5 lecciones que aprendimos de la crisis griega

Demoledor al capitalismo de mercado fue descubrir que las crisis de deuda soberana también pueden causar masivos pánicos financieros. Mientras tanto, D. Wegels , ha comenzado a utilizar a Grecia: como el ejemplo máximo de todo lo que va mal con el gobierno. Vale decir que esto no le cae nada bien a la gente que estaba ocupada escribiendo obituarios para los modelos anglo-saxon , neoliberal, capitalistas, económicos, etc.

Todo esto esta un poco alterado. Afirmar que la crisis griega no ha sido principalmente causada por el euro y el libertinaje propio del gobierno es como afirmar que la crisis surgió en pleno periodo 2007/8 soplando sobre las cabezas de los reguladores gubernamentales de varios paises. Del mismo modo, tratando de convertir la experiencia periférica de los miembros de la UE en una auto-critica general de todos los estados de bienestar, no tiene sentido más que concluir que los acontecimientos de los últimos años no dejan otra alternativa que el comunismo. No se puede culpar al gobierno griego, sin culpar a todos los idiotas del sector privado que les prestaron la cuerda para ahorcarse.

Usted puede usar la política del mundo rico de no injerir en los mercados emergentes. La Política conservadora fiscal y monetaria - y me refiero a los déficit razonables y una inflación baja, no "conservador" en el sentido de la política estadounidense - se desprende de las instituciones sociales y políticas de un país; no se puede imponer. Los países con frecuencia tratan de pedir prestado los beneficios de estas políticas mediante la vinculación de sus políticas a las de algunas naciones más solventes, pero estos esfuerzos parece q generalmente terminan en lágrimas, a menos que el país ya cuente con un muy alto nivel de apoyo institucional para este tipo de política fiscal y monetaria - y en ese momento, los sindicatos y el dólar y demás, no son tan necesarios. Solía ser fan de los dólares como moneda clave y otros intentos de hacer un compromiso creíble con la rectitud fiscal, pero después de Grecia y Argentina, se me ha caído la venda de los ojos.


La causa fundamental de la crisis financiera ha sido la gente y las instituciones que pensaban que son más ricos de lo que son, lo que se extendió a Europa, y ahora estamos viendo el castigo merecido. Las personas que terminaron en la bancarrota no es raro que vivían bien dentro de sus medios hasta que tuvieron algún shock de ingresos más importantes, como la pérdida del empleo a largo plazo. Lo que tenían también eran muchos pagos de deuda de varios tipos, de modo que cuando sus ingresos cayeron, no podrían ajustar sus gastos.


Pensar que son más ricos que tú, incluyen los gastos hasta el borde de su potencial de ingresos. Y en la medida en que esto sugiere problemas con el estado de bienestar europeo, no es porque hay algo de razón "científica" por la que el gasto público es intrínsecamente malo, sino porque los estados de bienestar europeos han crecido hasta cerca de la parte superior de la capacidad del Estado para recaudar impuestos. Debido a que estas obligaciones son muy difíciles de ajustar en las épocas malas, sus gobiernos, al igual que los deudores individuales, son más vulnerables a los choques sobre la renta individual de la información.

Si los países europeos hubieran tenido niveles relativamente altos de gasto en cosas como las carreteras, lo que les permitiría fiscalmente tener contratos, si es necesario, con dolor relativamente menor, no sería un problema.


Pero esto no debe tomarse a decir que "los estados de bienestar europeos no son sostenibles", porque francamente no tengo idea de si lo son o no, la manera de averiguarlo es esperar hasta que se vean o no sostenidos. Esto es tan cierto para las personas que pagan sus lujosas vacaciones con Visa, como para lo es de para los gobiernos.


Las crisis bancarias a menudo se convierten en crisis de deuda soberana, y viceversa. No existe una separación nítida entre "el gobierno" y "libre mercado" en una crisis financiera, y los intentos de imponer una separación en sus modelos mentales está obligado a llevar su análisis por mal camino. El BCE y otros miembros de la UE están dedicando una cantidad fenomenal de dinero en un intento de evitar una crisis bancaria en sus propios países; si fracasa, y tienen que rescatar a sus bancos de todos modos, es muy posible que terminen en problemas. No estoy seguro si importa si la gallina o el huevo fue el primero.

El hecho de que algunos esten dispuestos a prestarle dinero no es una buena razón para pedir prestado. El mercado no se equivoca, ya sea porque está en las garras de alguna estupidez momentánea, o bien porque no tiene toda la información, como sabiendo que el gobierno griego antes estaba "cocinando" sus libros.

La transición demográfica en el mundo rico no va a ser bonita. P. Logman, señaló que Grecia es uno de los mayores países de la UE, y que esto está haciendo todo lo relacionado con esta crisis mucho peor. Desafortunadamente, los pensionistas van a tener que soportar la mayoría de los cortes que los gobiernos hagan en el futuro, porque en este momento, están x volver a ser los principales beneficiarios.

Pero eso no es lo que usted quería saber, ¿verdad? Lo que quería saber es cómo esta crisis actual podría ser que todo el que no está de acuerdo con usted que está mal, mal, mal! Lo siento, pero estoy recién salido de la certeza. Todo lo que tenemos es un montón de dudas gastada.

El Citigroup, el Gobierno americano y los reguladores están de acuerdo en reembolsos al TARP.

El Citigroup anunció que ha llegado a un acuerdo con el gobierno americano y sus reguladores para devolver a los contribuyentes americanos los US$ 20 mil millones que el gobierno tiene en valores fiduciarios preferentes dentro del programa TARP y dar por terminado el acuerdo de loss-shearing con el gobierno (es un acuerdo entre los participantes en un sistema sobre la asignación de las posibles pérdidas derivadas de la quiebra de un participante del sistema o de todo sistema). El Citi inmediatamente emitirá US$ 20,5 mil millones de capital y deuda, constituido por US$ 17 mil millones en acciones comunes, con una over-allotment option (un acuerdo de suscripción provisional que permite a los miembros del sindicato adquirir acciones adicionales al precio de la oferta original) de US$ 2,55 mil millones, y US$ 3,5 mil millones de unidades de capital tangible (consistente en aproximadamente US$ 2.8 mil millones de contratos de adquisición de acciones comunes prepagadas (registrado como patrimonio) y de aproximadamente US$ 700 millones de pagarés subordinados (registrada como deuda). En relación con la oferta del Citi, el Tesoro Americano venderá hasta US$ 5 mil millones de las acciones comunes que posee en una oferta secundaria paralela. Después de la oferta secundaria, el tesoro Americano está sujeto a un período de 45 días de “lock-up”(es un monto predeterminado de tiempo siguiente a una oferta pública inicial durante la cual los empleados y colaboradores de la empresa a quienes se le dieron las acciones, no están autorizados a vender esas acciones. Generalmente es una condición para ejercer una opción de compra de los empleados). El Tesoro también ha anunciado que planea vender el remanente de sus acciones de manera ordenada en los próximos 6 a 12 meses. En adición, el Citi ha decidido emitir en enero del 2010 $ 1.7 mil millones de acciones ordinarias equivalentes para los empleados en lugar de dinero en efectivo, que de otro modo habrían recibido. Una vez que el Citi reembolse los US$ 20 mil millones de valores fiduciarios preferentes del TARP y al término del acuerdo loss-shearing, no podrá quedarse ya considerado como un beneficiario de la ayuda financiera excepcional bajo los principio del TARP en el 2010.



Nota: TARP es el Programa de Alivio a Activos en Problemas.

La Estabilidad de hoydia es el costo de la inestabilidad del futuro????

El mensaje de la FOMC es claro: no vamos a mover el bote con nticipación (o la esperanza) de que la economía americana pueda transitar hacia un crecimiento robusto no inflacioniario. Con este fin, el anuncio al final de los dos días de reunión del FOMC se reitero que las tasas de interés de política se mantendrán "excepcionalmente bajas" por “un período prolongado" dando la bienvenida a la recuperacion de la actividad económica, y mejorar la futura política (economica) opcionalmente listando un mix de variables que podrían considerarse para evaluar si se mantienen contenidas las presiones inflacionarias.


El FOMC está tratando de lograr un muy, muy delicado equilibrio, una pregunta importante es si los mercados y, más importante, la economía real será debidamente complaciente.


Mercados dieron la bienvenida a la declaración del FOMC inicialmente haciendo más de lo que han hecho en los meses recientes: apilando aún más el impulso comercial por los activos riesgosos, e incrementar adicionalmente el dólar financiado por carry trade, del cual Nouriel Roubini escribió en el Financial Times el lunes. Como resultado, los mercados de valores americanos subieron inicialmente antes de sucumbir a una toma de ganancias, el dólar se debilitó sustancialmente, el oro aumentó, y la curva de rendimientos se empino


Es totalmente racional para los mercados de riesgo un rally en el muy corto plazo, cuando el FOMC parpadea una luz verde para el dólar financiado por carry trade. El reto es que, en el proceso, acentúen lo que ya es una gran diferencia entre las valoraciones y las perspectivas de los fundamentos económicos en el 2010.


El riesgo para los EE.UU. es que, en ausencia de una resunción del crecimiento, sustentable y robusta (impulsada por la actividad del sector privado en vez de estímulos y ciclos de inventario), las condiciones económicas y financieras son cada vez más inestables y no menos - en otras palabras, el la FED corre el riesgo de que inadvertidamente persiga la estabilidad de corto plazo a costa de la inestabilidad a largo plazo.


Buscar todo esto para volver a encender las discusiones políticas difíciles sobre si la FED debe inclinarse contra el viento en el contexto de rebasamiento de mercado, para alimentar lo concerniente a la posición del dólar como moneda de reserva global, y para impartir una mayor volatilidad del mercado a la baja.

Maple llega a acuerdo SEDA con YA Global Master SPV Ltd x 30 millones US$‏

Maple Energy (BVL: MPLE) anunció que ha llegado a un SEDA (Standby Equity Distribution Agreement) con YA Global Master SPV Ltd, una filial de Yorkville Advisors, LLC, un grupo de inversión internacional con sede en los Estados Unidos. Yorkville, acepta un firme compromiso de suscribir hasta 30 millones de dólares americanos en acciones ordinarias de la empresa, sujeto a los términos y condiciones dentro de SEDA. El SEDA permite a Maple retirar fondos en tramos - a su propia discreción y por un período no superior a 30 meses - a cambio de la emisión de nuevas acciones. Además, como parte del SEDA, Yorkville también ha suscrito por 247.933 acciones ordinarias a un precio de compra de los US$ 0,01 por acción ordinaria.




SEDA: En finanzas, es un acuerdo por el cual una empresa que cotiza en una bolsa pequeña se encarga de reunir capital adicional mediante la venta de acciones nuevas sin hacer un mercado secundario oficial. En virtud de un SEDA, una entidad financiera privada se compromete a comprar un máximo definido de acciones que se ofrecen en lotes especificados (tramos) en un período determinado. El comprador recibe la acción con un descuento en el precio actual de mercado (a menudo un 5 %) y el SEDA suele especificar un precio máximo de la accion que la empresa se compromete a pagar. Si la empresa considera que no necesita más fondos, no pueden optar por vender acciones en todos, o vender sólo una parte de lo máximo permitido. El calendario de ventas se encuentra bajo el control de la empresa, por lo que puede vender cuando se cree que su precio de la acción es alto

La FED deja las tasas cercanas a cero; más optimistas con la economía

La Reserva Federal de EE.UU. afirmó el miércoles su plan para mantener las tasas de interés bajas por un “período extendido” de cara al, todavía, elevado desempleo y una inflación baja, pero expresó su creciente confianza en que la recuperación económica está a la mano.

Pero el banco central de EE.UU., al final de su reunión de dos días, se mostró más optimista en comparación hace un mes acerca de las perspectivas de recuperación de la economía después de su severa recesión.

Por otra parte, la FED redujo uno de sus programas de adquisición de activos. La FED dijo que compraría 175 mil millones de dólares de deuda emitida por los gigantes hipotecarios Fannie Mae y Freddie Mac, menos que los $ 200 mil millones que la FED había dicho que haría.

Es probable que se mire la medida dentro de la FED como un ajuste menor. Las empresas no han estado emitiendo mucha nueva deuda, y no estaba claro hasta qué punto el programa estaba ayudando a mantener bajas las tasas hipotecarias.

“La información recibida desde el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC por sus siglas en ingles) que se reunió en septiembre sugiere que la actividad económica ha continuado recuperándose”, dijo el banco central en un comunicado.


El FOMC votó 10-0 para mantener la meta de la tasa de fondos federales para los préstamos interbancarios en un nivel récord dentro de un rango bajo, desde 0% hasta 0,25%.


Pero adelantándose a su reunión de septiembre, funcionarios de la FED enunciaron que las condiciones económicas continúan garantizando un nivel tan bajo de las tasas por el tiempo que lo necesiten los mercados para buscar cualquier cambio en la política.

La FED destacó “las bajas tasas de utilización de recursos, las tendencias de inflación moderadas y las expectativas de inflación estables” como las condiciones que pueden justificar las tasas cercanas a cero por algún tiempo.

“En general, ligeramente, en el lado de dovish, a pesar de que las condiciones que estipula el cambio son poco probables durante un tiempo. Vamos a tener una alta tasa de desempleo por algún tiempo”, dijo Michael Feroli, economista de JPMorgan.

Desde que empezó la crisis financiera en 200,7, la FED ha reducido su tasa de interés de referencia desde un máximo de 5,25% a su nivel actual de 0% en diciembre del 2,008. El banco central también ha aprobado una lista de medidas de emergencia para levantar los mercados de crédito y préstamos.

Funcionarios de la FED advirtieron que la debilidad en el mercado laboral fue limitada al gasto de los consumidores, poniendo freno a la recuperación y manteniendo la inflación bajo control

Pero ellos fueron más optimistas sobre las perspectivas de crecimiento comparados con septiembre, diciendo que el gasto del hogar parece estar expandiéndose.

A pesar de que la economía es probable que se mantenga débil por un tiempo, las medidas de emergencia de la FED, las tasas record bajas y el estímulo del gobierno “apoyarán el fortalecimiento del crecimiento económico y un retorno gradual a niveles más altos de utilización de los recursos en el contexto de la estabilidad de precios", dijo el FOMC.

Los datos económicos desde la última reunión de la FED, el 23 de septiembre, han continuado mostrando que la peor recesión desde la Gran Depresión parece estar decreciendo, con una clara mejoría en la industria manufacturera y el sector de la vivienda.

El PBI, una medida amplia de la actividad económica, aumentó un 3,5%, anualizado, en el tercer trimestre como estímulo masivo del plan del gobierno americano que aumentó el gasto de los consumidores.

Sin embargo, con un elevado desempleo y baja inflación, la FED se ha mantenido en la línea de que su tasa de préstamos clave tiene que permanecer en un nivel récord “por un período largo”.

Se espera que el reporte del empleo de EE.UU. para Octubre, el viernes, muestre que la tasa de desempleo permanezca cerca de un máximo de 26 años de 9,8% en Septiembre.

A medida que la economía mundial se recupera, algunos de los bancos centrales del mundo han iniciado o bien se están preparando para aumentar las tasas y poder relajarse y dar un estímulo masivo que bombee a sus economías para prevenir un crecimiento en la inflación.

El Banco Central de Australia aumentó las tasas el martes, por segunda vez en muchos meses. Sin embargo, el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra están esperando para dejar las tasas sin cambios en mínimos históricos el jueves debido a que su recuperación económica sigue siendo frágil.

La FED reiteró sus planes de completar 1,25 billones de dólares en títulos respaldados por hipotecas a ser adquiridos a finales de marzo del 2,010.

Durante gran parte de los últimos seis meses, funcionarios de la FED se han enfocado mayormente en los programas para comprar aproximadamente 1,75 billones dólares, el monto de hipotecas respaldadas por valores, bonos del Tesoro y deuda emitida por Fannie Mae y Freddie Mac.

Con las compras del Tesoro completadas y un curso establecido para las compras de hipotecas, esta fue la primera reunión en meses en que los programas de compra no dominaron la agenda.