aqueja a la economía global, y que ésta permite la mejor formulación de políticas. Al mismo tiempo, buscar mercados que se preocupan por el alarmante panorama económico global y una desalentadora falta de coordinación de la política mundial.

El G-7 es afortunado de que no se requiera justificar los gastos de sus reuniones, en términos de lo que se logra. Si tuviera que hacerlo, estas reuniones serían más decisivas y/o menos frecuentes.