El PER de VOLCAN 2da. parte.

Los EE.FF. de Volcan anualizados al primer semestre del 2009, arrojaron una Util Neta (en dolares americanos) de 118 millones (en marzo pasado la Util Neta anualizada fue de US$ 148 millones). Si ha eso le aunamos que en mayo la empresa libero aprox. 25% en acciones, entonces, mientras la Util. anualizada disminuia, el numero de acciones aumentaba en un cuarto y los precios de mercado de ambas acciones (A y B) hoydia, 22 de Julio, eran bastante similares a los de hace 4 meses (hoy cerro la B en S/. 2.65 y la ultima cotizacion de la acc A fue S/. 9.30).
Con todos estos datos pudimos determinar el PER de la empresa, el cual paso de 25x en marzo ultimo a 40x, hoydia 22 de Julio…..

Esto es bno o no??? Depende de cómo se mire, para los americanos, un PER mas grande es bno, por que la accion tiene potencial de crecimiento, en cambio nosotros los peruanos creemos que cuanto mas pequeño es el PER, mucho mejor, pues la forma “criolla” de conceptualizarlo (Sra. Hildeblant, existe este termino??) es “en cuantos años voy a recuperar mi inversion, en el supuesto de que los datos operativos de la empresa van a ser los mismos”.

Con lo cual, la posición de salud financiera de la empresa se “deberia” haberse resquebrajado, y por ende haber bajado las cotizaciones de sus papeles, sin embargo esto hay que mirarlo con mucho detenimiento.

Primero, la utilidad neta anualizada, ha bajado por que se esta viendo mermada por los resultados del semestre ultimo del año pasado, que no fueron para nada alentadores.

Segundo, la empresa ha venido liberando acciones en fuertes porcentajes (21% en Diciembre '08 y 25% en mayo ultimo).

Tercero, asumimos que como el precio del zinc, viene subiendo (40% a hoy, en lo que va del año), los ingresos de la empresa tambn se veran beneficiados en este 2do. Semestre del año.

Con todo ello, es que creemos que la inversion en esta empresa, que ha subido su PER un 57% en terminos absolutos, aun sigue siendo una bna inversion….. asi a que a seguir comprando Volcan.

El PER de VOLCAN.

Aunque el PER (Price Earning Ratio, o Precio – Utilidad por Acción) es un ratio muy controversial, suele ser el mas utilizado por casi la totalidad de analistas e inversionistas a nivel global, al momento de tomar sus decisiones de inversión.

El Price Earning Ratio estaría señalando el número de años en los que una inversión en acciones se recupera suponiendo que no se producirá variaciones en sus resultados netos.

Este ratio se obtiene dividiendo la Capitalización de Mcdo por la Utilidad Neta Anualizada (es decir de los últimos cuatro trimestres), o lo que debería ser lo mismo (en el caso de que la empresa que cotiza solo tenga una clase de acciones) el Precio de Mercado de la Acción entre la Utilidad por Acción (o Earning Per Share).

Pero que sucede en el caso de que la empresa tiene mas de una clase de acción, como en el caso de VOLCAN, la cual tiene 852,967,967 Acciones Com. clase A, (o el 40% del total de las acciones) y 1,275,815,245 Acciones Com. clase B (o el 60% del total de las acciones), es decir en total el numero de Accs es de 2,128,783,212 (Ver http://www.conasev.gob.pe/digital/documento-hechos.asp?DocID=004614698 )

Hasta aquí, todo bien, pero cuando uno mira el Diario Gestión, la información proporcionada, nos induce a error, pues la acción que mas cotiza es la preferencial o B (q como ya dijimos constituye el 60% del total de las accs), pero su precio, en estos días, esta oscilando por encima de S/. 2.30, por lo tanto su PER es de 8.60, mientras que las acciones clase A, cotizaron el martes 5 ultimo a S/. 9.00 y por ende su PER fue de 33.90 (ver Gestión al final de este blog).

Por lo tanto, si sacamos un PER promedio ponderado, resulta 23.76, que vendría a ser el PER de la empresa. Pero como la acción mas liquida es la B, entonces el PER que mas publican es un PER por debajo de 10, lo cual es cierto, pero solo en parte, y como la Verdad o es total o no es verdad, entonces Gestión nos esta enganiando.

Así que mucho cuidado con tomar decisiones sobre información que nos induce a error.

Manteniendo la fe en las acciones.

A pesar de la crisis por la que estamos pasando, aun se puede obtener beneficios, incluso si hasta hace poco hubiéramos perdido una parte significativa de nuestro capital.

La mayoría de los players que tienen muchos años con sus inversiones en los mercados de capitales, desde setiembre del 2008 hasta la fecha, han visto deprimirse su cartera, en cientos de miles e incluso en millones de dólares en estos dos últimos trimestres, gracias a la crisis financiera global por la estamos pasando.

Pero aun así, se puede mantener la fe en las acciones y seguir avanzando. Les comento de un caso, bastante arriesgado por cierto. Un inversionista, creyendo que el precio de la acción del Citi estaba bastante deprimida y que no iba a bajar mas, creyó encontrar una oportunidad y compro 100 mil acciones a US$ 7.75 el 11 de Diciembre pasado, teniendo como referente el hecho de que en Diciembre del 2007, la acción cotizo en mas de US$ 56 (su histórico mas alto) y entro a ese precio, a pesar de que los estados financieros de la empresa no eran tan alentadores.

Comienzan a pasar los días, y el precio de la acción caía y seguía cayendo. Tanto así que la primera semana de este mes (marzo), debido al rescate del banco por parte del gobierno americano, el año pasado, este había pasado a ser el principal accionista con el 36% del capital en sus manos. Así las cosas, al gobierno no se le ocurrió mejor idea que cambiar las acciones preferentes (que en realidad más funcionan como un bono, que como una acción) en acciones comunes, con el compromiso de que los inversionistas privados que tuvieran estas acciones hagan lo mismo. Esto se hacia con el fin de “capitalizar” a la institución, y como un llamado del estado (ahora dueño principal del Citi) a que también se “mojen” los demás inversionistas.

Bueno, esta noticia, no cayo para nada bien al mercado y este reacciono haciendo bajar mas aun el precio de la acción, llegando hasta 97 centavos (si, menos de un dólar!!!), convirtiendo el precio de la acción en una ganga. Esto se debió a que el mercado reacciono asumiendo un mayor riesgo, pues las acciones preferentes, como su propio nombre lo dice, tienen preferencia sobre las comunes.

Para esto, nuestro amigo inversionista, seguía de cerca su inversión, y obviamente había tenido una perdida bastante significativa. Pero había algo que sabía nuestro amigo, y que lo sabe todo aquel que tiene un nivel básico de cultura bursátil. La correlación entre el sistema financiero (llámese bancos, aseguradoras, afps, etc.) y los mercados de capital es muy fuerte. Lo pudimos ver con el inicio de la crisis en setiembre último, la cual se debió a la caída del Lehman Brothers, y la recaída del mercado, luego, gracias a la debacle de la aseguradora más grande del mundo, AIG.

Pero el Citi, a diferencia del Lehman que era banca de inversión, es banca comercial, y el estado no puede correrse el riesgo de que ocurra una “corrida bancaria”, pues colapsaría toda la economía. Y es en este punto donde puso toda su empeño, nuestro inversionista, y decidió entrarle nuevamente al Citi, pero esta vez con toda su fe de que le ganaría al mercado y recuperaría todo o parte de lo que venia perdiendo y mas aun, si se podía, obtener un beneficio adicional. Es así como el 9 de marzo (si, solo hace 3 días ¡!!!) compro nuevamente un millón de acciones del Citi a US$ 1.03.

Hoydía, 12 de marzo, la acción cotiza en US$ 1.67 y a ese precio, no solo había recuperado sus perdidas de los últimos dos meses y medio, sino que obtenía una ganancia de US$ 32 mil dólares... que bueno….no? por lo menos para pagar las comisiones de las operaciones....

Esto nos demuestra, que a pesar de la crisis, esta te brinda oportunidades para salir del hoyo, donde se encuentran algunos… incluso el símbolo chino utilizado para señalar la palabra crisis es el mismo utilizado para la palabra oportunidad….. así que solo hay que ponerle fe….. no preocuparse del mañana, pues al mañana le basta con su propio afán… y avanzar ¡!!!


Las operaciones y sus resultados se muestran a continuacion, ademas de los osciladores estocasticos (analisis tecnico) que sustentaron la subida.
(hacer click en las imagenes para agrandarlas)

El Citi subio fuerte

El mercado de valores de Nueva York (NYSE) subio fuertemente este martes (10 de marzo) después de las noticias de los beneficios positivos del gigante de la banca americana Citigroup Inc. enviando a los players a tomar posiciones en acciones financieramente bajas.

El mercado se ha fijado en primer lugar en la estabilidad del sistema bancario mundial y el Citi, -y el Bank of America, obviamente- son los abanderados de los que dependemos. Esta estabilidad esta, ciertamente, puesta en tela de juicio por lo que es grandioso ver, como, aunque mínimo, podría haber un rayo de esperanza.

Como ya hemos señalado en este blogger, el oro se mueve en sentido contrario a la economia, por ende, era el de mayor declive, perdió casi el 5 por ciento cerrando por debajo de los 900 dólares americanos la onza (896.49 dolares para ser exactos).

El Dow Jones Industrial Average de Nueva York subió 379.44 puntos hasta los 6,926.49 (ganando 5.8%... epa!!!). El índice Nasdaq Composite subió 89,64 puntos hasta 1.358,28 mientras que el S&P500 ganó 43,07 puntos hasta los 719,60.

El CEO de Citigroup, Vikram Pandit, dijo en una carta memorandum dirigida a sus empleados que la performance de este primer trimestre del 2009, de lejos iba a ser la mejor del banco desde la última vez que registró beneficios netos para un trimestre, que fue en el período julio-septiembre del 2007, pues en los dos primeros meses de este anio habia tenido utilidades muy significativas.

Basados en las tasas históricas de ingresos y gastos, el Citi proyecta que los beneficios antes de impuestos, serían de unos 8,3 mil millones de dólares para todo el trimestre. No hizo mención de cómo están los grandes temas especiales, tales como las pérdidas crediticias y los saneamientos.

A las acciones de Citigroup les dieron una paliza en la ultima semana, llegando a estar en un punto por debajo de un dólar, la semana pasada, hasta que el gobierno americano incremento su participación en el banco, llegando a ser el mayor accionista con el 36% del capital total del banco.

Hoydia, las acciones del Citi subieron 40 centavos o 38.10 por ciento hasta 1,45 dólares, desde el precio de cierre de US$ 1.05, ayer lunes.

La semana pasda la compra de una acción de Citigroup, costaba tanto como el sueldo de todo este año de su CEO Vikram Pandit -US$ 1-, el cual también podia comprar un refresco en cualquier McDonald's.

De hecho, hay como ocho items disponibles en los outlets americanos de McDonald's por $1, el cual la semana pasada era el precio de una acción del Citigroup - el gigante financiero mundial que tiene activos por valor de unos 2 billones de dólares (2 trillones para los gringos).

En el anterior período de sesiones de negociación en el New York Stock Exchange (NYSE), las acciones del Citi bajaron un 10 por ciento para golpear un precio por debajo del US$1, llegando a 97 centavos, antes de cerrar en 1,02 dólares el viernes de la semana pasda. Esto marca una fuerte caída en las ultimas 52 semanas de alza de US$27 y más de US$50 por acción antes de que Pandit asumiera en diciembre de 2007.

Con esta fuerte caída, a niveles de un dolar, el Citi tiene la dudosa distinción de ser la más barata entre las acciones blue-chip y probablemente el único benchmark (punto de referencia) en el índice Dow Jones Industrial Average de acciones con valor de casi US$1. Sin embargo, es seguido de cerca por los fabricantes de autos GM y Ford, cuyos precios están ahora por debajo de US$2.

Pero volviendo a lo paso hoy dia martes, las acciones del Citi también se movieron hacia arriba después de que el Presidente de la Reserva Federal Ben Bernanke delineó las medidas para prevenir otra crisis financiera.

Esto incluiría la legislación por si fallara el hecho de que una gran institución financiera puede ser manejada de manera ordenada - similar a cómo se manejan las quiebras bancarias por la Federal Deposit Insurance Corp. - para minimizar la caída del sistema financiero y la economía nacional. Además, tales empresas "demasiado grande para quebrar" deben ser objeto de más de un control riguroso para evitar que tomen riesgos excesivos, dijo Bernanke.

BIG MAC INDEX & Tipo de Cambio

Según la última medición de The Economist, publicada ayer (4 de Febrero), el nuevo sol esta devaluado respecto del dólar en 28%, lo que es lo mismo, en vez de costar S/. 3,20 debería tener un valor de S/. 2,30 para estar equilibrado, al menos, según la tabla de conversión que se formula a partir de un producto con presencia mundial como es la hamburguesa Big Mac de la cadena global de comida rápida Mc Donalds. (ver tabla al final del blog).

El cálculo puede resultar una locura para los integrantes de Adex, y sus chupamedias (léase Elmer Cuba, Jorge Chavez, Carlos Adrianzen.... y un largo etc.) y los demás “economistas” que le reclaman, casi le exigen, al Gobierno que deje subir libremente al dólar, dizque para que el nuevo sol recupere competitividad…. y nosotros, los ciudadanos de a pie, a los que nos decían hace poco que ahorremos en soles, que nuestra economía esta muy dolarizada, y aun ganándonos los frijoles en soles, accedimos a un crédito vehicular (100 mil autos nuevos se vendieron el anio pasado) y/o un crédito hipotecario en dólares… esos, que se jodan (como acaba de decir Lula da Silva, por los banqueros americanos).....en linea con esto, el gerente general del bcp dijo que si el dólar se aprecia un 20% con respecto al tipo de cambio actual (ósea que llegue al S/. 3,85) se duplicaría la morosidad en el sistema bancario..... asi q no es tan facil...ehh !!!

Hoy día viernes 6 de Febrero, el dólar siguió su tendencia natural, sin ninguna intervención del Banco Central….. bajo ¡!!! Esto es por que los bancos tienen excedentes de dólares y los han salido a vender....

Pero muchos se preguntaran, por q a nivel mundial, la moneda del pais que origino la crisis (EEUU) y esta en recesion, sube, en lugar de bajar. Pues, simplemente por que casi todo el comercio mundial tiene como benchmark al dolar, y no hay otra moneda que lo reemplace, pues, con crisis y todo, EE.UU. sigue siendo la 1era. economia del mundo.

En el Peru, la ultima subida, fue puramente especulativa, mas alla de que la economia peruana sigue dolarizada, y aun asi, elk nuevo sol, es la moneda que menos se ha devaluada en la region, desde el anio pasado.

Pero volviendo al Big Mac Index, este último cálculo es importante debido a que recoge los reacomodos de las diferentes monedas dados a conocer en el segundo semestre del anio pasado, cuando la crisis financiera se inicio, con la caída de Lehman Brothers, y algunos bancos centrales devaluaron sus monedas para resguardar sus mercados.

El Big Mac índex esta teorizado en el fundamento de la paridad del poder de adquisición (PPP, en inglés: Purchasing Power Parity), lo que le permite confrontar el costo de vida entre los países teniendo como base disponible el cálculo de lo cuesta producir y comprar la hamburguesa. Ojo que la designación del Big Mac no fue al azar. The Economist alcanzo a ver que los procesos y los ingredientes usados para producir la hamburguesa y venderla son muy parecidos en los diferentes países del mundo, de ahí que normalmente, esta comparación se utiliza para decir si un país es más barato o más caro que otro.

Por cierto, viendo la tabla, el yuan chino mantiene un atraso del 48% con respecto al dólar (en julio del 2008 fue 49%)… ya ni nos llama la atención….o por lo menos no debería….. sobretodo con el antecedente de que en la década del noventa el gobierno chino mantuvo muchos anios congelado el tipo de cambio…

Al respecto, la CIA, en su "World Factbook" 2008, un almanaque mundial colgado en internet (https://www.cia.gov/library/publications/the-world-factbook/) seniala que si la economia china se calcula en terminos PPP, fuera la 2da economia + grande del mundo, despues de USA, aunque en terminos per-capita, sigue teneiendo ingresos medios, al respecto, textualmente, dice:

"Measured on a purchasing power parity (PPP) basis that adjusts for price differences, China in 2008 stood as the second-largest economy in the world after the US, although in per capita terms the country is still lower middle-income"

Bno, pero volviendo a lo nuestro, ya saben… el nuevo sol, por lo menos en teoría……esa que estudiaron (o se olvidaron de hacerlo los economistas Cuba, Chavez y Adrianzen), esta muy encima de su valor de equilibrio… y por ende no se dejen engañar.... pues su tendencia narural es a la baja.



por favor, hacer clic en la tabla de abajo... para agrandarla y poderla ver con mas atencion.....






Fuente: The Economist

http://www.economist.com/markets/indicators/displaystory.cfm?story_id=13055650